5 Определение показателей экономической эффективности проекта

При оценке эффективности проектов, реализуемых на действующих предприятиях, возможно использование разностного подхода метода «Cash flow». Он основан на том, что в случае отсутствия получения явной выгоды (например, отсутствует возможность расчета выручки, прибыли, то есть доходных показателей от реализуемых мероприятий), можно опираться на изменение себестоимости продукции, которое обычно возникает при внедрении на предприятии новой техники и технологии.

Эффект от реализации проекта определяется как сумма разницы между себестоимостью продукции базового варианта (до реализации проекта) и себестоимостью продукции нового варианта (с учетом реализации проекта) по периодам проекта. При этом рекомендуется учитывать изменение в налоге на прибыль.

В этом случае чистый денежный поток будет определяться по формуле:

где С₁ – себестоимость продукции до реализации проекта, С₂ – себестоимость после реализации проекта, ∆Н – изменение налога на прибыль;

В данном дипломном проекте сравнивается та часть себестоимости продукции, которая связана с затратами на подготовку производства. Предварительные оценки показывают, что окупаемость инвестиций по чистому денежному потоку ожидается в течение примерно двух лет реализации проекта. Поэтому в качестве расчётного периода, с учётом поправки на инфляцию, выбран временной отрезок протяженностью 5 лет. Изменение со временем стоимости денежных потоков учитывается посредствам их дисконтирования – умножения на соответствующий коэффициент KD_t, рассчитываемый по формуле 2.

Ориентиром для выбора нормы дисконта при финансировании проекта за счет собственных средств предприятия служат рентабельность капитала, темп инфляции и возможные риски. Так как рентабельность капитала ООО «КАМАЗэнергоремонт» составляет 11%, темп инфляции 8%, а процентная ставка за риск 1%, то принятая норма дисконта равна 20% (d = 0,2).

Чистый денежный поток проекта (ЧДП) определяется размером экономии денежных средств в соответствующем периоде за вычетом капитальных затрат этого периода. Инвестиции в данном проекте приходятся только на нулевой момент времени (t = 0). Дисконтированный денежный поток (ДДП) определяется умножением ЧДП на соответствующий коэффициент дисконтирования KD_t.

Результаты проведённых расчётов представлены в таблице 8

Показателями экономической эффективности проекта служат величина чистой текущей стоимости проекта (ЧТС), индекс рентабельности (ИР), внутренний коэффициент окупаемости (ВКО) и текущая окупаемость (ТО).

Чистая текущая стоимость проекта равна сумме ДДП по всем временным интервалам, составляющим расчётный период времени (5 лет):

, или

где T – расчётный период времени, n – текущий номер года, I₀ – первоначальные инвестиции. За 5 лет ЧТС составляет 3 млн. 249 тыс. рублей.

Индекс рентабельности определяется по формуле:

Внутренний коэффициент окупаемости рассчитывается по формуле:

Для расчёта ВКО выбрана норма дисконта d_- = 0,55, при которой ЧТС оказывается отрицательным числом. Результаты расчёта соответствующих денежных потоков представлены в таблице 9

Таблица 8

Расчёт денежных потоков при норме дисконта d = 0,2

Показатель	Значение показателя по годам, тыс.руб.
	2006	2007	2008	2009	2010	2011	Всего
Инвестиции	3930	-	-	-	-	-	3930
Затраты на подготовку производства базового варианта	-	3884,874	3884,874	3884,9	3884,9	3884,87	19424,37
Затраты на подготовку производства после внедрения "ХЕБР-1А"	-	726	726	726	726	726	3631,98
Изменение себестоимости		3158,9	3158,9	3158,9	3158,9	3158,9	15792
Изменение налога на прибыль	-	758,03	758,03	758,03	758,03	758,03	3790,2
Чистый денежный поток ЧДП	-3930	2400,4	2400,4	2400,4	2400,4	2400,4	8072,2
ЧДП нарастающим итогом	-3930	-1529,6	870,9	3271,3	5671,8	8072,2
Коэффициент дисконтирования, отн. ед. (1/(1+d)t)	1	0,8333	0,6944	0,5787	0,4823	0,4019
Дисконтированный денежный поток ДДП	-3930	2000,37	1666,97	1389,15	1157,62	964,68	3248,79
ДДП нарастающим итогом	-3930	-1929,63	-262,66	1126,49	2284,11	3248,79

Таблица 9

Расчёт денежных потоков при норме дисконта d = 0,55

Показатель	Значение показателя по годам, тыс.руб.
	2006	2007	2008	2009	2010	2011	Всего
Инвестиции	3930	-	-	-	-	-	3930
Чистый денежный поток ЧДП	-3930	2400,4	2400,4	2400,4	2400,4	2400,4	8072,2
ЧДП нарастающим итогом	-3930	-1529,6	870,9	3271,3	5671,8	8072,2
Коэффициент дисконтирования, отн. ед. (1/(1+d)t)	1	0,6452	0,4162	0,2685	0,1732	0,1118
Дисконтированный денежный поток ДДП	-3930	1548,67	999,14	644,61	415,88	268,31	-53,39
ДДП нарастающим итогом	-3930	-2381,33	-1382,18	-737,57	-321,70	-53,39

Таблица 10

Показатели экономической эффективности проекта

Показатель	Чистая текущая стоимость, тыс. руб.	Индекс рентабельности	Внутренний коэффициент окупаемости	Срок текущей окупаемости, лет
Значение показателя	3248,79	1,827	0,544	2,19

Срок окупаемости проекта (СО):

года

Срок окупаемости проекта по дисконтированному денежному потоку, т.е текущая окупаемость проекта (ТО):

года

Показатели экономической эффективности проекта приведены в таблице 10. Финансовый профиль проекта представлен на рис. 1.