Управление структурой капитала организации с целью обеспечения ее финансовой устойчивости

Авдеева Ю.В.,

научный руководитель -

Лаврухина Н.В,. к.э.н., доцент,

Калужский филиал РАНХиГС

Для развития бизнеса любой коммерческой организации необходимо привлечение финансовых ресурсов. Решение этой задачи требует определения оптимального соотношения собственных и заемных источников финансирования в условиях применения актуального для коммерческой организации критерия оптимизации.

Для решения задачи оптимизации структуры капитала возможно использование различных критериев:

1. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости. Процесс оптимизации с использованием указанного критерия основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществления многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала организации (показателя WACC).

2. Оптимизация структуры капитала по критерию максимального уровня финансовой рентабельности организации. Расчеты основаны на использовании механизма финансового левериджа.

3. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков. Учет фактора риска в качестве ограничения при решении задачи оптимизации источников финансирования коммерческой организации осуществляется при принятии практически всех управленческих решений в области оптимизации структуры капитала.

4. Формирование показателя целевой структуры капитала. Под целевой структурой капитала понимается соотношение собственных и заемных финансовых средств организации, которое позволяет в полной мере обеспечить соответствие принятому критерию ее оптимизации, например, рыночной стоимости (1), при соблюдении установленных критериев, в первую очередь, приемлемого уровня финансового риска. Конкретная целевая структура капитала обеспечивает заданный уровень доходности и риска в деятельности организации, минимизирует средневзвешенную его стоимость или максимизирует рыночную стоимость компании. Показатель целевой структуры капитала организации отражает финансовую идеологию его собственников или менеджеров и входит в систему стратегических целевых нормативов его развития.

Для условной коммерческой организации «Х» проведем расчеты по оптимизации структуры капитала по критерию минимизации его стоимости. Результаты расчетов систематизированы в таблице 1.

Таблица 1

Оптимизация структуры капитала коммерческой организации «х» по критерию минимизации wacc

Наименование показателя	Варианты структуры капитала
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1. Доля собственного капитала	1,0	0,9	0,8	0,7	0,6	0,5	0,4	0,3	0,2	0,1
2. Доля заемного капитала	-	0,1	0,2	0,3	0,4	0,5	0,6	0,7	0,8	0,9
3. Стоимость заемного капитала, в %	0,0	19,0	19,5	20,0	21,0	21,5	22,0	22,5	23,0	24,0
4. Стоимость собственного капитала, в %	25,0	25,0	24,5	24,0	23,5	23,0	23,0	22,5	22,0	21,0
5. WACC, в %	25,0	24,4	23,5	22,8	22,5	22,25	22,4	22.5	22,8	23,7

Согласно полученным результатам оптимальной структурой капитала организации «Х» является соотношение собственных и заемных средств 50% и 50% соответственно. Именно при этих пропорциях в данных условиях достигается минимальное значение WACC = 22,25%, которое можно использовать в качестве ставки дисконтирования при обосновании долгосрочных финансовых решений. Данная структура капитала организации обеспечивает минимальные затраты на обслуживание источников финансирования.

Результаты расчета оптимальной структуры капитала по критерию максимизации рентабельности собственного капитала организации приведены в таблице 2.

Таблица 2