►Экзаменационный вопрос № 31. Политика привлечения заемного капитала и этапы ее формирования. Факторы, оказывающие влияние на величину и структуру заемного капитала

Политика привлечения заемного капитала и этапы ее формирования:

Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных средств включает следующие основные этапы:

1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде:

На первом этапе:

Анализа изучается динамика общего объема привлечения заемных средств в рассматриваемом периоде; темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста суммы собственных финансовых ресурсов, объемов операционной и инвестиционной деятельности, общей суммы активов предприятия.

На втором этапе:

Анализа определяются основные формы привлечения заемных средств, анализируются в динамике удельный вес сформированных финансового кредита, товарного кредита и внутренней кредиторской задолженности в общей сумме заемных средств, используемых предприятием.

На третьем этапе:

Анализа определяется соотношение объемов используемых предприятием заемных средств по периоду их привлечения.

На четвертой стадии:

Анализа изучается состав конкретных кредиторов предприятия и условия предоставления ими различных форм финансового и товарного (коммерческого) кредитов.

На пятой стадии:

Анализа изучается эффективность использования заемных средств в целом и отдельных их форм на предприятии.

2. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде:

а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов;

б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов;

в) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов;

г) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников;

д) другие временные нужды.

3. Определение предельного объема привлечения заемных средств:

Максимальный объем этого привлечения диктуется двумя основными условиями:

а) предельным эффектом финансового левериджа;

б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия.

С учетом этих требований предприятие устанавливает лимит использования заемных средств в своей хозяйственной деятельности.

4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников:

Такая оценка проводится в разрезе различных форм заемного капитала, привлекаемого предприятием из внешних и внутренних источников.

5. Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на краткосрочной и долгосрочной основе:

На долгосрочный период (свыше 1 года) заемные средства привлекаются, как правило, для расширения объема собственных основных средств и формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов. На краткосрочный период заемные средства привлекаются для всех остальных целей их использования.

Расчет необходимого размера заемных средств в рамках каждого периода осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их предстоящего использования. Целью этих расчетов является установление сроков использования привлекаемых заемных средств для оптимизации соотношения долгосрочных и краткосрочных их видов. В процесс этих расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств.

6. Определение форм привлечения заемных средств:

Эти формы дифференцируются в разрезе финансового кредита; коммерческого кредита; прочих форм. Выбор форм привлечения заемных средств предприятие осуществляет исходя из целей и спе¬цифики своей хозяйственной деятельности.

7. Определение состава основных кредиторов:

Этот состав определяется формами привлечения заемных средств. Основными кредиторами предприятия являются обычно его постоянные поставщики, с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание.

8. Формирование эффективных условий привлечения кредитов:

К числу важнейших из этих условий относятся:

- Срок предоставления кредита;

- Ставка процента за кредит;

- Условия выплаты суммы процента;

- Условия выплаты суммы основного долга;

- Прочие условия, связанные с получением кредита.

9. Обеспечение эффективного использования кредитов:

Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.

10. Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам:

С целью этого обеспечения по наиболее крупным кредитам может заранее резервироваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.

►Экзаменационный вопрос № 32. Преимущества и недостатки товарного (коммерческого) кредита по сравнению с другими источниками формирования заемного капитала. Сущности и основные этапы формирования политики привлечения товарного (коммерческого) кредита

Преимущества и недостатки товарного (коммерческого) кредита по сравнению с другими источниками формирования заемного капитала:

Товарный (коммерческий) кредит, предоставляемый предприятиям в форме отсрочки платежа за поставленные им сырье, материалы или товары, получает все большее распространение в современной коммерческой и финансовой практике. Для привлекающих его предприятий он имеет ряд преимуществ в сравнении с другими источниками формирования заемного капитала, которые заключаются в следующем:

- товарный (коммерческий) кредит является наиболее маневренной формой финансирования за счет заемного капитала наименее ликвидной части оборотных активов – производственных запасов товарно-материальных ценностей;

- он позволяет автоматически сглаживать сезонную потребность в иных формах привлечения заемных средств, так как большая часть этой потребности связана с сезонными особенностями формирования запасов сырья;

- этот вид кредитования не рассматривает поставленные сырье, материалы и товары как имущественный залог предприятия, позволяя ему свободно распоряжаться предоставленными в кредит материальными ценностями;

