Вопрос 8

Метод построения полного финансового плана

Полный финансовый план - план осуществления инвестиционных действий, формирующийся с учетом имеющихся свободных средств инвестора и учитывающий как формы внешнего финансирования, так и возможности дополнительного инвестирования временно свободных средств инвестора

Допущения при формировании полного финансового плана:

1)      Существует 5 видов денежных потоков:

• ДП независимых платежей (объем не зависит от рассматриваемого ИП);

• ДП анализируемого ИП;

• ДП проектов дополнительного инвестирования;

• ДП проектов кредитования;

• ДП выплат собственникам капитала в виде дивидендов или предпринимательского дохода.

2. Сальдо платежей и поступлений каждого года кроме последнего должно быть равно 0. Сальдо платежей по доходам и расходам последнего года образует конечное состояние инвестора.

3.   Объем предоставляемого кредита может быть ограничен.

4) Критерием оценки ИП можно рассматривать:

• максимизацию конечного состояния инвестора;

• максимизацию потока доходов, направленных на выплаты собственникам капитала.

*Использование одного из этих показателей в качестве критерия оценки инвестиций предполагает, что значение другого должно быть заранее определено

Вопрос 9

Оптимизация бюджета капиталовложений

Применяется в условиях ограниченности бюджета проекта:

• Общая сумма финансовых ресурсов ограничена

• Имеется несколько инвестиционных проектов

• Объем требуемых на все проекты инвестиций превышает сумму имеющихся финансовых ресурсов

• Требуется составить инвестиционный портфель, максимизирующий суммарный прирост капитала

А. Проекты, поддающиеся дроблению

• Проект можно реализовать как целиком, так и в любой его части;

• Сумма денежных потоков части пропорциональна проекту в целом

• В таком случае бюджет будет выполнен полностью

Цель – максимизировать отдачу от каждого рубля, вложенного в проекты

Этапы анализа:

1. Рассчитываем индекс рентабельности инвестиций;

2. Выстраиваем проекты по убыванию значений PI;

3. В инвестиционный портфель включаются все проекты, укладывающиеся в бюджет;

4. Следующий по порядку проект принимается в той части, в которой может быть профинансирован.

Б. Проекты, поддающиеся дроблению

• Инвестор принимает проекты целиком;

• Бюджет может не быть выполнен полностью (основным критерием выбора является NPV)

• Из альтернативных портфелей выбирается портфель с максимальным суммарным NPV

Вопрос 10

Устойчивость инвестиционных проектов и анализ чувствительности

Исходные данные при расчетах экономической эффективности невозможно предсказать с гарантией. Для них в таких случаях рассматриваются так называемые распределенные ожидания. С этим связана опасность ошибочных решений и отсюда же проистекают специфические инвестиционные риски, связанные с тем, что инвестиционные решения, как правило, надолго связывают бизнес и в каждый момент времени его без расходов можно корректировать или вообще ликвидировать.

Задача расчетов экономической эффективность поэтому должна позволить измерять оценки и в условиях неопределенности и тем самым создавать улучшенную основу для обоснования инвестиционных альтернатив в условиях неопределенности, или обеспечивать определение оптимальной инвестиционной альтернативы при введении рисковых предпочтений лица, принимающего решения.

Основные методы и подходы к преодолению проблем, связанных с неопределенностью:

1. Традиционные проекты:

   • Методы корректировки;

   • Анализ чувствительности;

2. Подходы теории принятия решений:

• Правила принятия решений при неопределенности;

• Анализ риска;

• Метод сценариев;

3. Подходы теории рынка и каптала:

• Теории выбора портфеля;

• Модель ценообразования на финансовые активы

1. Анализ чувствительности (графический метод – метод критических оценок):

   • Исследуется изменение основного показателя (например NPV) в зависимости от изменения значений других параметров.

• Необходимо выбрать параметр, в наибольшей степени влияющий на эффективность проекта.

2. Обоснование инвестиционных проектов в условиях риска

2. метод сценариев

Выстраиваем три сценария:

• Наиболее вероятный – события развиваются наиболее естественным путем;

• Оптимистический – реализуются благоприятные события и не реализуются неблагоприятные;

• Пессимистический – реализуются неблагоприятные события и не реализуются благоприятные.