Вопрос 2. Государственная финансовая поддержка неплатежеспособных предприятий. Влияние налоговой политики государства на преодоление предприятиями кризиса

Принимая меры по предотвращению банкротства предприятия или по выводу предприятия из состояния кризиса (особенно при реализации судебных процедур банкротства), Антикризисный управляющий должен знать и использовать все возможности для достижения поставленной цели. Особую роль в антикризисном управлении играет государство, его меры по предотвращению кризисов, поддержки российских предприятий. Среди мер государственной поддержки неплатежеспособных предприятий важная роль отводится финансированию мероприятий по их реорганизации и ликвидации.

В 1994 г. Постановлением Правительства РФ²⁴ был определен порядок предоставления государственной финансовой поддержки неплатежеспособных предприятий и использования средств федерального бюджета, отраслевых и межотраслевых внебюджетных фондов в целях реорганизации или ликвидации неплатежеспособных предприятий. Согласно этому положению государственное финансирование осуществляется на безвозвратной или возвратной основе из бюджетов различных уровней, отраслевых и межотраслевых внебюджетных фондов, направленное:

• на восстановление платежеспособности или поддержку эффективной хозяйственной деятельности предприятий;

• на финансирование реорганизационных или ликвидационных, мероприятий, в том числе мероприятий, призванных предотвратить негативные социальные последствия банкротств.

Безвозвратные государственные ассигнования предоставлялись исключительно с целью:

• финансирования непроизводственной деятельности, связанной с содержанием объектов социально-культурного и коммунально-бытового назначения;

• возмещения убытков конкретным предприятиям, если для них действующим законодательством установлены условия хозяйствования, при которых не обеспечивается возмещение затрат на производство товаров (работ, услуг), что может повлечь их банкротство;

• финансирования издержек по восстановлению платежеспособности предприятий, принимаемых на полное бюджетное финансирование в статусе, установленном действующим законодательством;

• финансирования ликвидационных процедур при недостаточности средств от продажи имущества должника.

Во всех остальных случаях государственная финансовая поддержка оказывалась исключительно на возвратной основе.

Безвозмездные государственные ассигнования отражались в пассиве баланса предприятия как целевые финансовые поступления и не могут повлечь за собой изменения доли государства, а также его посредников (организаций-агентов) в уставном капитале предприятия.

Основаниями для предоставления государственной финансовой поддержки неплатежеспособным предприятиям являлись:

• наличие согласованного с Федеральной службой России по финансовому оздоровлению и банкротству (затем ФСФО) плана-графика финансирования, необходимого для обеспечения запланированных санационных мероприятий;

• наличие средств соответствующих источников обеспечения санационных мероприятий.

В случаях, когда действующим законодательством было предусмотрено внесение Федеральной службой от имени собственника (должника, кредитора) ходатайств в арбитражный суд о проведении реорганизационных процедур, предполагающих оказание государственной финансовой поддержки, федеральная служба была не вправе заявлять указанные ходатайства при отсутствии хотя бы одного из указанных выше оснований.

Органом (органами), осуществляющим от имени государства финансирование санационных мероприятий, в зависимости от источников финансирования могли выступать:

• Министерство финансов Российской Федерации, либо уполномоченный финансовый орган субъекта Российской Федерации, если источником финансирования санационных мероприятий выступает федеральный бюджет либо бюджет субъекта Российской Федерации;

• федеральный орган (органы) исполнительной власти, орган (органы) исполнительной власти субъекта Российской Федерации и органы местного самоуправления, уполномоченные распоряжаться средствами отраслевых и межотраслевых внебюджетных фондов, если источником финансирования являются указанные фонды.

В качестве уполномоченных организаций (агентов) Правительства Российской Федерации (субъектов Российской Федерации), через которые осуществляется государственное финансирование санационных мероприятий, могут выступать банковские учреждения, инвестиционные компании и фонды.

Средства государственной финансовой поддержки подлежат перечислению в соответствии с согласованным планом-графиком и могут использоваться исключительно на финансирование мероприятий, предусмотренных утвержденным планом финансового оздоровления (бизнес-планом).

В случаях, когда государственная финансовая поддержка оказывалась неплатежеспособному предприятию в порядке применения реорганизационных процедур при решении вопроса о признании его несостоятельным (банкротом), предусмотренные планом графиком финансирования суммы стартовых платежей должны были быть перечислены не позднее 5 дней до истечения срока подачи ходатайства о применении реорганизационных процедур в арбитражный суд.

С целью осуществления возложенных на него функций по контролю за целевым использованием средств государственной финансовой поддержки, а также обеспечения возвратности средств выделяемых в форме государственных кредитов, Федеральная служба в соответствии с постановлением Правительства получала право назначить аудиторскую проверку деятельности уполномоченных организаций (агентов) в части надлежащего использована выделенных средств с привлечением независимых аудиторских фирм

В случае если в результате проверки устанавливалось нецелевое или неэффективное использование государственных средств, выделенных на финансирование мероприятий, выявляется невыполнение плана-графика поступлении средств, а также - невозможность достижения поставленных целей, Постановление обязывало Федеральную службу прекратить осуществление (внести в арбитражный суд ходатайство о досрочном прекращении) указанных мероприятий.

