Тема 7. Облигации

1. Понятие и виды облигаций

Облигация – ценная бумага, дающая право ее владельцу (облигационеру) на получение периодического процентного дохода (купонных выплат) или разовых (суммы выигрыша) платежей и основной суммы долга (ее номинальной стоимости) в конце срока обращения облигации (в момент погашения облигации).

Согласно нормам ГК РФ всякое АО может выпускать облигации только при условии:

• полной оплаты уставного капитала

• на сумму, не превышающую размер уставного капитала

• на сумму обеспечения, предоставленного для этих целей третьим лицом

При отсутствии обеспечения облигации могут быть выпущены не ранее третьего года существования АО и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов.

Облигация относится к классу долговых ценных бумаг.

Долговые ценные бумаги представляют собой обязательства, размещенные эмитентами на фондовом рынке, для заимствования денежных средств, необходимых для текущих и перспективных целей.

Как и акционер, облигационер получает соответствующий документ, подтверждающий факт его владения облигациями, - облигационный сертификат.

На российском фондовом рынке различают следующие виды облигаций:

• Именные и на предъявителя

• Процентные и беспроцентные

• Свободно обращающиеся и с ограниченным кругом обращения

В зависимости от эмитента, гарантирующего (как правило) своим имуществом уплату владельцам облигации номинала и оговоренных процентов, облигации подразделяются на

• государственные

• муниципальные

• юридических лиц (АО, коммерческий банк и др.)

Облигации внутренних государственных и местных займов выпускаются на предъявителя. Облигации коммерческих институтов бывают:

• именными

• на предъявителя

На процентных облигациях указываются уровень и сроки выплачиваемого процента.

На беспроцентных облигациях указываются товар, под который выпущена данная облигация.

За рубежом облигации классифицируются по следующим признакам:

1. По методу обеспечения:

• Государственные и муниципальные облигации, выплаты по которым обеспечиваются гарантиями государства или муниципалитета

• Облигации частных корпораций, которые обеспечиваются залогом имущества, доходами от различных программ и проектов

• Облигации частных корпораций без специального обеспечения.

2. По сроку:

• С фиксированной датой погашения

• Без указания даты погашения (бессрочные - облигации могут быть выкуплены в любой момент)

3. По способу погашения номинала (выкупа облигации):

• С разовым платежом

• С распространением во времени номинала (погашение номинала идет по оговоренной доле)

• Погашение доли общего количества облигаций

4. По методу выплаты дохода:

• Выплачивается только процент, срок выкупа не оговаривается (у бессрочных облигаций)

• Выплаты процентов не предусмотрены (облигации с нулевым купоном или дисконтные); размещаются по цене ниже номинальной (с дисконтом)**)

• Процент выплачивается вместе с номиналом в конце срока (облигации с кумулятивным купоном)

• Периодически выплачивается процент, а в конце срока выплачивается номинал

**) разница (дисконт) между номиналом и ценой размещения образует доход инвестора по облигации

В отличие от акций облигации предприятий не дают их владельцам права на участие в управлении АО.

Тем не менее облигации являются привлекательным средством вложения временно свободных средств.

Преимущества облигаций

1) в отличие от акций облигации приносят гарантированный доход

2) выплата процентов по облигациям АО проводится в первоочередном порядке; в случае ликвидации общества держатели облигаций также имеют преимущественное право перед акционерами

3) инвестирование средств в государственные облигации дает определенные налоговые льготы (доход по этим ценным бумагам не облагается налогом, налог на операции с государственными облигациями взимается в уменьшенном размере, облигации можно использовать в качестве залога при получении кредита и др.).

Облигации принадлежат к группе легкореализуемых активов

В целях уменьшения влияния инфляционных процессов на цену облигации могут выпускаться конвертируемые облигации, дающие их владельцам право обменять их на обыкновенные акции того же эмитента.

Основные характеристики такой облигации:

• дата, начиная с которой возможен перевод облигации в акцию

• размер переводной премии.

Последняя выражается в процентах от текущей цены акции и представляет собой сумму переплаты за право конвертации облигации в акцию. Доходность акции и размер переводной премии связаны прямо пропорциональной зависимостью.

Привлекательность конвертируемых облигаций для инвестора – сочетание гарантированного дохода с возможностью выигрыша от прироста курсовой цены ценной бумаги.

Для эмитента выпуск конвертируемых облигаций служит средством размещения дополнительных обыкновенных акций по цене, превышающей текущую рыночную стоимость.

Рыночная цена – цена, по которой облигации продаются и покупаются на денежно-кредитном рынке с момента их эмиссии до погашения.

В цену облигации, которая реализуется по грязной (полной) цене, включается не только цена облигации, но и сумма процентов за период после последней их выплаты и до момента продажи.

Номинал у различных облигаций существенно различается между собой, поэтому часто возникает необходимость в сопоставимом измерителе рыночных цен облигации.

Таким измерителем является курс облигации:

К = Р / N,

где Р - рыночная цена;

N - номинал одной облигации.

Под курсом понимают цену одной облигации в расчете на 100 денежных единиц номинала.

Определение курсовой стоимости облигации Р основано на принципе дисконтирования доходов.