ОБРАЗОВАТЕЛЬНАЯ АВТОНОМНАЯ НЕКОММЕРЧЕСКАЯ

ОРГАНИЗАЦИЯ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«ВОЛЖСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМ. В.Н. ТАТИЩЕВА»

(ИНСТИТУТ)

Экономический факультет

Кафедра «Финансы и кредит»

Финансовый менеджмент

Методические указания по выполнению контрольной работы

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

для студентов специальностей «Бухгалтерский учет, анализ и аудит»,

«Налоги и налогообложение»

Тольятти, 2010

Введение

Управление предприятием заключается в умении рационально распоряжаться различными ресурсами, в том числе и финансовыми. Знание принципов и технологий финансового управления деятельностью предприятия наряду с системой прогнозирования и планирования, а также методами принятия решений в области менеджмента является необходимым условием развития бизнеса.

Основная цель дисциплины – изучение процессов и методов эффективного управления финансовыми ресурсами и финансовыми отношениями в экономическом объекте (организации).

Изучение курса должно способствовать формированию у студента практических навыков анализа финансового состояния предприятия, инвестиционных проектов хозяйственного и финансового характера, оценки уровня предпринимательского и финансового рисков, изыскания резервов повышения эффективности хозяйственной деятельности и роста рентабельности предприятия.

Раздел 1. Структура написания контрольной работы

Вариант контрольной работы определяется по первой букве фамилии студента.

Начальные буквы фамилии студентов	Номер выполняемого варианта
А, Е, Р, Х Б, Ж, М С, Ц, Ю В, З, Н Т, Ч Г, И О, У, Д, Ш П, Ф, Щ Л, Э К, Я	Первый Второй Третий Четвертый Пятый Шестой Седьмой Восьмой Девятый Десятый Одиннадцатый Двенадцатый

Выполнение контрольной работы необходимо начинать после тщательного изучения соответствующей литературы. Объем контрольной работы не должен превышать 20 страниц. Страницы должны быть пронумерованы.

При выполнении контрольной работы необходимо точно указать: номер варианта, номер каждого задания по соответствующему варианту. Вопросы задания должны быть переписаны (распечатаны). Самовольная замена варианта не допускается.

Контрольная работа включает решение задач. Количество типов решаемых задач – 5, которые включают исследование следующих направлений финансового менеджмента:

- анализ безубыточности;

- расчет эффекта финансового рычага;

- оценка уровня финансового риска;

- анализ финансового состояния предприятия;

- оценка эффективности инвестиционного проекта.

Полученные результаты необходимо проанализировать и дать соответствующую экономическую интерпретацию.

Раздел 2. Формулы для решения задач

1-й тип задач: Анализ безубыточности.

Операционный анализ (анализ безубыточности) предполагает отслеживание зависимости финансовых результатов бизнеса от затрат и объемов реализации продукции (затраты–объем–прибыль / cost-volum-profit, CVP-анализ).

В процессе проведения анализа безубыточности в его классическом варианте принимаются следующие допущения:

- все затраты классифицируются на постоянные и переменные в зависимости от характера их поведения при изменении объема реализации готовой продукции;

- вся произведенная продукция реализуется в течение планового периода времени;

- переменные затраты изменяются пропорционально изменению объема производства/реализации продукции;

- в качестве критерия для анализа принимается прибыль до выплаты налогов, т. е. операционная, а не чистая прибыль.

Основными элементами операционного анализа являются:

- порог рентабельности (точка безубыточности);

- запас финансовой прочности;

- операционный рычаг.

^{Порог рентабельности (точка безубыточности) (ПР) - характеризует такую выручку от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но и ещё не имеет и прибыли. Валовой маржи в точности хватает на покрытие постоянных затрат, при этом прибыль равна нулю.}

^{Порог рентабельности в натуральном выражении определяется по формуле:}

(1)

Для определения порога рентабельности в денежном выражении используется формула:

(2)

Валовая маржа рассчитывается следующим образом:

(3)

^{Запас финансовой прочности предприятия (ЗФП) представляет собой разницу между достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности:}

⁽⁴⁾

Действие операционного (производственного, хозяйственного) рычага (ОР) проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильные изменения прибыли. Уровень операционного рычага показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на один процент.

