Методы враждебных слияний и поглощений

Создание первоначальной позиции. Первым шагом, который зачастую осуществляется до использования различных тактик поглощения, является первоначальное накопление акций компании-цели. Делая это, покупатель стремится создать первичную позицию, с которой можно будет начать враждебное предложение. Одно из преимуществ такой покупки акций состоит в том, что если рынок не знает о его действиях, покупатель может избежать выплаты премии. Это снижает среднюю стоимость поглощения. Кроме того, это может дать покупателю некоторые из общих прав, которые имеют другие акционеры, тем самым устанавливая обязательства перед акционерами, которые отныне будет иметь совет директоров по отношению к покупателю в его двойственной роли и враждебного покупателя, и акционера компании-цели одновременно. Это нередко является предметом судебного разбирательства между компанией и покупателем.

В практике автора подобные методы применялись в отношении закрытых акционерных обществ и обществ с ограниченной ответственностью, в которых существует преимущественное право покупки акционеров/участников, обязывающее продавца сначала получить отказ уже имеющихся акционеров и общества, а при молчании выждать месяц и уже затем предложить акции/доли третьим лицам. В этом случае приобреталась небольшая часть акций/доли путем дарения, мены, обращения взыскания на залог и затем, начиная с этой позиции новый акционер/участник быстро скупал контрольный пакет акций/долей.

Неформальный подход. Прежде чем начать враждебные действия, покупатель может попытаться официально связаться с руководством компании-цели. Это иногда называется неформальным подходом. Инициатива может исходить от члена руководства покупателя или от одного из его представителей, такого как инвестиционный банк. Неформальный подход может использоваться, если покупатель не уверен в реакции компании-цели. Если целевая компания была объектом других враж­дебных попыток, которые она отразила, или публично заявила о своем желании оставаться независимой, этот шаг может дать мало выгод. Фактически он может работать против покупателя, потому что заранее обнаруживает интерес покупателя к компании-цели. В большинстве битв за поглощение целевая компания старается тянуть время, тогда как покупатель стремится подталкивать процесс к быстрому завершению.

«Медвежьи объятия». Покупатель иногда может попытаться оказать давление на руководство компании-цели до начала тендерного предложения. Это может быть сделано через установление контакта с советом директоров с проявлением интереса к поглоще­нию компании и выражением намерения обратиться напрямую к акционерам с тендерным предложением, если эти действия не будут благожелательно восприняты руководством компании-цели. Эта стратегия, известная как «медвежьи объятия», может также сопровождаться публичным объявлением о намерении покупателя сделать тендерное предложение. «Медвежьи объятия» заставляют совет директоров компании-цели занять официальную позицию по возможному поглощению стороны данного покупателя.

Такие предложения подразумевают, что, если он не будут благожелательно восприняты, за ними немедленно последует тендерное предложение непосредственно акционерам. «Медвежьи объятия» также оказывают давление на совет директоров, потому что директора должны внимательно рассмотреть это предложение, чтобы не сложилось впечатление, что они не выполняют свои обязательства перед акционерами.

Стратегия медвежьих объятий заключается в рас­сылке менеджерам и членам совета директоров корпорации-цели писем, содержащих предложение о приобретении их ком­пании и требование немедленного ответа на сделанное пред­ложение (иногда в течение нескольких часов).

Если агрессор не получает ответа (положительного) на пред­ложение, содержащееся в письме, то он перенаправляет свое предложение напрямую акционерам корпорации-цели, иными словами, начинает классическую процедуру враждебного поглощения.

В практике рынка корпоративного контроля встречается три типа медвежьих объятий

классические;

сильные;

суперсильные.

Стратегия классических медвежьих объятий заключается в рассылке менеджерам и членам совета директоров корпорации-цели писем, содержащих:

предложение о приобретении контрольного пакета акций корпорации;

цену, по которой будет производиться выкуп.

