2.6.3. Расчет показателей финансовой эффективности инвестиций

Расчет показателей финансовой эффективности проекта для обсуждения производится на предварительной стадии инвестиционной деятельности, когда еще не известны условия кредитования проекта банком. Поэтому показатели эффективности не учитывают мультипликацию эффективности собственных инвестиций инициаторов проекта, обусловленную условиями кредита.

Расчет показателей финансовой эффективности проекта удобно вести в форме таблицы, для этого приведены макеты двух аналогичных таблиц 2.13 и 2.14.

Таблица 2.13

Расчет основных показателей финансовой эффективности проекта

Годы расчетного пери-ода	Годовые инвестиции (It) «-», годовой чистый доход (Prt) «+» инвесторов, тыс. долл.	Накопленный денежный поток (алгебраическая сумма гр.2), тыс. долл.	Норматив дисконтирования (ставка дисконта), Ек	Коэффициент дисконтирования αt = (1+Ек) –t	Дисконтированные инвестиции «-», доход«+», тыс. долл. (гр.2 × гр.5)			Финансовый профиль проекта (алгебраическая сумма гр.6), тыс. долл.
1	2	3	4	5	6			7
0	т. 2.10
1
2
3
4
3	т. 2.8
4
5
6
7		∑Rt =						NPV=
	∑It=		RIRR =		PVPr =			PVI=
	∑Prt =		IRR* ≈			NPV = PVPr - PVI =
	Rm=∑Rt / T=		Pix =			Тв =	PBP =

В табл. 2.13 годы, в которых имеют место инвестиции и доход, дублируются. В верхние строки заносятся инвестиции, в нижние – чистый доход.

Три нижние строки табл. 2.13 служат для записи расчетной информации по соответствующей графе:

∑P_rt – сумма чистого дохода за расчетный период;

ΣI_t – сумма инвестиций за расчетный период;

∑R_t – сумма чистой прибыли за расчетный период;

R_m – среднегодовая чистая прибыль в расчетном периоде. Остальные показатели разобраны в разделе 2.6.2.

IRR с точностью до тысячных определяется по рис. 2.3.

Таблица 2.14

Таблица для расчета внутренней нормы

рентабельности точно

Годы расчетного пери-ода	Годовые инвестиции (It) «-», годовой чистый доход (Prt) «+», тыс. долл.	Коэффициент дисконтирования αt = (1+Ек) –t				Дисконтированные инвестиции «-», доход «+», тыс. долл. (гр.2 × гр.3)			Финансовый профиль проекта (алгебраическая сумма гр.4), тыс. долл.
		IRR*		Е2 =	Е3 =	IRR*	Е2 =	Е3 =	IRR*	Е2 =	Е3 =
1	2	3				4			5
0	т. 2.10
1
2
3
4
3	т. 2.8
4
5
6
7

Табл. 2.14 служит для точного расчета внутренней нормы рентабельности. Она аналогична табл. 2.13 и позволяет рассчитывать чистую дисконтированную стоимость при различном нормативе дисконтирования. В качестве первого норматива дисконтирования принимается грубое значение внутренней нормы рентабельности. Изменение норматива дисконтирования позволяет постепенно найти внутреннюю норму рентабельности, равную ставке дисконтирования, при которой чистая дисконтированная стоимость равна нулю.

Расчет внутренней нормы рентабельности позволяет оценить максимально возможную величину ставки платы за кредит.

2.6.4. Графическая интерпретация показателей эффективности проекта

Графическая интерпретация внутренней

нормы рентабельности

Определение величины внутренней нормы рентабельности с точностью до 0,001 производится графически. На оси абсцисс графика откладываются значения ставки дисконта из табл. 2.13, 2.14. На оси ординат графика откладываются значения, соответствующие значениям NPV. Пересечение линии NPV с осью абсцисс дает промежуточное значение внутренней нормы рентабельности с точностью до 0,001.

Тыс.

долл.

Рис. 2.3. Графическое определение внутренней нормы рентабельности

Графическая интерпретация финансовой

эффективности проекта

Графическая интерпретация финансовой эффективности проекта позволяет банку или инвестору, не вдаваясь в расчеты, дать оперативную оценку инвестиционному проекту. Основным является график «Финансовый профиль проекта».

График строится путем алгебраического суммирования дисконтированных потоков инвестиций и доходов (см. табл. 2.13, гр. 7).

На рис. 2.4 показан пример финансового профиля проекта, имеющий две особенности:

Рис. 2.4. Финансовый профиль проекта, млн. долл.:

А – период самофинансирования; PBC_r – период возврата кредита; PBP – срок окупаемости

– во-первых, на графике показана специфика финансового профиля проекта при наличии в одном году инвестиций и чистого дохода. Таким годом на рис. 2.4 является первый год расчетного периода. Накопленная величина инвестиций (14,5 тыс. долл.) показана с левой стороны прямоугольника. Доход компенсирует часть инвестиций. Часть инвестиций, которая еще не возвращена в первом году, показана с правой стороны прямоугольника (12,7 тыс. долл.).

– во-вторых, по данным табл. 2.12, величина кредита C_r = 5,0 млн. долл., дисконтированная величина кредита PC_r = 4.0 млн. долл., период самофинансирования А = 0,5 года, период возврата кредита PBC_r = 2,5 года.