Налоговые льготы - как стимул привлечения и осуществления инвестиции при реализации антикризисного управления

Важнейшей государственной мерой предотвращения и преодоления банкротства являлось и является до сих пор выработка оптимальной налоговой системы, позволяющей предприятию успешно осуществлять текущую хозяйственную деятельность, привлекать и вкладывать инвестиции²⁵ в свое развитие.

Основным налоговым механизмом, призванным содействовать привлечению инвестиций, являются льготы по налогам²⁶. Сущность льгот заключается в следующем:

1. Средства, полученные (переданные) в рамках инвестиционных конкурсов при условии использования этих средств по назначению, налогом на добавленную стоимость (НДС) и налогом на прибыль не облагаются.

2. Неденежные средства и имущество, переданные безвозмездно государственными органами предприятиям и организациям или предприятиями и организациями государственным органам, НДС не облагаются.

3. Уплаченный поставщикам НДС по приобретенным основным средствам и нематериальным активам подлежит у покупателя вычету (зачету) в полном объеме в момент принятия указанных ценностей на учет. Исключение составляют основные средства, введенные законченным капитальным строительством, а также созданные за счет бюджетных ассигнований.

4. Капитальные вложения, осуществленные организациями материального производства для развития собственной производственной базы за счет прибыли, оставшейся после уплаты всех налогов, а также за счет банковского кредита с учетом выплаты начисленных процентов налогом на прибыль не облагаются. Указанная льгота, однако, не должна уменьшать сумму налога, исчисленную без учета льгот, более чем на 50%.

5. Малые предприятия, занятые оговоренными в законе²⁷ видами деятельности, в первые два года с момента их регистрации полностью освобождаются от уплаты налога на прибыль; в 3-й год налог уплачивается в размере 25% основной ставки, а в 4-й год - в размере 50% основной ставки. Условием получения льготы является удельный вес доходов от обусловленной законом деятельности в 1-й и 2-й годы после регистрации не ниже 70%, в 3-й и 4-й годы - не менее 90%.

6. Взносы учредителей в уставный капитал созданных ими предприятий и организаций НДС не облагаются.

7. Средства, полученные в результате возвращения участнику хозяйственного общества его доли при выходе из общества в размере не более первоначального взноса, налогом на прибыль не облагаются.

8. Дивиденды, полученные держателями акций акционерных обществ, имеющими право на участие в распределении прибыли этих обществ, облагаются по пониженной ставке налога на прибыль.

Предоставление налоговых льгот учитывается инвесторами²⁸ при расчете эффективности капитальных вложений. В общем, эффективность инвестиций может быть выражена показателем рентабельности общих активов:

R_oa = [D_в (1 - N_пр)/ A_о], (2.2.1)

где: R_oa - рентабельность общих активов;

D_в - валовой доход (валовая прибыль);

N_пр - ставка налога на прибыль, 0<= N_пр <=1;

A_о - общие активы (сумма стоимостей текущих и внеоборотных активов).

Анализ формулы (2.2.1) показывает, что величина ставки налога на прибыль (N_пр) довольно существенно влияет на показатель рентабельности постоянных активов - чем больше ставка налога тем меньше показатель рентабельности. При принятии решения инвестор рассчитывает как срок окупаемости своих затрат, так и дальнейший доход на вложенный капитал не по показателю общей (валовой) прибыли, а по прибыли, остающейся после уплаты налогов и процентов за пользование заемными средствами.

Становясь совладельцем предприятия, любой инвестор заинтересован, прежде всего, в том, чтобы рыночная стоимость этого предприятия постоянно увеличивалась. Немаловажной составной частью рыночной стоимости компании является налоговый выигрыш²⁹. Если предприятие располагает определенной налоговой льготой³⁰, то его цена определяется следующей зависимостью:

С_по = С_пр + С_нв, (2.2.2)

где: С_по - общая (конечная) цена предприятия;

С_пр - рыночная цена собственного капитала предприятия;

С_нв - текущая рыночная цена налогового выигрыша, связанного с, привлечением заемных средств.

Оценить текущую стоимость налогового выигрыша можно, приведя денежный поток из ежегодной (ежеквартальной, ежемесячной) экономии на уплате налогов к моменту определения этой стоимости:

С_нв = ∑ V_нi (1/(1+r)ⁱ ) (2.2.3)

где: V_нi — налоговый выигрыш определенного i-го периода (года, квартала, месяца), руб;

i - порядковый номер периода с момента начала расчета, i =1, 2, 3 …;

r - процентная ставка, по которой денежный поток приводится к моменту начала расчета (например, ставка доходности альтернативных вложений или уровень рентабельности вложений в анализируемый проект), 0<= r <=1.

