24 Модель оценки капитальных активов.

Модель оценки капитальных активов - метод расчета ставки дисконтирования на основе показателей фондового рынка: Основывается на том, что инвесторы ожидают дополнительный доход, превышающий безрисковую ставку, как компенсацию за риск. Допущения, положенные в основу модели оценки капитальных активов: инвесторы избегают риск; разумные инвесторы стремятся сформировать эффективные портфели инвестиций; продолжительность инвестиционного цикла для всех инвесторов одинакова; не учитываются налоги; все инвесторы одинаково оценивают ожидаемую статистику дохода и коэффициент капитализации; не учитываются издержки по совершению сделок; ставка дохода не предоставляет ссуды и стоимость привлекаемых заемных средств одинакова; рынок характеризуется совершенной длительностью и ликвидностью. В соответствии с моделью оценки капитальных активов ставка дисконта определяется:

R = K_f + β (R_m – R_f) + S₁ + S₂ + C, где: R_m – требуемая инвестиционная ставка дисконта; R_f – безрисковая ставка дохода; Β – мера систематического риска (страховая мера); S₁ – премия для малого предприятия; S₂ – премия для конкретной компании; C – страховой риск.

Если использовать эту модель для исследования системы управления и ее влияния на стоимость всего предприятия, то необходимо дополнительно ввести новое слагаемое - S3 - премию за качество управления.

25.Деловой и финансовый риск. Кумулятивный подход к оценке риска. Способы снижения степени риска.

Риск – возможность неблагоприятного исхода для различных ситуаций.

Финансовый риск - риск того, что потоки наличности окажутся недостаточными для выполнения финансовых обязательств предприятия. Возникает, когда доля заемного капитала в общей структуре капитала организации слишком велика.

Деловой риск – риск, определяемый спецификой условий, в которых действует компания (состояние отрасли, рынка, уровень конкуренции, степень государственного регулирования и т. д.).

Метод кумулятивного построения. Ставка дисконта рассчитывается следующим образом: Ставка дохода по безрисковым ценным бумагам + премия за риск инвестирования в акции компаний налогов + премия за масштаб компании + премия за качество менеджмента + премия за территориальную диверсификацию + премия за диверсифицированность продукции + премия за структуру капитала + премия за диверсифицированность клиентуры + премия за надежность (стабильность) получения дохода + премия за прочие риски.

Основные способы снижения степени риска: 1 .Образование специального резервного фонда 2. Услуги внешних консультантов 3. Прогноз возможностей рынка и разработка альтернативных вариантов действий 4. Передача части риска другим лицам (аренда, лизинг, факторинг) 5. Страхование

26. Метод дисконтированных денежных потоков: область применения, достоинства и недостатки.

Это метод определения стоимости доходов, при котором каждый доход или группа доходов со своими ставками дисконтирования приводятся к величине, равной сумме их текущих стоимостей.

Метод ДДП используется в следующих случаях:

- ожидается, что будущие уровни денежных потоков будут существенно отличаться от текущих

- можно обоснованно оценить будущие денежные потоки, получаемые от использования оцениваемого объекта

- объект создается или только что создан

- потоки доходов и расходов носят сезонный характер

На практике этот метод, как правило, используется и дает хорошие результаты для больших коммерческих объектов.

Для расчёта ДДП необходимы длительность прогнозного периода, прогнозные величины денежных потоков, ставка дисконта.

Достоинства: дает наиболее точную оценку доходным методом

Недостатки: трудоемок; трудности при выработке прогноза