Главная особенность классических медвежьих объятий за­ключается в том, что рассылка писем не сопровождается тен­дерным предложением на открытом фондовом рынке.

Стратегия сильных медвежьих объятий отличается от клас­сических агрессивным поведением агрессора, который сообщает о своем желании поглотить компанию не только ее менеджмен­ту и совету директоров, но и всему рынку. Агрессор прос­то выдвигает тендерное предложение на покупку определенно­го количества обыкновенных голосующих акций с открытого фондового рынка в средствах массовой информации. Придерживаясь подобной стратегии, агрес­сор пытается оказать давление на менеджмент корпорации-це­ли через ее акционеров, которые не захотят упустить возмож­ность продать свои акции со значительной премией и начнут требовать одобрения сделки у своего совета директоров, что­бы тот снял с нее защиту (если таковая имеется).

Суперсильные медвежьи объятия отличаются от сильных специальной оговоркой, которая содержится в письме. Ого­ворка предупреждает менеджмент корпорации-цели о том, что в случае его задержки с ответом и/или активного противодей­ствия поглощению первоначально объявленная цена выкупа одной голосующей акции будет снижена.

В России это является более слабым способом, чем в США и может быть реализован, там где в руках миноритарных акционеров имеется хотя бы блокирующий пакет акций. Для предприятий, где квалифицированное большинство акций находится в руках менеджмента этот способ очень слабый.

Субботний ночной специальный - это тендерное предложение корпорации-покупателя на выкуп контрольного пакета обыкновенных го­лосующих акций корпорации-цели, которое делается вечером в пятницу без каких-либо предварительных консультаций и пе­реговоров с корпорацией-целью и действительно только в те­чение определенного количества дней (чаще всего минималь­но разрешенного количества дней, на которое разрешает выд­вигать тендерное предложение действующее национальное законодательство). Используя подобную стратегию нападения, корпорация-по­купатель надеется:

- оказать значительное давление на менеджеров и совет ди­ректоров корпорации-цели.

Давление оказывает даже не агрессор, а сами акционе­ры корпорации-цели. Время существования возможности прибыльной продажи принадлежащих акционерам корпорации-цели акций ограничено временем действия тендер­ного предложения.

- замедлить реакцию совета директоров на сделанное предложение.

Пока менедж­мент корпорации-покупателя будет занят проблемами ор­ганизации встречи совета директоров, некоторые мораль­но неустойчивые акционеры корпорации-цели могут уже принять решение о продаже своих акций. И важно не то, как много акционеров успеет продать свои акции до появления официального обращения сове­та директоров. Важен сам факт продажи.

Стратегия надкусывания является наиболее эффективной стратегией враждебного поглощения. При этом сама стратегия очень проста и заключается в том, что за оп­ределенный промежуток времени до официального объявления о намерении поглотить компанию корпорация-покупатель приобретает относительно небольшой пакет ее обыкновенных голосующих акций.

Теоретически существует несколько причин «надкусывать» корпорацию-цель

Такая стратегия позволяет сократить издержки по проведению враждебного поглощения. При прочих равных условиях (среди «равных» первое место занимает сохранение анонимности покупателя и его целей) первоначальный пакет акций корпорации-покупателю всегда удастся приобрести по «нормальной» цене, избежав уплаты премии.

Обладание пакетом акций (даже очень незначительным) позволит получить список акционеров корпорации-це­ли и другую (в том числе и инсайдерскую) информацию, которая может пригодиться агрессору в процессе поглощения.

Приобретение опоры значительно упростит для корпора­ции-покупателя процесс контакта с акционерами корпо­рации-цели, так как теперь она будет выступать уже не как сторонний агрессор, а как «такой же» акционер.

В настоящее время существует множество теоретически работ, моделирующих оптимальную стратегию надкусывания среди них можно найти как работы, в которых эта стратегия подвергается критике, так и работы, которые, напротив настойчиво рекомендуют ее применение.

Однако если корпорация-покупатель ожидает появление конкурентов, которые выдвинут свои тендерные предложения на контрольный пакет акций корпорации-цели, то стратегия надкусывания: если и не отвадит конкурентов, то предоставит своеоб­разную страховку, гарантирующую корпорации-покупате­лю получение компенсации в случае ее проигрыша конкурен­там.

Страховка - это приобретенная опора, а компенсация - это разница между ценой покупки опоры и ценой ее продажи выигравшему конкуренту (такая продажа рано или поздно обязательно состоится - выигравший акционер просто не может не избавиться от столь агрессивного акционера).

Чем значительнее надкус, сделанный корпорацией-по­купателем, тем большую цену выкупа будут вынуждены устанавливать ее конкуренты в собственных тендерных предложениях.

Наиболее надежным источником информации о действи­ях компании для других участников рынка является официально раскрываемая информация. Хотя регулирующие органы не накладывают никаких ограничений на покупку и продажу акций любой компании, они компенсируют это требованиями по раскрытию информации, среди которых важнейшее место занимает требование по раскрытию ин­формации о покупке значительного пакета акций какой-то компании.

В Российской Федерации компания может не раскрывать информацию о своем «приобретении», если его объем меньше 5% обыкновенных голосующих акций корпорации-цели. Ес­ли же объем приобретенного пакета превышает установленное количество акций, то компания должна раскрыть рынку ин­формацию о сделанной покупке.] Данный способ применяется когда запасным планом при срыве попытки поглощения является осуществление гринмейла, когда покупатель вынуждает компанию-цель выкупить акции по завышенной цене.

Надо отметить, что в США требования по раскрытию ин­формации в подобных случаях не в пример более суровы и по­рог установлен на уровне 5%. Однако есть страны, где вообще отсутствуют подобные требования по раскрытию информации.

Двухъярусное тендерное предложение иногда называют тендерным предложением с нагрузкой первой части. Оно дает более высокую компенсацию за покупку на первом этапе, после которой следует меньшая компенсация для второго яруса, или завершающей части, сделки. Эта техника предназна­чена для оказания давления на акционеров, которые опасаются, что могут стать частью второго яруса и получить меньшую компенсацию, если не примут участие в тендере достаточно рано, чтобы участвовать в первом ярусе. Если в ходе первого этапа собрано достаточное количество акций и слияние или поглощение одобрено, оставшимся акционерам придется отдавать свои акции за меньшую компенсацию. Компенсация в два яруса может быть разбита на предложение полностью деньгами по более высокой цене за 51% компании-цели для первого яруса и предложение для второго яруса по более низкой цене с неденежной компенсацией, например облигациями.

В Европе регулирование тендерных предложений до некоторой степени аналогично Соединенным Штатам, но может налагать дополнительные огра­ничения на покупателя. Например, в Англии покупатель, имеющий 30 или более процентов находящихся в обращении акций с правом голоса, должен сделать предложение на все остающиеся акции по самой высокой цене, которую уже выплатил для приобретения этой позиции. Это делает неэффективными частичные и двухъярусные предложения.

В России подобные поглощения практически неизвестны, т.к. компании-покупатели стремятся не только приобрести акции не только без премии, но и по ценам значительно ниже рыночной. В ФЗ «Об акционерных обществах» внесены изменения, согласно которым лицо, приобретшее 30% акций обязано выставить предложение о покупке, но на практике это требование обходится.

Но происходящие в России процессы, такие как усиление внимания со стороны государства к враждебным поглощениям, осуществляемым с полулегальными методами с одной стороны и улучшение процесса оценки предприятий рынка с другой (например IPO компании Роснефть, ВТБ, SPO Сбербанка России и ряда других, произошедших в 2006-07г) приведут к тому, что покупатели будут приобретать акции компаний-целей по рыночной цене.

Покупки на открытом рынке Враждебный покупатель может аккумулировать акции компании-цели до совершения тендерного предложения. Как отмечалось ранее, покупатель обычно старается держать эти первоначальные покупки в секрете, чтобы как можно меньше влиять на повышение цен акций компании-цели. Приобретения зачас­тую делаются через различные посреднические корпорации и партнерства, чьи названия не раскрывают истинного имени конечного покупателя.

.

Крупного пакета акций, аккумулированных посредством покупок открытом рынке, может быть достаточно для того, чтобы скомпенсировать защитные меры, такие как положение о голосующем сверхбольшинстве. Акции могут быть использованы также как инструмент ведения переговоров, для того чтобы убедить компанию-цель согласиться на «дружественное тендерное предложение» и снизить интерес потенциальных «белых рыцарей» к выдвижению предложений на компанию-цель. Возможный «белый рыцарь» знает, что ему придется иметь дело с нежелательным крупным акционером даже если ему удастся приобрести контроль в компании-цели. Враждебный покупатель может не захотеть расстаться со своими акциями без получения высокой премии, что может быть аналогично гринмейлу. «Белый рыцарь» в этом случае оказывается перед неприятной перспективой выплаты премий другим акционерам целевой компании наряду с гринмейлом враждебному покупателю.

Покупка акций на открытом рынке может предшествовать тендерному предложению, а также может также стать эффективной альтернативой. Враждебный покупатель может решить и не начинать тендерное предложение, если придет к выводу, что ему не гарантирован успех. Результатом станет крупномасштабная покупка акций на открытом рынке. Целью таких покупок может быть попытка приобретения достаточного количества акций для получения контроля над компанией. Инвестиционный банк враждебного покупателя помогает обеспечивая необходимое финансирование этих покупок и находя крупные пакеты акций для покупки. Инвестиционный банк может не афишировать эти приобретения акций, осуществляя их через различные корпорации и партнерства.

Битва за доверенности представляет собой попытку со стороны отдельного акционера или группы акционеров получить контроль или произвести другие изменения в компании через использование механизма корпоративного голосования с помощью доверенностей. Состязания по сбору доверенностей являются политическими процессами, в которых лица, находящиеся у власти и «мятежники» соревнуются за голоса акционеров с помощью ряда средств включая почтовые рассылки, объявления в газетах и телефонные уговоры. В хо­де битвы за доверенности покупатель может попытаться использовать свои избирательные права и заручиться поддержкой со стороны других акционеров, чтобы отстранить от власти совет директоров и/или менеджеров.

Приблизительно 80% годовых собраний акционеров проводится весной в месяце выбираемом руководством. В России в частности, установлен промежуток с 1 марта по 30 июня, уставами предприятий могут быть установлены более сжатые сроки. Не все заинтересованные акционеры находят возможным посетить собрание акционеров, чтобы воспользоваться своим правом голоса, просто потому, что у них есть другие обязательства, или они разбросаны по всему миру. Процесс голосования облегчается через пользование доверенностей. В соответствии с системой доверенностей акционеры могут уполномочить другое лицо голосовать за них или в качестве их уполномоченного представителя. Большая часть голосований в корпорациях осуществляется представителями.

Право созыва собрания акционеров очень важно для покупателя, который уже также является акционером целевой компании. Приобретя пакет акций компании-цели, враждебный покупатель может попробовать сместить совет директоров и заменить его советом, благожелательно настроенным к самому покупателю. Такой совет директоров может затем одобрить установление других отношений с покупающей компанией.

Совет директоров быть также использован для того, чтобы заставить акционеров совершить некоторые действия корпорации, такие как деактивацию противозахватных защитных мероприятий или продажу определенных активов и выплату дивидендов от выручки от продажи этих активов. Если следующее годовое общее собрание не предполагается провести раньше чем через несколько месяцев, покупатель может попытаться созвать такое собрание раньше. Право созывать внеочередное собрание, на котором будет обсуждаться вопрос о слиянии или новых выборах, регламентируется уставными документами, которые определяется действующими законом об акционерных обществах в России и положением ФКЦБ (в настоящее время ФСФР) о дополнительных требованиях к порядку подготовки и проведения собраний акционеров. Срок подготовки собрания может колебаться от 20 до 70 дней. [2] В качестве противозахватной защиты компании иногда стараются изменить устав корпорации так, чтобы существовали ограничения на возмож­ность для определенных типов акционеров созывать специальные собрания.

Корпорация должна уведомить всех акционеров, включенных в реестр, о выборах. Только те акционеры, которые записаны в документах, фиксирующих куплю-продажу акций, как владельцы акций компании на дату закрытия реестра, могут голосовать на выборах. Даты закрытия реестра использу­ются и для других целей, таких как принятие решения о том, кто будет получать дивиденд, или для уведомления о каком-то конкретном собрании. Дата закрытия реестра важна, поскольку торговля акциями компании может идти активно и их владельцы могут постоянно меняться. Как правило, дата закрытия реестра отстоит от даты собрания не более чем на 70, но не менее чем на 20 дней. Поскольку владельцы акций меняются, дата закрытия реестра указывает, какие акционеры могут голосовать. Акционеры, которые покупают акции до собрания, но после даты закрытия реестра, не получат уведомления о собрании.

Помимо «классических методов» можно привести методы, имеющие в настоящее время исключительно российскую специфику

Банкротство. С начала 1998 г. с введением в действие Федерального за­кона от 08.01.1998 № 6-ФЗ «О несостоятельности (банкрот­стве)» был открыт новый способ борьбы за контроль над собственностью в российских условиях - банкротство.

Эффективность этого способа «отъема» была настолько вы­сока, что он занял одно из наиболее видных мест среди мето­дов нападения и занимал его вплоть до начала 2003 г.

Надо сказать, что изначально внедрение и применена статута банкротства в России, по замыслу его сторонни должны были обеспечить решение двух основных задач:

1. ликвидацию абсолютно нежизнеспособных предприятий

2. финансовое оздоровление предприятий.

Однако сразу стало очевидным, что банкротство в российских условиях станет на долгие годы одним и основных, если не главным, инструментов перехвата контроля над собственностью.

В значительной степени массовый характер банкротств и их активное использование для перераспределения собственности были обусловлены относительной легкостью инициирования процесса банкротства в российских условиях в связи с введением «принципа неплатежеспособности» вместо «принципа неоплатности».

Наличие огромного количества действующих лиц должники, кредиторы, арбитражные управляющие, арбитражные суды, Федеральная служба по финансовому оздоровлению и банкротству РФ и т. д. - и разнонаправленность их интересов, порядок назначения и снятия арбитражных управляющих, бесконечные судебные разбирательства - все это приводило к процедурам банкротства зачастую с совершенно непредсказуемыми исходами.

В самых общих чертах сценарий «поглощение через банкротство» выглядел следующим образом

Корпорация-покупатель скупает просроченные долговые обязательства корпорации-цели.

Используя приобретенные долговые обязательства, кор­порация-покупатель инициирует процедуру банкротства.

На пост внешнего управляющего продвигается лицо представляющее интересы корпорации-покупателя.

Внешний управляющий:

а) начинает шантажировать те­кущих акционеров корпорации-цели, требуя от них про­дать принадлежащие им акции захватчику по демпинговой цене, в противном случае угрожая разрушить пред­приятие, и/или

б) создает новую компанию (где контролирующим акционером является корпорация-покупатель) и выводит на ее баланс наиболее ценные активы корпорации-цели.

Враждебные поглощения при помощи привилегированных акций проводится в ситуациях, когда агрессор владеет крупным пакетом обыкновенных голосующих акций (естественно, не контрольным) и привилегированных акций. Этот сценарий, как правило, проводится в пять этапов.

Агрессор созывает внеочередное собрание акционеров. Акционера, владеющего контрольным паке­том обыкновенных голосующих акций, на него не при­глашают, а точнее говоря, он просто не знает о проведе­нии собрания.

На этом внеочередном собрании агрессор принимает два решения.

Первое - решение о конверта­ции принадлежащих ему привилегированных акций в обыкновенные голосующие акции корпорации-цели.

Вто­рое - решение о переизбрании совета директоров корпо­рации-цели.

Начинается массированная PR-кампания, демонстрирующая негативную информацию в отношении владельца контрольного пакета обыкновенных голосующих акций и руководителей компании- цели.

Зачастую агрессору удается полностью заблокировать доступ менеджмента корпорации-цели и поддерживающих его акционеров к средствам массовой информации, и они не могут «поделиться с общественностью» своей точкой зре­ния на сложившуюся ситуацию.

«Блокирование» СМИ осуществляется с помощью административного ресурса, или подкупа, или того и другого одновременно. Эта мера вносит раскол в среду миноритариев компании-цели и ограничивает возможность использования административного ресурса компанией-целью.

Новый совет директоров избирает нового топ-менеджера (генерального директора общества) и открывает новый фактический офис для нового руководства.

Корпорация-цель (как правило, через подставных лиц)возбуждает ряд судебных исков и получает судебные ак­ты, подтверждающие законность назначения нового ге­нерального директора и т.д. До того как эти судебные ак­ты будут оспорены, агрессор будет иметь возможность ут­верждать, что все его действия были законными.

Агрессор пытается взять предприятие под полный контроль. Как правило, для этого он, опираясь на получен­ные определения суда, привлекает к проведению операции по захвату предприятия вооруженных сотрудников частных охранных предприятий или милиции.

Если не удается первая попытка захвата, агрессор предпримет еще несколько, стремясь по возможности максимально быстро «дожать» корпорацию-цель.

Агрессор пытается воспрепятствовать поставкам на предприятие исходного сырья и сбыту продукции с помощью личных судебных решений и определений, рассчитывая парализовать работу предприятия как минимум на несколько месяцев.

Используя определения судов, агрессор пытается арестовать банковские счета корпорации-цели, взять под а контроль реестр акционеров общества, назначить нового регистратора и старается получить решение суда, обеспечивающее законность выбора нового регистратора.

Враждебное поглощение при помощи миноритарных акционеров. Под этим названием автор подразумевает целое семейство стра­тегий нападения, которые активно используются сегодня в рос­сийских враждебных поглощениях.

Главный отличительный признак стратегий, принадлежащих к данному типу, заключа­ется в использовании жалоб миноритарных акционеров о за­щите своих прав для начала процесса перераспределения собственности на открытое акционерное общество.

Тема 6. Корпоративный шантаж и методы его реализации: Определение и признаки корпоративного шантажа. Субъект корпоративного шантажа. Объект корпоративного шантажа. Основные методы корпоративного шантажа.

Корпоративный шантаж (или Гринмейл) относится к выплате значительной премии за крупный пакет акций в обмен на согласие акционера не выдвигать заявку на приобретение контроля над компанией. Гринмейл — это форма целевого обрат­ного выкупа акций, что является общим термином, применяемым более широко и включающим также другие выкупы акций у той или иной группы акционеров, которые, возможно, даже и не подумывали о том, чтобы совершить поглощение компании.

Выплата гринмейла затрагивает некоторые вопросы этики, касающиеся от­ветственности руководства и директоров, которые обязаны максимизировать богатство акционеров. Критики руководства, однако, утверждают, что управ­ляющие используют такие инструменты, как гринмейл, для преследования своих собственных целей, которые могут вступать в противоречие с целью максимизации богатства акционеров.

Одно из ведущих исследований воздействия выплат гринмейла на богатство акционеров было проведено М.Брэдли и Л.Вэйкманом.

Их исследование касалось произведенных с 1974 по 1980 гг. 86 обратных выкупов у служащих компаний или частных лиц, не связанных с компанией Исследование М.Брэдли и Л.Вэйкмана показало, что осуществленный в частном порядке выкуп отдельного пакета акций у акционеров, которые не были связаны с компанией, уменьшал богатство акционеров, не участвовавших в продаже ак­ций. Обратный выкуп у инсайдеров, однако, приводил к увеличению богатства акционеров. Следовательно, исследование М.Брэдли и Л.Вэйкмана поддерживает гипотезу укрепления руководства. Учитывая, что акционеры теряют деньги в результате целевого обратного выкупа акций у внешних покупателей, иссле­дование приводит к выводу, что этот целевой выкуп акций осуществляется не в интересах акционеров. Это также означает, что, занимаясь таким обратным выкупом, руководство оказывает акционерам плохую услугу.

В 1986 г. Вэйн Миккельсон и Ричард Рабэк проанализировали 111 обрат­ных выкупов и нашли, что только 5 из них происходили после объявления о попытке поглощения. Одна треть обратных выкупов имела место после менее очевидных попыток изменения контроля, таких как формулирование предварительных планов поглощения или битвы за доверенности. Почти 2/3 повторных выкупов произошло без какого-либо явного указания на грозящее поглощение. Их исследование поддерживает гипотезу интересов акционеров, поскольку с его помощью выясняется, что обратный выкуп акций компании-цели фактически приводит к выгоде для нынешних акционеров.

По ряду причин гринмейл стал нечастым явлением в США и Европе. Во-первых, в 1990-е гг. ко­личество враждебных поглощений значительно снизилось, тем самым уменьшив потребность в выплате гринмейла. Кроме того, федеральные налоговые законы наложили 50%-ный налоговый штраф на прибыль, полученную от гринмейла В этих законах гринмейл определяется как вознаграждение, выплаченное любому, кто делает или угрожает сделать тендерное предложение на публичную корпо­рацию. Для того чтобы выплата была расценена как гринмейл, предложение не должно быть доступно всем акционерам. Более того, хотя некоторые судебные решения поддержали законность гринмейла, ответчики по искам, возбужденным в связи с ним, не были настолько уверены в исходе дела, чтобы согласиться на выплату крупных сумм по урегулированию. Например, как сообщалось, в 1989 г. Disney и Сол Стайнберг выплатили акционерам 45 млн. долл., чтобы урегулировать иск, вызванный якобы имевшей место выплатой гринмейла в 1984 г., вклю­чавшей премию в 59,7 млн. долл. Известно также, что Дональд Трамп выплатил 6,5 млн. долл., чтобы урегулировать судебный иск, касавшийся якобы имевшей место выплаты гринмейла, включавшего премию в размере 18 млн. долл. Объ­единенный эффект от налоговых штрафов, поправок в уставных документах, направленных против гринмейла, от снижающегося объема враждебных погло­щений, а также от боязни судебных издержек вызвал практически исчезновение гринмейла из сферы поглощений периода 1990-х гг.

В России гринмейл стал распространенным явлением, удачный гринмейл может увеличить ресурсы захватчика, поможет собрать информацию, оценить позицию менеджмента компании-цели и перерасти дальнейшем во враждебное поглощение. Как правило, гринмейл в России строится по следующему алгоритму:

1.Запрос на получение информации от имени миноритарного акционера.

2.В случае отказа- обжалование в суде и понуждение предоставить документы.

3.Правовая и бухгалтерская экспертиза полученных документов.

4.Обжалование совершенных сделок и корпоративных действий.

5.Инициирование налоговых проверок, проверок ФСФР и т.д.

6. Выкуп акций у гринмейлера по завышенной цене.

Как способ защиты гринмейл для менеджмента еще удобнее, т.к. менеджмент лучше представляет ситуацию на предприятии и, как правило, при враждебном захвате не обходится без каких-либо нарушений со стороны рейдера.