►Экзаменационный вопрос № 24. Экономическая сущность и классификация капитала. Понятие структуры капитала. Оптимальная структура капитала и критерии ее определения

Экономическая сущность и классификация капитала:

Капитал организации представляет собой общую стоимость средств в денежной, финансовой, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование ее активов (экономических ресурсов).

Наиболее существенными чертами капитала являются:

- капитал служит основным фактором производства и главной экономической базой создания и развития субъекта хозяйствования;

- динамика капитала и его рентабельность служат важнейшим или «барометром» эффективности хозяйственной деятельности;

- величина капитала определяет рыночную стоимость организации.

Классификация капитала производится в разрезе двух блоков: по источникам и формам привлечения.

В рамках первого блока капитал подразделяется с позиции:

1. Прав собственности:

- собственный капитал (общая стоимость средств организации, принадлежащая ей на праве собственности);

- заемный капитал (денежные средства и другие имущественные ценности, привлекаемые на возвратной основе).

2. Национальной принадлежности:

- национальный капитал (принадлежит резидентам);

- иностранный капитал.

3. Среды возникновения:

- внутренний капитал (связан в ростом стоимости активов, повышением эффективности функционирования организации: прибыль, амортизационные отчисления, эмиссионный доход);

- внешний капитал (взносы учредителей, заимствования, средства финансового рынка, бюджетные ассигнования).

В разрезе форм привлечения капитал подразделяется:

1. По натурально-вещественному составу:

- в денежной форме;

- в материальной форме;

- в финансовой форме;

- в нематериальной форме.

2. По форме авансирования:

- основной капитал (вложенный в долгосрочные активы);

- оборотный капитал (вложенный в краткосрочные активы).

3. По организационно-правовой форме:

- акционерный капитал;

- паевой капитал;

- индивидуальный капитал.

Кроме этого, капитал классифицируют по стадиям воспроизводственного процесс:

- производственный капитал (функционирующий на стадии производства);

- товарный капитал (функционирующий на стадии распределения);

- ссудный капитал (имеющий место на стадии обмена).

В основу деления капитала по временному фактору также положено два критерия:

1. В зависимости от периода привлечения капитала:

- долгосрочный капитал;

- краткосрочный капитал.

2. В зависимости от момента создания и назначения:

- первоначальный капитал, являющийся решающим условием создания организации и начала его деятельности;

- текущий капитал, представляющий собой следствие функционирования организации, и базой которого является первоначальный капитал.

Понятие структуры капитала:

Структура капитала – это соотношение между собственным И заемным капиталом. Цепью управления структурой капитала является снижение стоимости капитала. Заемный капитал, как правило, дешевле собственного, поэтому оптимизация структуры капитала достигается привлечением заемного финансирования. Слишком высокая доля заемного капитала приводит к росту финансовых рисков компании.

Оптимальная структура капитала и критерии ее определения:

Под оптимальной структурой капитала обычно понимают такую комбинацию ценных бумаг, которая максимизирует рыночную стоимость фирмы, а значит, обладает наибольшей привлекательностью для инвесторов. Проблема планирования структуры капитала имеет две составляющих: первая – это соотношение доли долга и собственных средств, используемых для финансирования активов; вторая – выбор конкретных финансовых инструментов для привлечения капитала.

Точной формулы, с помощью которой можно было бы определить оптимальную структуру капитала, не существует, но любое разумное решение должно учитывать четыре аспекта проблемы.

1. Объем налоговых платежей: Компания должна быть уверена в стабильном потоке прибылей на период обращения долговых обязательств, чтобы рассчитывать на достижение чистой экономии на налогах за счет займов. Если компания имеет мало шансов получать прибыли достаточные, чтобы воспользоваться преимуществами налоговой защиты процентных платежей, то результатом заимствований может стать отрицательная чистая экономия на налогах.

2. Деловой риск: При прочих равных условиях вероятность возникновения финансовых трудностей и масштаб связанных с ними издержек выше для компаний с высоким деловым риском. Сочетание высокого делового и значительного финансового рисков является крайне неразумным, и на практике большинство рисковых проектов финансируется за счет собственного капитала.

3. Качество активов: Издержки конфликта интересов и вероятность финансовых трудностей выше у тех компаний, стоимость которых в значительной мере зависит от перспектив роста или стоимости нематериальных активов. Любой кредитор прекрасно понимает, что земля и недвижимость – несравнимо более надежное обеспечение долга, чем зарегистрированный товарный знак или уникальные знания. Поэтому объем займов фирм с повышенной долей рисковых нематериальных активов значительно меньше объемов займов фирм с большой долей надежных фиксированных активов.

4. Доступность финансирования:

В долгосрочной перспективе стоимость компании больше зависит от ее инвестиционных и производственных решений, нежели от ее решений по выбору источников финансирования. И, если компания имеет обширные перспективы инвестиций с положительными чистыми приведенными стоимостями, для нее важнейшее значение приобретает свободный доступ к источникам финансовых ресурсов.

А именно: издержки, связанные с получением кредита, значительно ниже издержек, связанных с эмиссией и публичным размещением акций. Многие компании не могут позволить себе размещение акций, и заимствования становятся для них единственной альтернативой, позволяющей рассчитывать на рост бизнеса.