Пример 2 (разностный метод)

Предположим, на некотором предприятии, с помощью пресса изготавливается 10 тыс. изделий в год. При этом себестоимость одного изделия составляет 200 руб. Проектом предлагается модернизировать гидропривод пресса, что приведёт к снижению себестоимости изделия на 10 руб. и увеличению годовой программы выпуска на 1 тыс. единиц.

Таким образом, годовая прибыль от реализации проекта, согласно разностному подходу (10) , составит:

Р = (200 – 190) × 10000 + (11000 – 10000) × 190 × 0,2 = 138000 руб.

Чистая прибыль, за вычетом налога 24 %, составит 104880 руб. в год (138000 – 33120).

Проект рассчитан на 4 года. Для реализации проекта требуются инвестиции в объёме 200 тыс. рублей. Эта сумма предоставляется банком в кредит под 18 % годовых. Инвестиции носят единовременный характер и осуществляются на начальном этапе реализации проекта.

Для расчёта ЧТС используем формулу (5), в которой ЧДП_n равен чистой прибыли за год (104880 руб.), I₀ = 200000. руб., а КD_n вычисляется по формуле (2) в которой d = 0,18. Расчет денежных потоков по годам представляем в виде таблицы 1.

Таблица 11

Расчёт денежных потоков проекта

Показатели	Значение показателя по годам, руб.
	0	1	2	3
Инвестиции	200000	-	-	-
ЧДПn	-200000	104880	104880	104880
Кумулятивный ЧДП	-200000	-95120	9760	114640
КDn	1	0,85	0,72	0,61
ДДПn	-200000	89148	75513,6	63976,8
Кумулятивный ДДП	-200000	-110852	-35338,4	28638,4

Согласно расчётам ЧТС за 3 года реализации проекта составляет величину 28638,4 руб. Поскольку эта величина положительная, проект является экономически оправданным.

По данным таблицы может быть построен финансовый профиль проекта – график нарастания по годам величины ЧДП и ДДП рис. 1.

Рисунок 2. Финансовый профиль проекта

Как видно из рисунка 1 окупаемость проекта по ЧДП наступает через 1,9 года, а по ДДП через 2,5 года.

Пример 3 (организация нового производства)

Разработка финансового плана включает обоснование и оценку инвестиций, описание схемы финансирования проекта, расчёт полной себестоимости продукции и прибыли от её реализации, расчёт денежных потоков и показателей экономической эффективности проекта.

Инвестиции.

Для реализации проекта необходимы денежные средства, которые направляются на развитие и обновление основных производственных фондов, а также используются в качестве оборотного капитала, предназначенного для создания запасов сырья, материалов и покрытия прочих текущих затрат.

Общая сумма инвестиций, т.е. финансовых вложений в проект их состав и назначение представлены в таблице 12

Таблица 12- Состав и назначение инвестиций

№	Назначение	Сумма, руб.
1	2	3
1	Покупка необходимого технологического оборудования	214 930
2	Реконструкция и ремонт помещений	28 000
3	Научно-исследовательские и опытно- конструкторские разработки	15 000
4	Монтаж и пуско-наладочные работы	68 000
5	Подготовка (обучение) персонала	14 000
6	Оборотный капитал	21 000
7	Прочие затраты	7 500
Итого		368 430

Инвестирование проекта носит единовременный характер и осуществляется в начальный момент его реализации (момент времени «0»). Финансирование проекта осуществляется за счёт собственных средств. Предприятие ООО «КРАН ЭКС» располагает такой суммой денег (чистая прибыль), вследствие чего отпадает потребность в привлечении средств со стороны. Рентабельность предприятия за отчетный период составляет 4%, что будет учитываться при расчете коэффициента дисконтирования.

Себестоимость продукции.

Себестоимость продукции - важнейший показатель экономической эффективности ее производства, отражающий все стороны хозяйственной деятельности и аккумулирующий результаты использования всех производственных ресурсов. От его уровня зависят финансовые результаты деятельности предприятия, темпы расширенного воспроизводства, финансовое состояние субъекта хозяйствования.

Себестоимость отражает общую сумму затрат на производство продукции. Эти затраты подразделяются на условно постоянные, не зависящие от объёма производства (амортизация основных фондов, коммунальные услуги, зарплата управленческого персонала и др.), и условно переменные, зависящие от объёма производства (сдельная зарплата производственных рабочих, прямые материальные затраты и пр.). Данные по текущим затратам на производство продукции за один месяц и за год представлены в таблице 13.

Таблица 13 - Затраты на производство продукции

№	Элементы затрат	Сумма в месяц, руб.
1	2	3
1	Сырьё, вода и электроэнергия на технологические цели	87 300
2	Заработная плата персонала	180 000
3	Отчисления на социальные нужды (26% от ФОТ)	46 800
4	Амортизация основных фондов	3 582
5	Коммунальные услуги	15 000
6	Маркетинговые расходы	13 000
7	Прочие затраты	4 000
Итого полная себестоимость		349 682

Таким образом, текущие затраты на оказание услуг автомойки за месяц составят 3749 тыс. 682 руб.

Расчёт денежных потоков и показателей эффективности проекта.

Расчёт денежных потоков и показателей эффективности проекта выполняется на основе данных о себестоимости продукции, объёмов её производства и реализации, общей суммы инвестиций в проект и других показателей.

