4. Совместное равновесие на рынках благ, денег и ценных бумаг (is - lm - модель).

4.1. Условия совместного равновесия

Итак, выше было показано, что в кейнсианской концепции множества парных значений уровня национального дохода (y) и ставки процента (i), соответствующие равновесию на рынке благ, отображаются линией (IS), а равновесию на рынке денег - линией (LM). Поскольку при достижении равновесия на рынке денег одновременно устанавливается равновесие и на рынке ценных бумаг, постольку, для определения условий достижения совместного равновесия на рынках благ, денег и ценных бумаг, необходимо совместить оба указанных выше множества, как это показано на рисунке 4.1.1. «Совместное равновесие на рынках благ, денег и ценных бумаг (модель IS - LM)».

На нем видно, что есть только одно сочетание значений величины национального дохода и ставки процента (y₀, i₀), при котором достигается равновесие одновременно на трех рассматриваемых рынках. Равновесное сочетание y и i определяет, как величина национального дохода распределится между потреблением и сбережением, а количество находящихся в обращении денег - между деньгами для сделок и в качестве имущества.

Построенная модель совместного равновесия на рынках благ, денег и ценных бумаг, получившая название IS - LM - модель, впервые была предложена в 1937 году Дж. Р. Хиксом в качестве наглядного способа изложения сути макроэкономической концепции Кейнса, и получила распространение после выхода в свет в 1949 году книги А. Хансена. Поэтому иногда IS - LM - модель называют моделью Хикса-Хансена.

Так как над линиями IS и LM расположены области избытка, а под ними - области дефицита, то пересечение этих линий делит все множество сочетаний y и i на четыре области, различающиеся характером неравновесия на отдельных рынках.

Модель IS - LM позволяет наглядно представить процессы взаимодействия рынка благ и финансовых рынков.

Сдвиг линии IS. Пусть под воздействием технического прогресса предпринимательский сектор увеличивает объем инвестиций на ΔI. Тогда линия IS сдвигается вправо на расстояние, соответствующее произведению ΔI на значение мультипликатора. Однако денежный рынок снижает мультипликационный эффект изменения автономных расходов. Мера такого снижения зависит от того, в пределах какого из трех участков линии LM происходит сдвиг линии IS.

Если сдвиг происходит на «кейнсианском» участке, то мультипликационный эффект проявляется почти в полной мере (прирост дохода практически равен расстоянию сдвига линии IS). Это объясняется тем, что в ситуации равновесия при низком уровне национального дохода и близкой к минимальной ставке процента формируется малый спрос на деньги для сделок и большой спрос на деньги как имущество. Если при таком состоянии экономики начинает расти национальный доход, то появляющаяся дополнительная потребность в деньгах для сделок удовлетворяется за счет денег в составе имущества, не вызывая ощутимого роста процентной ставки, и намечавшийся объем дополнительных инвестиций не будет сокращен.

При сдвиге линии IS на промежуточном участке кривой LM при той же ставке процента национальный доход увеличится на величину произведения мультипликатора на ΔI. Из-за недостатка денег увеличится предложение ценных бумаг, что приведет к росту ставки процента. Обнаружив повышение ставки процента, предприниматели сократят намечавшийся при первоначальном значении ставки процента прирост инвестиций. В результате совокупный спрос на рынке благ возрастет на меньшую величину, чем вышеназванное произведение. Таким образом, рынок денег «гасит» мультипликационный эффект изменения автономных расходов.

Когда исходное равновесие устанавливается на «классическом» участке кривой LM , сдвиг линии IS вообще не изменит совокупный спрос на блага в текущем периоде. Дело в том, что при i > i_max в составе имущества домашних хозяйств уже нет денег, и поэтому осуществить новые инвестиционные варианты, предельная эффективность которых превышает i_max , можно только за счет перераспределения существующих кредитных средств от менее эффективных вариантов к более эффективным. (Население будет обменивать менее доходные ценные бумаги на более доходные). В результате суммарный инвестиционный спрос не изменится, следовательно, не изменится и национальный доход текущего периода.

Сдвиг кривой LM. Сдвиг кривой LM происходит вследствие изменений объема предложения денег или объема спроса на деньги. Если банковская система увеличит предложение денег, то это выразится в сдвиге кривой LM вправо вниз. В результате равновесие установится при более высоком уровне национального дохода и более низкой ставке процента. Изменение характеристик равновесия произошло в результате цепочки событий, последовавших за увеличением количества денег. Домашние хозяйства, заметив в составе своего имущества увеличение доли денег, в целях восстановления оптимальной структуры имущества увеличат спрос на ценные бумаги. Курс ценных бумаг возрастет, а ставка процента понизится. Снижение ставки процента увеличит число эффективных инвестиционных проектов, и спрос на инвестиции возрастет. Возникнет мультипликационный эффект, и накопительный доход возрастет.

Следовательно, при совершенной эластичности предложения благ увеличение количества денег в обращении сопровождается ростом национального дохода. Это одно из основных теоретических положений кейнсианства, лежащих в основе кредитно-денежной политики.

Однако это верно не всегда. Если бы исходное совместное равновесие на трех рынках установилось на отрезке кривой LM , асимптотически приближающегося к i_{min ,} то увеличение количества денег не привело бы к росту национального дохода. При сдвиге кривой LM точка ее пересечения с линией IS остается на месте. В данном случае, поскольку установившаяся ставка процента близка к минимальной, постольку даже при увеличении реальной кассы домашние хозяйства не захотят покупать дополнительный пакет ценных бумаг. Ставка процента практически не меняется, следовательно, объем инвестиций и национальный доход также не изменятся. Описанная ситуация называется ликвидная ловушка.

Иными словами, если совместное равновесие на трех рынках достигается в кейнсианской области кривой LM, то экономика оказывается в ликвидной ловушке: изменение количества денег (ликвидности) не меняет реальный национальный доход.

Существует также инвестиционная ловушка, которая имеет место в том случае, когда спрос на инвестиции совершенно неэластичен по ставке процента, например, из-за пессимистической оценки будущей конъюнктуры инвесторами. Тогда график функции инвестиций становится перпендикулярным к оси абсцисс, и вследствие этого линия IS тоже занимает перпендикулярное положение. В этом случае, в какой бы области кривой LM ни находилось первоначальное совместное равновесие трех рынков, сдвиг кривой LM , т. е. изменение количества денег, не меняет величину реального национального дохода.

Ликвидная и инвестиционная ловушки возникают только тогда, когда линия IS строится на основе кейнсианской функции потребления.

Но если исходить из того, что потребление домашних хозяйств зависит не только от величины реального располагаемого дохода, но и от величины имущества, то при увеличении количества денег потребительский спрос возрастет вследствие эффекта имущества (увеличения реальных кассовых остатков домашних хозяйств), а значит, увеличится и совокупный спрос на блага.

Рассмотренное в предпосылках кейнсианской концепции взаимодействие рынка благ с финансовыми рынками при заданном уровне цен можно представить в виде следующей логической схемы. В процессе производства одновременно создаются предлагаемые на рынке блага и доходы населения. Последние определяют размер потребительского спроса на рынке благ и величину спроса на деньги для сделок и из-за предосторожности. Образующаяся на денежном рынке ставка процента является еще одним фактором, формирующим спрос на деньги для сделок, и определяющим величину спроса на деньги как имущество, а также объем спроса на инвестиционные блага. Нарушения равновесия на рынке благ передаются на рынок денег, а изменения равновесного состояния на денежном рынке воздействуют на рынок благ.