- в этом виде кредита заинтересовано не только предприятие-заемщик, но и его поставщики, потому что он позволяет им увеличивать объем реализации продукции и формировать дополнительную прибыль. Поэтому товарный (коммерческий) кредит в современной хозяйственной практике предоставляется не только «первоклассным заемщикам», но и предприятиям, испытывающим определенные финансовые трудности;

- стоимость товарного (коммерческого) кредита, как правило, значительно ниже стоимости привлекаемого финансового кредита (во всех его формах);

- привлечение товарного (коммерческого) кредита позволяет сокращать общий период финансового цикла предприятия, снижая тем самым потребность в финансовых средствах, используемых для формирования оборотных активов. Это определяется тем, что этот вид финансовых обязательств предприятия составляет преимущественную долю его кредиторской задолженности. Между периодом оборота кредиторской задолженности предприятия по товарным операциям и периодом его финансового цикла существует обратная зависимость;

- он характеризуется наиболее простым механизмом оформления в сравнении с другими видами кредита, привлекаемого предприятием.

Вместе с тем, как кредитный инструмент товарный (коммерческий) кредит имеет и определенные недостатки, основными из которых являются:

- целевое использование этого вида кредита носит очень узкий характер – он позволяет удовлетворять потребность предприятия в заемном капитале только для финансирования производственных запасов в составе оборотных активов. Прямое участие в других целевых видах финансирования этот вид кредита участия не принимает;

- этот вид кредита носит очень ограниченный характер во времени. Период его предоставления (не считая вынужденных форм его пролонгации) ограничивается, как правило, несколькими месяцами;

- в сравнении с другими кредитными инструментами он несет в себе повышенный кредитный риск, так как по своей сути является необеспеченным видом кредита. Соответственно для привлекающего этот кредит предприятия он несет в себе дополнительную угрозу банкротства при ухудшении конъюнктуры рынка реализации его продукции.

Сущности и основные этапы формирования политики привлечения товарного (коммерческого) кредита:

Эти преимущества и недостатки товарного (коммерческого) кредита должны быть учтены предприятием при использовании этого кредитного инструмента для привлечения необходимых ему заемных средств. В современной коммерческой и финансовой практике выделяют следующие основные виды товарного (коммерческого) кредита:

Товарный кредит с отсрочкой платежа по условиям контракта:

Это наиболее распространенный в настоящее время вид товарного кредита, который оговаривается условиями контракта на поставку товаров и не требует специальных документов по его оформлению.

Товарный кредит с оформлением задолженности векселем:

Это один из наиболее перспективных видов товарного кредита, получивший значительное распространение в странах с развитой рыночной экономикой и активно внедряемый в нашу хозяйственную практику. Вексельный оборот по товарному кредиту обслуживается простыми и переводными векселями.

Товарный кредит по открытому счету:

Он используется в хозяйственных отношениях предприятия с его постоянными поставщиками при многократных поставках заранее согласованной номенклатуры продукции мелкими партиями. В этом случае поставщик относит стоимость отгруженных товаров на дебет счета, открытого предприятию, которое погашает свою задолженность в обусловленные контрактом сроки (обычно раз в месяц).

Товарный кредит в форме консигнации:

Он представляет собой вид комиссионной операции, при которой поставщик (консигнант) отгружает товары на склад торгового предприятия (консигнанта) с поручением реализовать его. Расчеты с консигнантом осуществляются лишь после того, как поставленный товар реализован. Консигнация рассматривается как один из видов товарного (коммерческого) кредита, который носит для предприятия самый безопасный в финансовом отношении характер.

►Экзаменационный вопрос № 33. Экономическая сущность и классификация активов организации. Основная цель и принципы формирования активов организации, оптимизация их состава. Кругооборот активов организации

Экономическая сущность и классификация активов организации:

Активы предприятия представляют собой контролируемые им экономические ресурсы, сформированные за счет инвестированного в них капитала, характеризующиеся детерминированной стоимостью, производительностью и способностью генерировать доход, постоянный оборот которых в процессе использования связан с факторами времени, риска и ликвидности.

Основные сущностные характеристики активов (А):

Активы – экономические ресурсы предприятия в различных их видах, используемые в хозяйственной деятельности.

Активы являются имущественными ценностями предприятия, формируемыми за счет инвестируемого в них капитала.

Активы – имущественные ценности предприятия, имеющие стоимость.

Активы – экономические ресурсы, которые полностью контролируются предприятием.

