25. Механізм визначення терміну проведення операцій при визначенні майбутньої та теперішньої вартості ануїтету

Величина терміну проведення операції може бути визначена за такими ф-ми:1. у випадку простого нарахування % при застосуванні концепції компаундування

Коеф компаундування-майб вартість 1 гр од, залишеної на рахунку піл % ставку н6а певний період

t=FV-PV/PV*r. k=((FV-PV)/PV*r)*T

r-ставка %

FV-майб вартість грошей

PV-теперішня вартість грошей

t-кількість періодів

k-кількість днів проведення операції

T-база нарахування (к-ст днів у році:360,365,366)

2. у випадку простого нарахування % при застосуванні концепції дисконтування

Коеф дисконтування-поточна вартість 1 гр од за період t, приведена з урахуванням визначеного відсотку за кожен такий період.

t= (FV-PV)/FV*r, k=((FV-PV)/FV*r)*T

3. у випадку складного нарахування % при застосуванні концепції компаундування та дисконтування:

t=ln(FV/PV)/ln(1+r). t=ln(FV/PV)/(n*ln(1+r/n)) n-к-сть періодів нарахування % в межах періоду t.

26. Механізм застосування схем пренумерандо та постнумерандо при визначенні теперішньої та майбутньої вартості ануїтету

Майбутня вартість ануїтету-заг сума потоку платежів, включаючи наразовані %. Теперішня вартість ануїтету – заг сума, що є на певний сьоголнішній момент та дозволяє забезепечити потік платежів ьз урахуванням %. 2 схеми нарахування ануїтету:

1.пренумерандо-авансовий ануїтет, перший платіж якого здійснюється наперед

Майб вартість ануїтету: FV=A(((1+r)^t+-1)*r)*(1+r)

Теперішня вартість ануїтету: PV=A*(((1+r)^t-1)/r*(1+r)^t)*(1+r)

2.постнумерандо-платіж надходить після закінчення відповідного розрахункового періоду.

FV=A*((1+r)^t-1)/r; PV=A*((1+r)^t-1)/r*(1+r)^t

27. Модель оцінки капітальних активів (САМР): переваги та недоліки застосування методу при прийнятті інвест рішень

Цінова модель капітальних активів (Capital Asset Pricing Model — САРМ), яка пов'язує недиверсифікований (ринковий) ризик з дохідністю портфеля ґрунтується на припущенні, що інвестори вимагають вищого прибутку за значного ризику.

Ми вже знаємо, що диверсифікованим (або специфічним чи несистематичним) ризиком компанії називається та частина загального ризику щодо акцій, яка може бути усунена зростанням кількості інвестиційних вкладень, тоді невдачі в одному випадку будуть перекриватися успіхами в іншому.

Отже, згідно з ціновою моделлю капітального ринку необхідна норма доходу за будь-якими цінними паперами дорівнює сумі безризикової ставки повернення і премія за ризик; причому вона відображає тільки той ступінь ризику, який залишається після диверсифікації. Кінцевий вираз рівняння моделі САРМ (або лінії ринку активу) має такий вигляд:

де — очікувана середня дохідність акції і-ї компанії (причому, згідно з оцінкою вартості власного капіталу як джерела засобів компанії за цією моделлю k_BK = );

Z — дохідність безризикових цінних паперів β — показник ризику цієї компанії (β -коефіцієнт); — середня очі­кувана дохідність на ринку цінних паперів. У свою чергу k_m визначається для загального випадку, як правило, за формулою

де k_i — дохідність цінних паперів і-ї компанії; N — загальна кількість цінних паперів на фінансовому ринку; w_i — част­ка цінних паперів і-ї компанії, що визначається як відношення обсягу їх випуску до сумарного обсягу всіх випусків (у ринко­вих цінах на відповідний момент часу).

Зазначимо, що розрахунки k_m здійснюються за акціями найбільш представницьких компаній.

28.Модель оцінки поточної ринкової вартості акцій з постійними дивідендами ((Са_п)).

За акціями та інвестиційними сертифікатами сума майбутнього грошового потоку формується залежно від двох умов: а) при використанні інструменту протягом невизначеного тривалого періоду; б) при використанні інструменту протягом заздалегідь передбаченого терміну. Як у першому так і у другому випадку умовами емісії і обігу, обраної дивідендної політики та ін. розрізняють фондові інструменти даного виду з: а) стабільним рівнем дивідендів; б) постійно зростаючим рівнем дивідендів; в) непостійним рівнем дивідендів

• модель оцінки поточної ринкової вартості акції з постійними дивідендами (Са_п)

Д_п - сума дивідендів, яку інвестор очікує отримати в n-ому році (сума дивідендів, прогнозована в n-ному періоді); Д - річна сума постійного дивіденду;НД - норма поточ ної доходності акцій даного типу, у десятковому дробі;

Оцінка акцій з постійним приростом дивідендів (Модель Гордона)

Д₁ – сподівані дивіденди на акцію через рік Д₁=Д₀(1+П_Д)

П_Д - темп росту дивідендів, у десятковому дробі;

НД - норма поточної доходності акцій даного типу, у десятковому дробі;

Д_о - сума останнього виплаченого дивіденду;

Перевага:

1. Ця модель досить проста, оскільки за акціями сплачується фіксований дивіденд і понад нього, незалежно від розміру прибутку, нічого не сплачується.