В качестве расчётного периода выбран промежуток в пять лет. Изменение со временем стоимости денежных потоков учитывается посредством их дисконтирования – умножения на соответствующий коэффициент KD_m.

KD_m = ,

где d – принятая норма дисконта, m – номер расчётного интервала времени (год). Ориентиром для выбора нормы дисконта служит значение рентабельности предприятия, ставка инфляции и норма риска. Поскольку рентабельность 4 % годовых, ставка инфляции 13%, норма риска – 1%, d = 0,18 в год, или 0,015 в месяц.

Результаты проведённых расчётов представлены в таблице 14

Чистый денежный поток проекта (ЧДП) определяется суммированием чистой прибыли и амортизационных отчислений за вычетом капитальных затрат (инвестиций), которые приходятся только на нулевой момент времени.

Дисконтированный денежный поток (ДДП) определяется умножением ЧДП на соответствующий коэффициент дисконтирования KD_m. Чистая текущая стоимость проекта равна сумме ДДП по всем временным интервалам, составляющим расчётный период времени:

, или

где T – расчётный период времени, m – текущий номер года, I₀ – первоначальные инвестиции. За четыре года реализации проекта ЧТС = 196 тыс. 976 руб.

Индекс рентабельности определяется по формуле:

Внутренний коэффициент окупаемости (ВКО) равен ставке дисконтирования, при которой ЧТС = 0. ВКО рассчитывается по формуле (1.6):

Простой срок окупаемости (СО) определяется по формуле:

месяца

Срок окупаемости проекта по дисконтированному денежному потоку, т.е. текущая окупаемость проекта (ТО), определяется по формуле:

месяца

Таблица 14 - Расчет денежных потоков и показателей эффективности проекта

№ п/п	Показатели	Значение показателя по месяцам расчетного периода, руб.
		0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	Всего
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14	15	16
1	Инвестиции	368430													368430
2	Выручка от реализации продукции		410000	410000	410000	410000	410000	410000	410000	410000	410000	410000	410000	410000	4920000
3	Себестоимость продукции, в том числе:		349682	349682	349682	349682	349682	349682	349682	349682	349682	349682	349682	349682	4196184
3.1	Сырье, материалы		87300	87300	87300	87300	87300	87300	87300	87300	87300	87300	87300	87300	1047600
3.2	Зарплата персонала		180000	180000	180000	180000	180000	180000	180000	180000	180000	180000	180000	180000	2160000
3.3	Единый социальный налог (26 % от ФОТ)		46800	46800	46800	46800	46800	46800	46800	46800	46800	46800	46800	46800	561600
3.4	Амортизация		3582	3582	3582	3582	3582	3582	3582	3582	3582	3582	3582	3582	42984
3.5	Прочие коммерческие и управленческие расходы		32000	32000	32000	32000	32000	32000	32000	32000	32000	32000	32000	32000	384000
4	Прибыль от реализации продукции (стр.2-стр.3)		60318	60318	60318	60318	60318	60318	60318	60318	60318	60318	60318	60318	723816
5	Налог на прибыль(20%)		12064	12064	12064	12064	12064	12064	12064	12064	12064	12064	12064	12064	144763
6	Чистая прибыль (стр.4-стр.5)		48254	48254	48254	48254	48254	48254	48254	48254	48254	48254	48254	48254	579053
7	Доход от реализации проекта (стр.6+стр.3.4)		51836	51836	51836	51836	51836	51836	51836	51836	51836	51836	51836	51836	622037
8	Коэффициент дисконтирования (d=0,2)	1	0,9852	0,9707	0,9563	0,9422	0,9283	0,9145	0,9010	0,8877	0,8746	0,8617	0,8489	0,8364
9	Дисконтированная величина дохода (стр.7 ´ стр.8)		51070	50316	49572	48839	48118	47407	46706	46016	45336	44666	44006	43355	565406

Продолжение таблицы 3.5

1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14	15	16
10	Дисконтированная величина инвестиций (стр.1´стр.8)	368430													368430
11	Чистый денежный поток - ЧДП (стр.7 - стр.1)	-368430	51836	51836	51836	51836	51836	51836	51836	51836	51836	51836	51836	51836	253607
12	Чистый доход (ЧД) нарастающим итогом	-368430	-316594	-264757	-212921	-161084	-109248	-57412	-5575	46261	98098	149934	201770	253607
13	Дисконтированный денежный поток ДДП (стр.9 - стр.10)	-368430	51070	50316	49572	48839	48118	47407	46706	46016	45336	44666	44006	43355	196976
14	ДДП нарастающим итогом	-368430	-317360	-267044	-217472	-168633	-120515	-73108	-26402	19613	64949	109615	153620	196976
15	Чистая текущая стоимость (ЧТС)	196976
16	Индекс рентабельности (ИР)	1,535
17	Внутренний коэффициент окупаемости (ВКО)	1,098
18	Срок окупаемости инвестиций (год)	7,108
19	Текущая окупаемость – окупаемость по ДДП (год)	7,574

Показатели экономической эффективности рассматриваемого инвестиционного проекта сведены в таблицу 14. Финансовый профиль проекта представлен на рис. 3.

Рис. 3. Финансовый профиль проекта