^{В практических расчётах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение валовой маржи к прибыли:}

⁽⁵⁾

2-й тип задач: Расчет эффекта финансового рычага

^{Если предприятие в производственно-коммерческой деятельности использует собственные и заемные источники финансирования, то рентабельность собственного капитала может быть повышена за счет привлечения банковских кредитов. В теории финансового менеджмента такое увеличение доходности собственного капитала называют эффектом финансового рычага (левериджа).}

^{Эффект финансового рычага (ЭФР) выражает приращение (прибавку) к рентабельности собственного капитала, полученное благодаря использованию банковского кредита, несмотря на его платность,} и рассчитывается по ^{формуле:}

^{; (6)}

^{где - ставка налога на прибыль, доли единицы;}

^{- экономическая рентабельность (рентабельность активов), %;}

^{- средняя расчетная ставка процента за кредит, %;}

^{- заемный капитал, руб.;}

^{- собственный капитал, руб.}

^{Экономическая рентабельность представляет собой показатель, выражающий эффективность использования совокупного капитала предприятия, используемого для формирования внеоборотных и оборотных активов:}

^{. (7)}

^{Средняя расчетная ставка процента устанавливается по формуле:}

⁽⁸⁾

^{Таким образом, эффект финансового рычага (левериджа) включает три составляющие:}

^{- налоговый корректор - показывает, в какой степени проявляется ЭФР в связи с различным уровнем налогообложения. Он не зависит от деятельности компании, так как ставка налога на прибыль устанавливается в законодательном порядке;}

^{- дифференциал финансового рычага - является фактором, формирующим положительный ЭФР при условии, если . При положительном значении дифференциала прирост коэффициента задолженности будет вызывать увеличение рентабельности собственного капитала, при отрицательном значении – снижение доходности собственного капитала. В связи с высокой динамичностью данный параметр требует постоянного мониторинга в процессе управления финансовым рычагом;}

^{- плечо финансового рычага или коэффициент задолженности характеризует силу воздействия финансового рычага. Данный коэффициент является мультипликатором, изменяющим положительное или отрицательное значение дифференциала.}

^{Финансовый рычаг характеризует предел, до которого может быть улучшена деятельность компании за счёт кредитов банков. Основным критерием оценки эффективности финансового рычага является средняя расчетная ставка процента за кредит – если она ниже показателя рентабельности активов, то увеличение доли кредитов в структуре источников приводит к росту показателя рентабельности собственных капитала (в этом случае ЭФР принимает положительное значение) и наоборот.}

^{Данный метод позволяет определить безопасный объем заемных средств, т. е. допустимых условий кредитования и является потенциальной возможностью влиять на объем чистой прибыли и доходность собственного капитала через использование заемных средств.}

^{Уровень финансового рычага прямо пропорционально влияет на степень финансового риска предприятия. Чем больше сумма процентов к выплате, тем меньше чистая прибыль. Соответственно, чем выше уровень финансового рычага, тем больше финансовый риск организации.}

3-й тип задач: Оценка уровня финансового риска.

Для оценки финансового риска можно использовать следующие методы: статистические методы оценки; метод экспертных оценок; метод аналогий; метод анализа безубыточности; метод анализа сценариев и т.д.

При использовании статистического метода степень риска измеряется двумя показателями:

1) среднеожидаемым значением исследуемого показателя с учётом вероятности получения значения этого показателя на уровне того или иного прошлого периода в будущем периоде;

2) колеблемостью (изменчивостью) уровня экономического результата.

Среднее ожидаемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соответствующего значения и определяется по формуле:

где – среднее ожидаемое значение;

– фактическое значение i-го показателя;

– вероятность получения значения i-го показателя в будущем периоде;

– число случаев наблюдения.

Колеблемость прогнозируемого результата представляет собой степень отклонения ожидаемого значения от его средней величины. Для этого на практике обычно применяются два близко связанных критерия: дисперсия и среднеквадратическое отклонение.

Дисперсия ( ) значения риска определяется по формуле:

Среднеквадратическое (стандартное) отклонение ( ) определяется по формуле:

Чем выше значение этих критериев, тем более рискованным является рассматриваемый проект или решение. Среднеквадратическое отклонение является именованной величиной и указывается в тех же величинах, в каких измеряется варьирующий признак.

Для оценки вариативности результата используется коэффициент вариации.

Коэффициент вариации ( ) позволяет определить уровень риска, если показатели среднего ожидаемого дохода от осуществления финансовых операций различаются между собой. Расчет коэффициента вариации осуществляется по следующей формуле:

Коэффициент вариации может изменяться от 0 до 100%. Чем больше коэффициент, тем сильнее колеблемость. Установлена следующая качественная оценка различных значений коэффициента вариации:

- до 10% – слабая колеблемость;

- 10-25% – умеренная колеблемость;

- свыше 25% – высокая колеблемость.

4-й тип задач: Оценка финансового состояния предприятия

Финансовое состояние хозяйствующего субъекта – это характеристика его финансовой конкурентоспособности (т.е. платежеспособности, кредитоспособности), использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами.

Основным источником информации для проведения анализа финансового состояния является финансовая (бухгалтерская) отчетность.

Выделяют следующие основные группы показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия:

1) показатели ликвидности и платежеспособности;

2) показатели финансовой устойчивости;

3) показатели прибыли и рентабельности;

4) показатели деловой активности (оборачиваемости).