Тема 5. Дивидендная политика организации как часть политики финансирования организации

Понятие дивиденда и дивидендной политики, их значение в экономике и финансах организации. Реинвестиции и дивиденд. Теории дивидендов и дивидендной политики, их содержание: теория Модильяни–Миллера; теория существенности дивидендной политики (М. Гордон и Дж. Линтнер); теория налоговой дифференциации (Р. Литценбергер и К. Рамасвами); сигнальная теория дивидендов; теория соответствия дивидендной политики составу акционеров. Факторы, определяющие дивидендную политику. Эмпирические доказательства возможности использования теорий дивидендов при принятии финансовых решений.

Порядок формирования дивидендной политики. Типы дивидендной политики, соответствующие им методики дивидендных выплат. Формы и процедуры выплаты дивидендов. Дробление, консолидация и выкуп акций. Современная российская практика выплаты дивидендов.

Тема 6. Политика формирования оптимальной (целевой) структуры капитала

Капитал и его составляющие для определения цены и структуры капитала. Цена капитала организации (WACC). Определение средневзвешенной цены капитала: первоначальная, целевая; по балансовой стоимости, по рыночной стоимости. Предельная цена капитала. Цели определения цены капитала. Факторы, влияющие на цену капитала организации.

Методы определения цены собственного капитала (обыкновенных акций, привилегированных акций; нераспределенной прибыли): модель оценки доходности финансовых активов (CAPM); метод дисконтирования денежного потока (модель Гордона); метод «доходность облигаций плюс премия за риск».

Методы определения цены различных видов заемного капитала: кредита; займа; облигаций (купонных, процентных, дисконтных).

Условия и возможности использования различных методов определения цены собственного и заемного капитала российскими организациями.

Понятие структуры капитала. Содержание теории структуры капитала. Теория структуры капитала Франко Модильяни и Мертона Миллера (М&М). Модели структуры капитала: Модильяни-Миллера (1958 г. и 1963 г.); Миллера (1976 г.); традиционный подход; компромиссная модель; иерархии; сигнальные модели Росса (1977 г.), Майерса – Майлуфа (1984 г.); поведенческие модели Бейкера и Веглера (2002 г.), Диттмара и Такора (2007 г.); информационных каскадов Бихчандани, Хиршляйфера и Вэлча (2007 г.). Эмпирические доказательства возможности использования теорий структуры капитала при принятии финансовых решений. Целевая структура капитала и ее определение. Критерии оптимальной структуры капитала. Воздействие структуры капитала на рыночную стоимость организации.

Раздел III. Политика управления затратами, доходами и расходами, определяющими финансовые результаты деятельности коммерческой организации

Тема 7. Управление операционными затратами, расходами и прибылью

Взаимосвязь издержек, затрат, себестоимости и расходов организации. Значение их планирования в современных условиях.

Классификации операционных затрат организации: прямые и косвенные; переменные, постоянные и смешанные.

Методы дифференциации смешанных затрат: метод максимальной и минимальной точки; графический (статистический) метод; метод наименьших квадратов.

Содержание и принципы операционного анализа. Маржинальный доход. Использование методов операционного анализа в финансовом управлении. Порог рентабельности. Запас финансовой прочности. Операционный рычаг и эффект.

Взаимодействие финансового и операционного рычагов и оценка совокупного риска. Пути снижения совокупного риска.

Управление операционной и чистой прибылью с использованием операционного, финансового и совокупного рычагов.