2.8. Оценка чувствительности и устойчивости инвестиционного проекта

Чувствительность инвестиционного проекта – реакция показателей эффективности на изменение рыночной конъюнктуры.

Чувствительность инвестиционного проекта принято измерять эластичностью связи между изменением отдельных факторов рыночной конъюнктуры и величиной показателей эффективности. Обычно для оценки чувствительности принимается чистая дисконтированная стоимость (NPV).

Устойчивость инвестиционного проекта – сохранение положительной оценки эффективности проекта при ухудшении рыночной конъюнктуры в заданном диапазоне.

Проект принято считать устойчивым, если при ухудшении отдельных факторов рыночной конъюнктуры на 10 % сохраняется эффективность проекта (NPV > 0).

Основными факторами ухудшения рыночной конъюнктуры являются рост стоимости капитальных ресурсов и эквивалентное увеличение потребности в инвестициях для создания долгосрочных активов, снижение спроса на продукцию предприятия и эквивалентное снижение объема реализации, рост цен на сырье и материалы и эквивалентный рост текущих затрат.

Устойчивость проекта к изменению экономической конъюнктуры определяется реакцией проекта на изменение факторов внешней среды. Такими факторами выступают: – стоимость основных средств (инвестиций);

– стоимость материалов и комплектующих;

– стоимость рабочей силы;

– стоимость других факторов производства;

– ставки налогов.

В проекте рассматривается устойчивость проекта к изменению стоимости основных средств (инвестиций).

Устойчивость проекта к изменению стоимости основных средств оценивается динамикой NPV при росте стоимости основных средств на 5, 10, 15, 20 %.

Результаты расчета изменения абсолютных и относительных величин NPV при увеличении стоимости основных средств представлены в табл. 2.16.

Табл. 2.16 формируется на базовых инвестициях для формирования основных средств (см. табл.1.20) и базовом NPV (см. табл. 2.13). На основании табл. 2.16 строится график по макету, представленному на рис. 2.5.

Проект считается устойчивым к изменению стоимости основных средств, если при увеличении инвестиций на их формирование на 10 % проект остается эффективным, NPV>0.

Процент увеличения стоимости основных средств, %

Рис. 2.5. Зависимость NPV от изменения стоимости капитальных ресурсов (инвестиций)

Таблица 2.16

Изменение NPV при увеличении капитальных затрат

Показатель	годы строительства
	0	1		2		0	1		2		0	1	2	0	1	2	0	1	2
1	2					3					4			5			6
1. Стоимость основных средств, %	100					105					+110			+115			+120
2. Стоимость основных средств, тыс. долл.	т.*1.13
3. Абсолютное увеличение стоимости основных средств от начальной, тыс. долл.	–		–		–
4. Коэффициент дисконтирования	т.*2.13
5. Дисконтированный прирост капитальных затрат, тыс. долл. (стр.3 × стр.4)
6. Абсолютное снижение NPV (сумма прироста дисконтированных капитальных затрат), тыс. долл.
7. Базовое значение NPV, тыс. долл.	т.*2.13
8. Скорректированное значение NPV (стр.7–стр.6)
9 . Относительное снижение NPV, % (100 % × стр.6/стр.7)	–