4. Тактические (операционные) цели дкп. Модель спроса и предложения банковских резервов.

Денежно-кредитная (или монетарная) политика — это политика государства, воздействующая на количество денег в обращении с целью обеспечения стабильности цен, полной занятости населения и роста реального объема производства. Осуществляет монетарную политику ЦБ.

Тактические цели денежно-кредитной политики - ежедневно решаемые ЦБ задачи в целях выполнения промежуточных целей. Основными признаками тактических целей является краткосрочность их действия, реализация их исключительно оперативными мероприятиями ЦБ.

Тактические цели определяют вид кривой предложения денег.

Если приоритет в экономике отдается ДКП перед фискальной политикой, то Центробанк проводит жесткую ДКП, стремясь поддержать неизменную денежную массу. В ответ на изменение совокупного спроса это приводит к вертикальной кривой предложения денег.

Если приоритет отдается фискальной политике, то с целью мультипликативного воздействия на эффективный спрос гибкую ДКП, отвечая на рост спроса на деньги увеличением предложения при неизменной ставке процента, тогда кривая предложения денег - горизонтальная.

Примером операционной цели при валютном таргетировани является валютный курс и процентная ставка; при инфляционном таргетировании – процентная ставка и денежная база; при денежном таргетировании – процентная ставка и денежные агрегаты. ЦБ всегда имеет выбор мужде регулированием цены денег (ценовое таргетирование) и регулированием их количества (количественное таргетирование) . Очевидно, что при первом варианте ЦБ управляют % ставками. Операционные цели ДКП:

- Банковские резервы, ден. база и др.

- Межбанковская проц.ставка, ставка по векселям казначейства др.

На рис. 2 функция спроса на деньги для формирования банковских резервов по ставке процента графически представлена кривой RD, имеющая понижающий наклон: чем ниже ставка процента, тем больше спрос на деньги в качестве банковских резервов. Предложение денег для формирования банковских резервов графически описывается кривой RS. Точка пересечения кривых RD и RS определяет равновесную ставку процента на рынке банковских резервов r0. Банковские резервы формируются, главным образом, за счет депозитов частного сектора, но также за счет новых денег центрального банка. Спрос на банковские резервы представлен унитарной функцией RD, которая не зависит от того, представляют ли собой эти резервы новые деньги, или деньги, уже находящиеся в обращении. Предложение резервов (депозитов) публикой можно представить кривой по ставке процента, имеющей восходящий наклон. Ставка по депозитам – это, в сущности, ставка на рынке банковских резервов. Увеличение депозитов и соответствующее сокращение денег на руках у публики ведет (при неизменных прочих условиях) к снижению ставки процента. В данном случае ставка процента снижается вследствие снижения предпочтения ликвидности публикой. Предложение новых денег центральным банком на рынке банковских резервов (кредиты ЦБ КБ, покупка ЦБ у КБ государственных облигаций), является экзогенной составляющей предложения банковских резервов. Если предложение резервов ЦБ рассматривать отдельно от предложения депозитов публикой, его можно графически представить вертикальной линией, поскольку оно не зависит от ставкипроцента и целенаправленно определяется ЦБ. Однако графическое представление агрегированной функции предложения банковских резервов сохраняет форму кривой, имеющей повышающий наклон (см. рис.2).

ЦБ может экзогенно воздействовать не только на предложение, но и на спрос на резервы, повышая или понижая нормы обязательного резервирования. Повышение нормы обязательного резервирования означает сокращение доступных резервов, формируемых за счет депозитов публики и, при данном объеме активов банков, увеличение потребности банков в дополнительных резервах. Если пропорция между резервами и приносящими доход активами банков (прежде всего – кредитами нефинансовым предприятиям и домохозяйствам) остается прежней, банки, в случае повышения нормы резервирования, должны или увеличить свои резервы, или – сократить кредиты. Графически экзогенное повышение спроса на резервы можно представить как сдвиг кривой RD вверх, вправо. При этом повышается равновесная ставка процента

Напротив, если ЦБ ↓ НОР (возможно, до 0), ↑ предложение свободных резервов. Соответственно, ↓ равновесная ставка %. Графически экзогенное увеличение предложения свободных резервов (в результате снижения резервных требований центрального банка) можно представить как сдвиг кривой предложения вправо, равновесная ставка процента при этом снижается до уровня r1. Кривая предложения банковских резервов при данной функции спроса на резервы может сдвигаться на плоскости не только в результате экзогенного воздействия ЦБ, но и под воздействием факторов, детерминирующих предложение депозитов публикой.

Итак, если ЦБ ставит своей целью снижение ставки процента, он может добиться этого, либо увеличивая предложение денег и снижая ставку рефинансирования, либо сокращая спрос на резервы, уменьшая нормы обязательного резервирования (в пределе – до нуля), снижая (в пределе – до нуля) ставки по депозитам коммерческих банков в центральном банке.