4. Период окупаемости инвестиций
ПО = ИС / ДПп
ИС
-
инв средств, направляемых на реализацию
инв проекта; ДПп
– ср-я
денежного потока (в настоящей стоимости)
в периоде;
5. Внутренняя норма доходности
Представляет собой ту норму дисконта, при к. будущая стоимость денежного потока от инвестиций = настоящей стоимости инвестируемых средств, т.е. при к. интегральный эффект проекта становится равным нулю.
Если весь проект осуществляется только за счет заемных средств, то ВНД равна наибольшему %-ту, под к. можно взять заем чтобы суметь расплатиться из доходов от реализации проекта
Преимуществом ВНД явл. то, что участник проекта не д. опр-ть свою индивидуальную норму дисконта заранее. Он определяет ВНД, т.е. рассчитывает эффек-ть вложенного капитала, а затем принимает решение, используя ее значение.
ВНД - это показатель, хар-щий доходность проекта в срав-нении / с учетом нормы дисконта. Проект счит-ся эффек-тивным д/ применения, если ВНД>нормы дисконта (НД). Здесь считается не только ден-е потоки, но и сопоставле-ние с НД. Однако завис-ть носит не линейный хар-р, поэто-му слишком большое значение ВНД не приемлемо. Если ВНД < НД, проект следует отклонить; при ВНД =НД проект не прибыльный и не убыточный.
ВНД = Ii + ∑Pi / 1+ВНР)ª
Ii-единовременные затраты; Pi-денежный поток; ВНР-внут-ренняя норма рентабельности; а-срок проекта
4 Коэффициент эффективности инвестиций
.
23. Основные показатели эффективности инв проектов
Модифицированная внутренняя норма доходности (Modified Internal Rate of Return,
MIRR).
Основной недостаток, присущий IRR, в отношении оценки проектов с неординарными
денежными потоками, не является критическим и может быть преодолен.
Соответствующий аналог IRR, который может применяться при анализе любых
проектов, назвали модифицированной внутренней нормой прибыли (MIRR).
Алгоритм расчета MIRR.
1) Рассчитывается суммарная дисконтированная стоимость всех оттоков по цене
источника финансирования проекта.
2) Рассчитывается суммарная наращенная стоимость всех притоков по цене источника
финансирования проекта - терминальная стоимость.
3) Определяется коэффициент дисконтирования, который уравнивает суммарную
приведенную стоимость оттоков и терминальную стоимость, т.е. MIRR.
Общая формула расчета имеет вид:
где S−t - отток денежных средств в период t (по абсолютной величине);
S+t - приток денежных средств в период t;
r - цена источника финансирования данного проекта;
n - продолжительность проекта.
25. Понятие дисконтирования, определение, коэф-ты
Дисконтирование – метод приведения стоимости будущих поступлений и расходов к величине их стоимости на момент начала реализации проектов. Процесс обратный дисконтированию, а именно, определение будущей стоимости, есть не что иное, как начисление сложных процентов на первоначально инвестируемую стоимость.Дисконтирование осуществляется с помощью коэффициентов.
1) Будущая стоимость:
FV = PV * (1 + r)n, где r – норма дисконта; n – период
2) PV = FV / (1 + r)n
Коэф-т дисконтирования 1 / (1 + r)n применяется при оценке инвестиционных проектов м-м расчета чистого приведенного эффекта: сопоставляются величина исход-х инвес-тиций с общей суммой дисконтир. чистых денежных поступ-лений, генерируемых ею в течение прогнозного срока.
Поск-ку приток ден.ср-в распределен во времени он дисконтируется с помощью коэф-та r, к-й он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.
Напр-р,
Норматив дисконтирования Е определяется по формуле:
Eн = I + ir + r - норматив дисконтирования
где i– прогнозные темпы инфляции;
j – норма прибыли (банковский %).
Коэффициент дисконтирования определяется по формуле
К диск-я = 1 / (1 + Е)t
Коэффициент инфляционной корректировки (Кик) определяется по формуле:
Для удобства применения методов, основанных на дисконтированных оценках разработаны спец.стат.таблицы, в кот-х табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дискот. Значения ден.ед-цы и т.п. в зависимости от времененного интервала и значения коэф-та дисконтирования.
Методы определения нормы дисконта
Под нормой дисконта понимают ставку, измеряемую в %, на к. корректируется / экономические показатели при перево-де будущей стоимости к настоящему моменту времени.
Выбор нормы производится в основном за счет экспертной оценки.
Факторы влияющие на норму дисконта:
1. Уровень ссудного %-та, усредненный, ожидаемый; 2. До-ходность по определенной отрасли; 3. Средневзвешенная ст-ть капитала; 4. Оценка рисков проекта
В запад лит-ре норма дисконта рассматривается как мини-мально привлекаемая ставка доходности проекта. У нас рассматривается как норматив доходности, применяемый для инвестора.
Модуль 3
Тема 7