Активы – экономические ресурсы, обладающие производительностью.

Активы – ресурсы, генерирующие доход.

Активы – имущественные ценности, находящиеся в процессе постоянного оборота.

Активы – ресурсы, использование которых связано с фактором времени.

Активы – ресурсы, использование которых связано с фактором риска.

Активы – имущественные ценности, формирование которых связано с фактором ликвидности.

Классификация активов предприятия:

По формам функционирования:

Материальные активы – имущественные ценности предприятия, имеющие материально-вещественную форму (ОС, НЗП, оборудование, запасы сырья, п/ф и ГП);

Нематериальные активы (НМА) – имущественные ценности предприятия, не имеющие вещевой формы, но принимающие участие в хозяйственной деятельности и генерирующие прибыль (права на пром образца, ноу-хау, товарный знак, торговая марка, гудвилл);

Финансовые активы – имущественные ценности предприятия в форме наличных денежных средств, денежных и финансовых инструментов (денежные активы в национальной или иностранной валюте, ДЗ, КФВ и ДФВ).

По характеру участия активов в хозяйственном процессе с позицией их оборота:

Оборотные активы (ОА) – совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую деятельность предприятия и полностью потребляемые в течении одного операционного цикла (запасы сырья, материалов и ГП, НЗП, ДЗ, денежные активы в национальной и иностранной валюте, КФВ, расход будущих периодов).

Внеоборотные активы (ВА) – совокупность имущественных ценностей предприятия, многократно участвующих в процессе хозяйственной деятельности и переносящие свою стоимость на продукцию по частям (ОС, НМА, капитальные вложения, ДФВ).

По характеру участия активов в различных видах деятельности:

Операционные активы – совокупность имущественных ценностей, используемых в операционной деятельности с целью получения прибыли (производственные ОС, НМА, обслуживающие операционный процесс, ОА за минусом КФВ);

Инвестиционные активы – совокупность имущественных ценностей, связанных с осуществлением его инвестиционной деятельности (незавершенные капитальные вложения, ДФВ, КФВ).

По характеру финансовых источников формирования:

Валовые активы – сформированы за счет СК и ЗК, привлеченного для финансирования хозяйственной деятельности;

Чистые активы – сформированы исключительно за счет СК. Чистые А = А – ЗК.

По характеру владения активами предприятием:

Собственные активы – принадлежат предприятию на правах собственности, находятся в постоянном его владении и отражаются в составе баланса;

Арендуемые активы – привлеченные для осуществления хозяйственной деятельности на правах аренды (отражаются на забалансовых счетах);

Безвозмездно используемые активы – переданные предприятию для временного хозяйственного использования на бесплатной основе другими субъектами хозяйствования (в балансе не отражаются).

По степени ликвидности:

Абсолютно ликвидные – не требуют реализации и представляют собой готовые средства платежа (денежные активы в национальной и иностранной валюте);

Высоколиквидные активы – быстро могут быть переведены в денежную форму (в срок до 1 месяца) без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости (КФВ, краткосрочная ДЗ);

Среднеликвидные активы – могут быть переведены в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от 1 до 6 месяцев (ДЗ, ГП на складе);

Низколиквидные активы – могут быть переведены в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости лишь по истечении значительного периода времени (от 6 месяцев и больше) (запасы сырья и п/ф, НЗП, ОС, НМА, ДФВ);

Неликвидные активы – не могут быть реализованы самостоятельно, а могут быть проданы лишь в составе целостного имущественного комплекса (безнадежная ДЗ, расходы будущих периодов).

Основная цель и принципы формирования активов организации, оптимизация их состава:

Основной целью формирования активов компании и отдельных подразделений является выявление и удовлетворение потребности в необходимых и достаточных ресурсах для реализации поставленных целей и задач, оптимизация их состава, стоимости, эксплуатации, для обеспечения эффективной результативности, то есть получения достаточного дохода при окупаемости затрат.

Принципы формирования активов:

1. Учет стратегических потребностей.

2. Соответствие объема, уровня и структуры формируемых активов объему и процессам разработки, производства, продажи продукции, управления деятельностью.

3. Оптимизация затрат активов для достижения эффективности.

4. Обеспечение ускорения оборота активов, окупаемости в процессах деятельности.

5. Выбор прогрессивных видов активов для повышения производительности, конкурентных преимуществ, роста рыночной стоимости компании.

Кругооборот активов организации: