Модуль 6. Управління розподілом прибутку та дивідендна політика Методичні вказівки

Маса дивіденду (М)– частина прибутку акціонерного товариства, яка направляється на виплату дивідендів акціонерам. Розраховується як добуток ставки доходу на акціонерний капітал.

Важливим показником, який дає змогу оцінити прибутковість вкладу капіталу у дане підприємство є поточна доходність акції (Dividend Yield) Вживається також термін «рентабельність акції» , процент доходу від акції та «ставка дивіденду» , «рендит» . Визначається цей показник, як відношення поточного дивіденду до середньориночного курсу (ціни) акції:

,

де K_s – поточна доходність акції;

D – поточний дивіденд на акцію;

P₀ – середньориночний курс (ціна) акції.

Термін «поточна доходність акцій», на наш погляд, найбільш повно відображає економічну сутність даного показника — саме поточний характер доходності (рентабельності) акції на відміну від майбутнього, часом не визначеного, характеру зростання курсу акції.

Для аналізу фінансового стану підприємства важливим є коефіцієнт виплати дивідендів (Payout/Retention,Dividend Payout, Payout Ratio). Даний показник відображає долю прибутку, що сплачена акціонерам у вигляді дивідендів протягом року:

Кd = М : П,

де K_d – коефіцієнт виплати дивідендів;

М – маса дивіденду;

П –чистий прибуток.

Показником, тісно пов'язаним з коефіцієнтом виплати дивідендів є коефіцієнт покриття дивідендів (Dividend Coverage). Інвестори дуже багато уваги приділяють цьому показнику, який визначається перевищенням прибутку над сплаченими дивідендами, і таким чином сигналізує про певну захищеність вкладеного капіталу (тобто наскільки дивіденди забезпечені прибутком та грошовим потоком).

На ринку цінних паперів багато уваги приділяється і показнику, який характеризує цінність акції (Price/Earnings Ratio – P/E). Цей показник відображає ринкове сприйняття акцій компанії і розраховується як відношення ціни акції до доходу на акцію. Показник Р/Е показує, наскільки багато інвестори згідні платити за одиницю прибутку.

До основних методів дивідендної політики, які застосовуються в країнах з розвинутою ринковою економікою належать:

1.Метод “чистого залишку”. В його основі визначення маси дивідендів після використання прибутку на інші цілі, тобто це залишок чистого прибутку, який використовується для виплати дивідендів.

2.Метод “постійного розміру дивідендів”. Цей метод забезпечує стабільний розмір дивідендів( ставки доходу на оплачений капітал).

3. Метод “стійкого приросту дивідендів”. В основі цього методу – збереження об’явленого темпу росту дивідендів.

4. Метод “постійного коефіцієнту виплат” обумовлює збереження встановлених пропорцій розподілу отриманого доходу між акціонерами і компанією.

5. Метод “постійної і змінної частини дивіденду” – забезпечує регулярність виплат невисоких дивідендів плюс додаткові суми в найбільш вдалі роки.

Приклади рішення задач

Задача

Чистий прибуток – 5000 грн., а чистий залишок, який використовується для виплати дивідендів – 2000 грн. Розрахувати коефіцієнт виплат.

Рішення:

Коефіцієнт виплат =(чистий залишок/нерозподілений прибуток) 100%.

Коефіцієнт виплат =(2000/5000) 100= 40%

Задача

Розрахуйте масу дивіденду і коефіцієнт виплат згідно з наступними даними:

Таблиця.

Метод постійного розміру дивіденду

N	Показники / роки	2004	2005	2005
1. 2. 3.	Акціонерний капітал (тис. грн.) Чистий прибуток (тис. грн.) Ставка доходу на капітал (%)	20000 4000 10%	20000 4400 10%	22000 4800 10%

Рішення:

N	Показники / роки	2004	2005	2005
4. 5.	Маса дивіденду ( п.1*п.3/ 100) Коефіцієнт виплат (п.4/ п.2*100)	2000 50%	2000 45,45%	2200 45,83%

Задача

Розрахуйте ставку доходу на оплачений капітал, масу дивіденду і коефіцієнт виплат при використанні методу “стійкого приросту дивідендів”. Дані наведено в таблиці.

Таблиця.

Метод стійкого приросту дивідендів

N	Показники / роки	2004	2005	2006
1 2 3	Акціонерний капітал (тис. грн.) Чистий прибуток (тис. грн.) Стійкий щорічний приріст дивідендів (%)	20000 4000 -	20000 4400 10%	22000 4800 10%

Рішення:

Розрахунок ставки доходу наступного періоду (Стн) здійснюється за формулою:

Стн= Стп*(100+ %приросту)/100 1

де Стп – ставка доходу попереднього періоду

N	Показники / роки	2004	2005	2006
4 5	Ставка доходу на оплачений капітал (%) (розрах. по формулі) Маса дивіденду (п.1*п.4/100) (тис.грн.)	10,0% 2000	11,0% 2200	12,1% 2662

Задача

Розрахуйте масу дивіденду і ставку доходу на оплачений капітал при використанні методу “постійного коефіцієнту виплат”. Дані наведено в таблиці.

Таблиця.

Метод постійного коефіцієнту виплат

N	Показники / роки	2004	2005	2006
1. 2. 3.	Акціонерний капітал (тис.грн.) Чистий прибуток (тис.грн.) Встановлений коефіцієнт виплат	20000 4000 50%	20000 4400 50%	22000 4800 50%

Рішення:

N	Показники / роки	2004	2005	2006
4. 5.	Маса дивіденду (п.2х п.3) (тис.грн.) Ставка доходу на оплачений капітал (п.4/ п.1)х100	2000 10%	2200 11%	2400 10,91%

Задача

Розрахуйте коефіцієнт виплат при використанні методу “постійної і змінної частини дивіденду”. Дані наведено в таблиці.

Таблиця

Метод постійної та змінної частини дивіденду.

N	Показники / роки	2004	2005	2006
1. 2. 3. 4.	Акціонерний капітал (тис.грн.) Чистий прибуток (тис.грн.) Встановлена ставка доходу на оплачений капітал (постійна частка) Додаткові дивіденди (тис. грн.)	20000 4000 10% --	20000 4400 10% --	22000 4800 10% 500

Рішення:

N	Показники / роки	2002	2003	2004
5. 6.	Маса дивіденду (п.1х п.3/100) (тис. грн.) Коефіцієнт виплат (п.4+п.5) / п2х 100	2000 50%	2000 45,45%	2200 56,25%