47. Оценка инвестиционных проектов.

Инвестиционный проект - программа целенаправленного изменения технической или социально – экономической системы. При оценке инвестиционного проекта необходимо воспринимать объект как единое целое на протяжении всего временного отрезка его существования – от замысла до полного его завершения.

Инвестиционным проектом м.б. самостоятельный объект оценки либо элемент собственности (интеллектуальная собственность, машины, оборудование и др.).

Аналитик должен оценить, насколько предполагаемые результаты отвечают требованиям инвестора по уровню доходности и сроку окупаемости.

Технология оценки:

1 этап Определение валовой стоимости инвестиционного проекта: Оценщик должен определить достижимый уровень денежных поступлений: эксплуатационные расходы минус расходы на управление минус размер средней платы по земельному участку / инвестиционную норму прибыли, определенную по рыночным данным = Валовая стоимость (доходность) инвестиционного проекта

2 этап Определение всех затрат на застройку.

3 этап Вычисление стоимости земли и доходности. Стоимость земли включает в себя стоимость приобретения и стоимость содержания земли с момента приобретения до момента, когда проект начнет приносить доход.

К важнейшим показателям оценки относят простые методы:

1. Период окупаемости: определяется как ожидаемое число лет, необходимое для полного возмещения инвестиционных затрат: Т = число лет, предшествующих году окупаемости + (не возмещенная стоимость на начало года окупаемости / приток наличности в течение года окупаемости)

2. коэффициент общей экономической эффективности капитальных вложений: Э = годовая прибыль / капитальные вложения

3. показатель сравнительной рентабельности, основанной на min затрат: П = себестоимость по варианту + нормативный коэффициент рентабельности* кап. вложения по каждому варианту.

Оценка инвестиционной привлекательности проектов должна учитывать инфляцию, альтернативные инвестиции. Для объективной оценки надо продисконтировать доходы в соответствии с моментом осуществления затрат.

48. Внутренняя норма доходности проекта.

Наиболее популярным не дисконтным методом оценки эффективности инвестиций является метод, основанный на вычислении внутренней нормы доходности инвестиционного проекта. Внутренняя норма доходности, или IRR— это ставка дисконтирования, при которойNPVпроекта равен нулю.

, где:

NPV- эточистый приведенный эффект. Он отражает чистый доход или чистый убыток инвестора от помещения денег в проект по сравнению с альтернативным вложением;r– сумма инвестиций. Внутренняя норма доходности называется так потому, что она полностью определяется внутренними (эндогенными) свойствами проекта, без использования внешних (экзогенных) параметров, таких, как заданная ставка дисконтирования. Экономический смысл этого параметра заключается в том, что он определяет верхнюю границу доходности инвестиционного проекта, и, соответственно, максимальные удельные затраты по нему: еслиIRRпроекта больше стоимости инвестируемого капитала, то проект следует принимать к рассмотрению, в противном случае — отклонять.

Следует иметь в виду, что на практике показатель внутренней нормы доходности применим только тогда, когда лишь первые несколько платежей чистого денежного потока инвестиционного проекта отрицательны, а остальные положительны или равны нулю.