- •2 Макроэкономическое равновесие на отдельных рынках
- •2.1 Равновесие на товарном рынке
- •2.1.1 Модель «Совокупный спрос – совокупное предложение» (ad—as)
- •Изменения в государственных расходах,
- •2.1.2 Равновесие в кейнсианской модели «Доходы — расходы»
- •По мнению представителей классической школы:
- •По мнению Дж. Кейнса:
- •По мнению Дж. Кейнса:
- •5. К автономным относятся инвестиции:
- •2.2 Рынок денег и рынок ценных бумаг
- •2.2.1 Предложение денег
- •2.2.2 Спрос на деньги. Равновесие на рынке денег
- •2.2.3 Рынок ценных бумаг
- •По мнению представителей классической школы, кривой спроса на деньги присущи следующие характеристики:
- •Правильными являются утверждения:
- •Предложением денег является:
- •Кривая предложения денег характеризуется:
- •На первичном фондовом рынке происходит:
- •2.3 Совместное равновесие на рынке благ, денег и ценных бумаг
- •2.3.1 Две модели: is («Инвестиции — сбережения») и lm («Предпочтение ликвидности — деньги»)
- •2.3.2 Равновесие в модели is–lm
2.2 Рынок денег и рынок ценных бумаг
2.2.1 Предложение денег
Деньги возникли в результате длительного развития обмена товарами и услугами. Роль денег как всеобщего эквивалента выполняли различные товары (мех, скот, рыба, ракушки и др.) С развитием обмена роль денег перешла к металлам — золоту и серебру, которые по своим свойствам в наибольшей степени были пригодны для выполнения функций денег. Существует три критерия, позволяющие отличать золотые и серебряные монеты от других товаров и использовать их в качестве денег:
1) надежность, определяемая для металлических денег их Физической природой, а для бумажных денег — действиями правительств и центральных банков, осуществляющих их эмиссию (выпуск);
ликвидность, состоящая в способности денег в любой момент незамедлительно обмениваться на любой другой товар. Все другие активы (драгоценности, недвижимость, акции, облигации, векселя и т. д.) имеют по сравнению с деньгами более низкую ликвидность в связи с тем, что требуется больше времени на обращение их в деньги. Ценные бумаги также различаются по степени их ликвидности: государственные облигации, например, можно быстрее превратить в наличность, чем акции;
способность сохранять свою стоимость. Так, по данным американских ученых, с 1882 г. по 1996 г. скорость обесценения бумажного доллара США составила всего 1,3 % [Матлин].
На смену металлическим деньгам в XVI в. стали приходить бумажные деньги, представленные сначала векселями (долговыми расписками), а затем банкнотами (кредитными деньгами). После первой мировой войны на Генуэзской конференции в 1922 г. было принято решение о том, что все страны мира на своей территории должны использовать в качестве денег банкноты, выпущенные центральными банками государств под гарантии своих правительств. Деньги во внутреннем обороте стали существовать в двух основных формах:
банкноты центрального банка (наличные деньги);
обязательства коммерческих банков (их пассивы) перед владельцами денежных средств, доверившими часть своих активов банку.
Современные деньги, выступающие как специфический вид имущества и как один из видов финансовых активов, выполняют три функции:
средство обращения (посредник в обмене товаров) и платежа;
мера стоимости (измерительный инструмент для сделок);
средство сбережения или накопления богатства.
Эмиссию денег осуществляет Центральный банк страны. Виды и количество денег контролируются государством посредством монетарной политики.
Сегодня на смену наличным деньгам приходят пластиковые карточки, позволяющие быстро перевести со счетов на счета различные суммы денег. Поэтому в настоящее время экономисты вместо термина «деньги» часто используют понятие «денежная масса». Для количественной характеристики денежной массы используются специальные обобщенные показатели, так называемые денежные агрегаты: М1, М2, М3, L, последовательность расположения которых зависит от их ликвидности. Состав и количество денежных агрегатов различаются по странам. Например, в США [3] состав денежных агрегатов представлен следующим образом:
М1 – все наличные деньги в обращении (вне банковской системы), депозиты до востребования, дорожные чеки, прочие чековые депозиты;
М2 – (широкие деньги) включает M1, а также нечековые сберегательные депозиты и срочные вклады (до 100 тыс. долл.), однодневные соглашения об обратном выкупе и др.;
М3 – объединяет М2 и срочные вклады свыше 100 тыс. долл., депозитные сертификаты и другие;
L больше M3 на сумму казначейских сберегательных облигаций, краткосрочных государственных обязательств и коммерческих бумаг.
