18. Денежные потоки инвестиционных проектов.

Проект как и любая финансовая операция порождает денежные потоки, т.е. потоки реальных денег.

Денежных потоки инвестиц.проекта – это зависимость от времени денеж.поступлений и платежей, при реализации пораждающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода.

Величину денеж.потока обозначают φ(t) для какого-то периода времени.

На каждом шаге расчета значение денежн.потока хар-ся:

1.притоком-равным размерам денеж.поступлений или результатам в стоимостном выражении рассматриваемым на этом этапе

2.оттоком-равным платежам и затратам рассматриваемым на этом шаге

3.сальдо(эффектом, активным балансом)-равным разности притоков и оттоков

В общем случае денеж.поток состоит из потоков от отдельных видов дея-ти:

1.из денеж.потока от инвестиц.дея-ти

2.из денеж.потока от операционной дея-ти

3.из денеж.потока от финанс.дея-ти

Для денеж.потока от инвестиц.дея-ти:

к оттокам относятся: капит.вложения, затраты на пуско-наладочные работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затраты на увеличение оборотного капитала, средства вложенные в дополнительные фонды

к притокам относятся:

продажа активов в течении и по окончанию проекта, поступления за счет уменьшения оборотного капит.

Для денеж.потока от операц.дея-ти:

к притокам относятся:

выручка от реализации про-ции, прочие и внереализационные доходы

к оттокам относятся:

про-нные издержки и налоги

К финанс.дея-ти относятся операции со средствами внешними по отношению к рассм.инвестиц. проекту, т.е. поступающие не за счет реализации проекта. Они состоят из собственного (акционерного) капитала фирмы и привлеченных средств.

Для денеж.потока от финанс.дея-ти:

к притокам относятся:

вложения собственного капитала и привлеченных средств (субсидии и дотации заемных средств и т.д.)

к оттокам относятся:

затраты на возвраты и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг, затраты на выплату дивидендов

19. Виды цен,используемых в расчетах эффективности инвестиционных проектов.

Денежные потоки могут выражаться: в текущих ценах, в прогнозных ценах, в дефлированных ценах.

Текущими наз.цены, заложенные в проект без учета инфляции.Прогнозными наз.цены, ожидаемые с учетом инфляции на будующих шагах расчета.

Дефлированными наз.прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени, путем деления на общебазисный индекс инфляции.

20. 21. Дискинтирование ден.Потоков.

Дисконтир.ден.потоков наз.приведение их разновременных значений к их ценности на опред.момент времени, кот.наз.моментом приведения t^о.

Дисконт.применяется к денеж.потокам, выраженным в текущих или дефлированных ценах.

Основным экон.нориативом, используемым при дисконтировании явл.норма дисконта Е, выражаемая в долях единицах или % в год. Дисконтирование денеж.потока на m-шаге осущ.путем умножения его значение φ(m) на коэф. дисконтироавния α_m.

α_m = 1/(1+Е)^{t - t} Е-доля суммы, t_m – момент окончания m-шага, t^o - в годах.

В отд-х случаях значение нормы дисконта может выбираться различным для разных шагов расчета.

Норма дисконта Е в расчетах эффективности может включать или не включать поправку на риск.

Без рисковая норам дисконта отражает минимальную приемлемую для инвестора годовую доходность альтернативных без рисковых направлений вложений, скорректированную с учетом инфляции.

Норма дисконта, включающая поправку на риск отражает доходность альтернативных напрвлений инвестирования хар-щихся темже риском, что и инвестиции в рассматриваемом проекте.

Без рисковая коммерческая норма дисконта, используемая для оценки коммерческой эффективности проекта может устанавливаться на уровне дипозитных ставок банков 1-ой категории надежности, освобожденных от инфляционной составляющей.

В величине поправки на риск в общем случае учитываются 3 типа рисков, связанных с реализацией И.П.: 1.страховой риск 2.риск ненадежности участников проекта 3.риск неполучения, а предусмотренных проектов доходов.