Например, при _{i= 1,2;} V_н1 = 1000 руб; V_н2 = 1200 руб; r = 0,25; С_нв = 1000*(1/(1+0,25)¹ + 1200*(1/(1+0,25)² = 1569 руб.

Если срок использования налоговой льготы (налоговых льгот) неизвестен, то принято предполагать, что налогоплательщик пользуется ею пожизненно. В этом случае текущая стоимость налогового выигрыша рассчитывается по модели бессрочного аннуитета³¹:

С_нв = V_нi /r (2.2.4)

Например, при V_н1 = 1000 руб; r = 0,25; С_нв = 1000/ 0,25 = 4000 руб.

Если же речь идет о налоговой льготе, связанной с использованием заемных средств, то расчет текущей рыночной стоимости (цены) налогового выигрыша производится по формуле:

С_нв = N_пр * C_рдо (2.2.5)

где: N_{пр -} ставка налога на прибыль 0<= N_пр <=1;

C_рдо - рыночная стоимость долговых обязательств (например, задолженность по ссуде или курсовая стоимость облигаций), руб.

Например, при N_пр = 0,15; C_рдо= 1000 руб; С_нв = 0,15*1000 = 150 руб.

при N_пр = 0,25; C_рдо= 1000 руб; С_нв = 0,25*1000 = 250 руб.

Из указанной зависимости становится очевидным непосредственное влияние уровня налогообложения на выигрыш от использования заемных средств.

Налоговые льготы, призванные способствовать притоку инвестиций, должны распространяться не только на юридических, но и на физических лиц, поскольку, в конечном счете, доходы на вложенный капитал должны получить именно физические лица-инвесторы.

Наиболее важной налоговой льготой для физических лиц-инвесторов является полное освобождение дохода, получаемого на инвестиции, или, по крайней мере, установление более низкой ставки налогообложения по таким доходам по сравнению, например, с доходами от помещения свободных средств в банки или от покупки облигаций и векселей, иными словами, от осуществления кредитных операций.

Поскольку физическое лицо - инвестор получает доход на свои вложения после вычета из него корпоративного налога, ему необходимо знать совокупное влияние корпоративного и индивидуального налогообложения при существующих (или прогнозируемых) условиях. Такое влияние можно оценить по значению некой агрегированной величины, которую рассчитывается по формуле

S_нв = [1 – (1- N_пр)(1- n_ддо)/(1- n_ди)], (2.2.6)

где: N_пр - ставка налога на прибыль;

n_ди - ставка налога с физических лиц по доходам на инвестиции;

n_ддо - ставка налога с физических лиц по доходам на долговые обязательства (проценты по вкладам, облигациям, векселям и т.п.).

Например,

1 ) при N_пр = 0,15; n_ддо = 0,25; n_ди = 0,15; S_нв = 1- (1-0,15)(1-0,25)/(1-0,15) = 0,25.

2) при N_пр = 0,15; n_ддо = 0,25; n_ди = 0,25; S_нв = 1- (1-0,15)(1-0,25)/(1-0,25) = 0,15.

3 ) при N_пр = 0,15; n_ддо = 0,15; n_ди = 0,15; S_нв = 1- (1-0,15)(1-0,15)/(1-0,15) = 0,15.

4) при N_пр = 0,15; n_ддо = 0,25; n_ди = 0,15; S_нв = 1- (1-0,15)(1-0,25)/(1-0,15) = 0,25.

Пример 2.1

Исходные данные.

Несколько лет назад группа инвесторов учредила общество с ограниченной ответственностью (ООО), которое производит товары народного потребления и приносит прибыль. Уставный капитал общества был образован в минимально допустимых размерах, поэтому инвесторы решили для запуска производства разместить между собой облигационный заем общества в сумме 5000000 руб. сроком на 2 года с годовым купонным доходом 28%.

В первый год функционирования нового производства условия налогообложения были таковы:

• ставка налога на прибыль предприятий и организаций составляет 35%;

• предельная ставка подоходного налога с физических лиц на доходы от инвестиций - 15%;

• доходы, полученные физическими лицами в виде процентов по доходам на долговые обязательства (вкладам и займам), подоходным налогом не облагались

Во второй год порядок налогообложения прибыли предприятий и организаций не изменился. Доходы физических лиц от инвестиций, полученные не в виде дивидендов, стали облагаться в общеустановленном порядке (предельная ставка подоходного налога - 30%). В части процентов по вкладам и займам стал облагаться доход, превышающий уровень средневзвешенной ставки Банка России по кредитам на рефинансирование, увеличенной на 3 процентных пункта. С указанного превышения подоходный налог взимался по ставке 15%. Средневзвешенная ставка ЦБ РФ по кредитам на рефинансирование составила во второй год деятельности общества 22,5%.

Требуется оценить: как изменилась текущая стоимость налогового выигрыша (прикрытия) за два года функционирования общества?