В макроэкономическом анализе для характеристики предложения денег чаще других используются агрегаты M1 и M2. Разность между денежными агрегатами M2 и М1 называют «квази-деньгами» (срочные и сберегательные депозиты), которые обладают значительно меньшей ликвидностью по сравнению с денежным агрегатом M1.
В российской банковской статистике денежная масса рассчитывается как агрегат M2. В этом случае в составе денежной массы выделяют следующие компоненты [Агапова]:
наличные деньги в обращении (денежный агрегат M0);
безналичные средства, включающие остатки средств нефинансовых предприятий, организаций, индивидуальных предпринимателей, населения на расчетных, текущих, депозитных и иных счетах до востребования и срочных счетах, открытых в "кредитных организациях в валюте Российской Федерации.
Предложение денег МS — это количество денег, находящихся в обращении за пределами банковской системы. Предложение денег включает в свой состав два элемента: наличные деньги Мh и депозит ы D:
Предложение денег зависит от трех факторов.
Во-первых, от денежной базы (активов, от величины которых зависит денежная масса в стране). Денежная база MB состоит из наличных денег и резервов R:
Во-вторых, от нормы резервирования депозитов rr, т. е. доли банковских вкладов, помещенных в резервы. Норма обязательных резервов устанавливается Центральным банком для коммерческих банков в процентах от вкладов, внесенных субъектами в коммерческие банки.
Размер обязательных резервов зависит от норм обязательных резервов, устанавливаемых для различных видов вкладов (более высоких — для вкладов до востребования и более низких — для срочных вкладов). Наряду с обязательными резервами коммерческие банки могут устанавливать нормы внутренних (избыточных) резервов для поддержания ликвидности и обеспечения своевременности возврата денег вкладчикам.
Увеличить денежную массу в стране банковская система способна посредством кредитной мультипликации (процесса эмиссии платежных средств в рамках системы коммерческих банков). Предположим, что в одном коммерческом банке депозиты (суммы, сданные на хранение) выросли на 100 тыс. руб., а норма обязательных резервов (отношение суммы денег, доступной удовлетворения требований вкладчиков и находящейся в Центральном банке, к сумме депозитов) составляет 20 %, внутренние резервы отсутствуют. Банк может увеличить предложение денег (выдать их в кредит) только на 80 тыс. руб. Они дают в другой банк, и процесс снова возобновляется. Двадцать процентов, т. е. 16 тыс. руб. (80 тыс. руб. х 0,2) банк составляет в резервах, а остальные использует для выдачи кредитов. Если этот процесс продлится до использования последней денежной единицы, то количество денег в системе можно определить с помощью банковского (депозитного) мультипликатора Мб по формуле , где Hp – норма банковских резервов; DП — первоначальные депозиты.
В общем виде дополнительное предложение денег возрастает до 500 тыс. руб.
Эту сумму денег можно получить при условии, что все экономические субъекты относят деньги, заработанные ими, в банк, и никто не изымает свои вклады досрочно. В действительности эти предпосылки вряд ли правомерны: реальная способность банков создавать деньги зависит не только от нормы обязательных резервов, но и от внутренней политики банков и доверия населения к банкам. В этом случае может быть использован денежный мультипликатор mден.
Предложение денег зависит и от третьего фактора, а именно от коэффициента депонирования cr, отражающего долю наличных денег в депозитах и характеризующего поведение вкладчиков.
Модель предложения денег показывает, что денежная база обладает свойством мультипликативного (умножающего) влияния на предложение денег. Поэтому денежную базу называют деньгами повышенной эффективности.
Денежный мультипликатор связан с коэффициентами резервирования депозитов и депонирования денег: [3]. Таким образом, количество денег в стране растет, если увеличивается денежная база, снижается норма резервирования депозитов, уменьшаются избыточные резервы (часть депозитов, хранимых коммерческими банками сверх обязательных резервов) коммерческих банков, снижается доля наличных средств в общей сумме платежных средств населения.
Кривые предложения денег в краткосрочном и долгосрочном периодах имеют свои особенности. Краткосрочная кривая предложения денег МS строится при неизменности денежной базы и представлена вертикальной прямой. Долгосрочная кривая предложения денег учитывает тактические цели центрального банка:
жесткие (сохранение неизменности денежной массы при изменении спроса на деньги для «обуздания» инфляции). В этом случае кривая предложения денег абсолютно неэластична;
гибкие (сохранение неизменной ставки процента при изменении спроса на деньги). Кривая предложения в этом случае является абсолютно эластичной;
промежуточные (сохранение определенных темпов роста денежной массы при изменении спроса на деньги). Кривая долгосрочного предложения денег имеет положительный наклон.