11.4. Государственные ценные бумаги - как инструмент управления государственным долгом

Государственные ценные бумаги - это бумаги, которые выпуска­ются и обеспечиваются государством и используются для пополнения го­сударственного бюджета.

Рассмотрим особенности отдельных видов российских государствен­ных ценных бумаг. Государственные краткосрочные облигации (ГКО) об­ращаются с 1992 г. В 1994г. они имели доходность 500% годовых. Их обо­рот достигал весьма значительных размеров. До 1998 г. государство не на­рушало сроков погашения по ГКО и обязательств по выплате процентов.

Казначейские обязательства (КО) в основном использовались для зачета налогов предприятиям. Они активно обращались на рынке в 1994-1995 гг. Государство не жестко регулировало их рынок, рынок был несба­лансированным, ажиотажным. Наблюдалась высокая доходность спекуля­тивных операций.

Облигации банка России (ОБР) - инструменты денежно-кредитной политики, выпускаемые Центральным банком России с сентября 1998 г. Покупать эти краткосрочные облигации могут только коммерческие банки в целях поддержания своей ликвидности.

Муниципальные ценные бумаги выпускаются органами местно­го самоуправления для покрытия дефицита местных бюджетов и целевого финансирования территориальных программ.

Облигации федерального займа (ОФЗ) - ценные бумаги, эмитен­том которых является Министерство финансов РФ, определяющее общий объем эмиссии, условия отдельных выпусков, периодичность выпуска, каж­дый срок, тип, порядок и форму выплаты доходов и погашения, ограничива­ет номинальную стоимость, размер, периодичность и порядок выпуска.

Центральный банк выполняет следующие функции: устанавливает порядок заключения и исполнения сделок; определяет уполномоченные орга­ны для осуществления депозитарной, брокерской, дилерской деятельности; определяет порядок учета ОФЗ по счетам «депо».

ОФЗ выпускается в бездокументарной форме. Право собственности удовлетворяет запись по счету «депо». Величина купонного дохода рассмат­ривается отдельно для каждого периода выплаты. Доходность ОФЗ опре­деляется на основе доходности ГКО. Особенностью обращения ОФЗ явля­ется то, что торги проходят только по стоимости облигаций, но при этом уплачивается сумма накопленного купонного дохода.

Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ). Форма их выпуска - предъявительская облигация с купоном, который действует в течение 10 лет; номинальная и процентная ставка налогами не облагаются. Облигации являются валютными ценностями и могут обращаться на тер­ритории РФ с учетом требований валютного законодательства РФ без специального разрешения Банка России, но их вывоз запрещен; они свобод­но покупаются и продаются за рубли и конвертируемую валюту.

Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) выпускаются в целях вовлечения в экономику страны временно свободных денежных средств мелких инвесторов - населения. ОГСЗ являются доку­ментарным документом на предъявителя, для них характерно льготное на­логообложение. Платежным агентом выступает Сберегательный банк РФ.

Муниципальные ценные бумаги - способ привлечения финансо­вых ресурсов местными органами государственной власти в случае дефи­цита местного бюджета или на внебюджетные цели путем выпуска долго­вых ценных бумаг. Они выпускаются:

а) в виде муниципальных ценных бумаг, облигаций или, реже, в виде векселей;

б) в виде ссуды по бюджетной линии (бюджетные ссуды вышестоящих бюджетов или коммерческих банков).