Лекция 6. Международные финансовые рынки

1. Международный рынок валют

2. Рынок долговых обязательств

3. Титулов собственности

4. Финансовых дериватов

1. Международный рынок валют

Форма торговли валютой (валютный рынок):

1. Сделки СПОТ (обмен двумя валютами по обычным контрактам, расчеты по которым производятся в срок до двух рабочих дней)

2. Валютные деривативы

   1. Прямые форварды – более двух рабочих дней

   2. СВОПы – структурно близкие к сделкам СПОТ сделки, предусматривающие обмен определенным количеством двух валют и обратный обмен таким же количеством двух валют. Используется для хеджирования валютных рисков.

   3. Фьючерсы. Стандартизированные форвардные контракты, торговля которыми производится на биржах.

   4. Опционы

Особенности фьючерсов:

1. Ограниченный набор валют (доллар, йена, фунт, евро, канадский доллар)

2. Размер контракта ограничен правилами определенной биржи

3. Договор используется в день, означенный в контракте

4. Биржа накладывает ограничения на масштабы изменения валютного курса

Опцион – контракт, дающий покупателю за определенную плату право, которое не является его обязательством, валюту в определенный день (европейский опцион) или в любой момент до определенного дня (американский опцион) по зафиксированной цене. Используется в целях валютной спекуляции.

Структура валютного рынка (торгуемые пары валют):

1. Доллар – евро

2. Доллар – йена

3. Доллар – фунт

4. Доллар – канадский доллар

5. Евро – фунт

6. Евро – йена

На Лондон, Нью-Йорк и Токио приходится 55% мировой торговли валютой.

Арбитраж – операция, предполагающая покупку ценной бумаги или другого актива и немедленная продажа на другом рынке, и получение прибыли из-за разницы цен покупки и продажи.

Валютные риски:

1. Риски, связанные с изменением курсов валют

2. Риски, связанные с расчетами

Хеджирование – компенсационные действия, предпринимаемые покупателем или продавцом на валютном рынке, чтобы предохранить свой доход от изменения валютного курса в будущем.

Спекуляции на валютных рынках – противоположное понятие хеджированию.

Системы двухсторонних расчетов:

1. Взаимозачеты (Swift, FXNET)

2. Многосторонняя система (Ecko, Multinet)

2. Международный рынок долговых обязательств

По сроку погашения:

1. Долгосрочные (более 1 года)

2. Краткосрочные (менее 1 года)

3. Кредиты МВФ

По типу заемщика:

1. Государственные

2. Частные

По типу кредитора:

1. Официальные долг

2. Частный долг (гарантированный или негарантированный государством):

   1. Долг коммерческим банкам

   2. Облигации

   3. Прочий долг

Долгосрочные источники международного финансирования:

1. Ноты и коммерческие бумаги. Средние и краткосрочные негарантированные расписки на предъявителя, выпущенные на свободный рынок со скидкой от объявленной стоимости

2. Банковские займы. Займы, выдаваемые банками частному бизнесу как внешнему источнику финансирования

3. Облигации. Способ заемного, корпоративного и межгосударственного финансирования путем продажи облигаций, являющихся ценными бумагами со средним сроком погашения 3-10 лет, издающихся под залог личного или корпоративного имущества

Проблемы международной задолженности

Долговая кривая Лафера – кривая, показывающая оптимальный уровень внешней задолженности, позволяющая государству-должнику поддерживать приемлемые для кредитора платежи.

Реструктуризация внешнего долга:

1. Перенос платежей на более поздний срок

2. Сокращение суммы долга. Списание части долга, продажа его со скидкой на вторичном рынке, конверсия в национальные активы

3. Рекапитализация. Обмен долгов на облигации должников или предоставление новых кредитов с целевым назначением оплаты прошлых долгов

3. Международный рынок титулов собственности

Акции, депозитарные расписки – титулы собственности.

В США 80% составляют акции, 20% - депозитарные расписки: ADR – америк., GDR – глобальные.

Акции – ценные бумаги, подтверждающие право их владельца на долю в капитале компании.

Депозитарные расписки – ценные бумаги, выпускаемые национальным банком и подтверждающие его владение акциями иностранных компаний.

Рынок титулов делится на:

• Зрелые рынки

• Развивающиеся

Характеристики рынка акций:

1. Акционерные совместные фонды

2. Высокий уровень рыночной капитализации

3. Отработанная система организационного и правового обеспечения

Характеристики рынка депозитарных расписок: