5.1.3 Услуги, предоставляемые на проектируемой сети

В данной работе необходимо дать краткие описание, техническую и потребительскую характеристику услуги, предоставляемой на проектируемой сети согласно индивидуальному выбору каждого студента из всех возможных вариантов. Перечисление всех вариантов услуг, которые возможно предоставлять на данной проектируемой сети обязательно.

5.1.4 Проектируемая сеть

В данной работе необходимо дать краткие описание, техническую и потребительскую характеристику проектируемой сети согласно индивидуальному выбору каждого студента с учетом выбранной схемы местоположения проектируемой сети с привязкой к местности.

5.1.5 Оценка эффективности

Для полноты понимания сущности процесса определения эффективности проектов необходимо рассмотреть методы и средства, используемые при оценке эффективности проектов в соответствии с вариантом курсовой работы:

• точка безубыточности (расчетный и графический метод),

• оценка инвестиционного проекта (NPV, IP, IRR, РИ, срок окупаемости проекта – расчетный и графический метод),

А также, вне зависимости от варианта курсовой работы, необходимо изучить содержание таких экономических категорий, как:

• эффект,

• эффективность;

и определить общие моменты в данных экономических категориях, а также отличия между ними и охарактеризовать их в курсовой работе.

Точка безубыточности. Граница безубыточности (предельный уровень) параметра проекта для некоторого шага расчетного периода определяется как такой коэффициент к значению этого параметра на данном шаге, при применении которого чистая прибыль участника на этом шаге становится нулевой. Одним из наиболее важных показателей этого типа является уровень безубыточности.

Уровнем безубыточности (точкой безубыточности, break­even point) на шаге п называется отношение УБм безубыточного объема продаж (т. е. объема, которому отвечает нулевая прибыль) на шаге т к проектному, отвечающему рассматриваемому сценарию.

При определении этого показателя принимается, что полные текущие издержки производства продукции могут быть разделены на условно-постоянные (не изменяющиеся при изменении объема производства) и условно-переменные, изменяющиеся прямо пропорционально объему производства.

Уровень безубыточности рекомендуется рассчитывать для каждого шага периода эксплуатации, а также в среднем по этому периоду по формуле:

УБм=(ССм-DCm)/Bm+DVm-CVm), (6)

где СС_т — постоянная часть полных операционных издержек на т-м шаге;

CV_m — переменная часть полных операционных издержек на т-м шаге;

В_т — выручка от реализации продукции па т-м шаге;

DC_m,DV_m — соответственно постоянная и переменная (пропорциональная объемам производства) части прочих доходов от операционной деятельности на m-м шаге.

Формула неприменима, когда при изменении объема производства, или, что то же самое, при изменении уровня использования производственной мощности, величина издержек или объем реализа­ции продукции изменяется не в прямой пропорции. В указанных случаях уровни безубыточности определяются вариантными расчетами (подбором чистой прибыли при разных объемах производства. Точно так обычно определяются подбором и предельные значения цены продукции обеспечивающие безубыточность производства. На стадии оценки эффективности проекта в целом при расчете безубыточности в составе полных операционных издержек не учитываются платежи в погашение займов и проценты по ним. При этом обычно проект считается устойчивым, если в расчетах по проекту в целом уровень безубыточности не превышает 0,7—0,8 после освоения проектных мощностей. Однако на следующей стадии уровень безубыточности рассчитывается по предприятиям-участникам с учетом схемы финансирования проекта, и платежи в погашение займов и проценты по ним в состав полных операционных издержек включаются. При этом:

1. Проценты по займам, подлежащие уплате на данном шаге, включа­ются в состав постоянной части полных операционных издержек;

2. Суммы, подлежащие уплате в погашение займов, включаются в состав переменной части полных операционных издержек, за ис­ключением двух случаев, когда они включаются в постоянную часть этих издержек:

• если условия займа не допускают изменения размера этих сумм на данном шаге;

• если на данном шаге истекает срок пользования заемными средствами, а условия займа не допускают его продления.

Проект считается устойчивым с точки зрения участника, если уровень безубыточности не превышает 1,0 после освоения проектных мощностей и 0,6 после завершения расчетов по инвестиционному кредиту.

Близость уровня безубыточности к единице (100%) свидетельствует при этом о недостаточной устойчивости проекта к колебаниям спроса на продукцию на данном шаге. В то же время высокие значения этого показателя не могут рассматриваться как признак нереализуемости проекта (например, на этапе освоения вводимых мощностей или в период капитального ремонта дорогостоящего высокопроизводительного оборудования он может превышать 100%).

Оценка инвестиционного проекта (NPV, IP, IRR, РИ, срок окупаемости проекта – расчетный и графический метод). В основе процесса принятия управленческого решения инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Т.е. деньги сегодня не равны деньгам завтра.

Таким образом, простейшая модель инвестирования состоит в том, что текущая стоимость PV вкладывается однократно с условием, что через время t будет возврещена большая сумма FV (будущая стоимость). Результат такой инвестиции можно оценить с помощью формулы сложного процента (компаундинга):

FV = PV (1+r)^t, (7)

где t – период времени от 1 до n,

r – ежегодная процентная ставка.

Множитель при PV называется коэффициентом аккумулирования.

Часто при принятии решений необходимо определять сегодняшнее эквивалентное значение стоимости денег будущих периодов, т.е. работать с дисконтированной стоимостью:

PV = FV (1+r)^-t, (8)

где (1+r)^-t – коэффициент дисконтирования - текущая стоимость 1 рубля, который будет получен в конце периода t, при ставке за период r.

Основными показателями, характеризующими экономическую эффективность инвестиционного проекта, являются:

• Чистая текущая стоимость (ЧТС, NPV );

• Индекс доходности (ИД, PI)

• Внутренняя норма прибыли или доходности (ВНП, IRR);

• Рентабельность инвестиций (РИ);

• Срок окупаемости инвестиций (Т) по усреднённой прибыли, а также по чистой текущей стоимости.

Для оценки эффективности инвестиционного проекта или для выбора оптимального варианта технических решений, обеспечивающих наибольшую эффективность инвестиционных вложений, используется метод чистой текущей стоимости, позволяющий привести к одинаковой размерности во времени разность между всеми поступающими средствами и затратами по каждому году (чистый дисконтированный поток денежных средств).Приведение к одинаковой размерности осуществляется с помощью коэффициента дисконтирования – коэффициента приведения к текущей стоимости.

1. Определение чистого приведенного эффекта (чистой текущей стоимости, Net Present Value, NPV), основано на установлении разницы между суммой денежных поступлений, полученных за ряд периодов и дисконтированных к текущей стоимости, и суммой инвестиций.

Метод чистой текущей стоимости (ЧТС) основан на определении интегрального экономического эффекта от инвестиционного проекта. В зарубежной экономической литературе соответствующий показатель носит название Net Present Value (NPV). Интегральный экономический эффект рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков поступлений и выплат, производимых в процессе реализации проекта за весь инвестиционный период. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

, (9)

где NPV(Net Present Value) - чистая текущая стоимость;

(Cash Input Flow) - поступления денежных средств на t-ом шаге расчета, образующие входной денежный поток;

(Cash Output Flow) - выплаты денежных средств t-ом шаге расчета, образующие выходной денежный поток;

R- норма дисконта;

Т - продолжительность инвестиционного периода.

Если инвестиции в проект производятся единовременно, то формула может быть представлена следующим образом:

, (10)

где - чистый денежный поток t-ом шаге расчета, (разность входного ( ) и выходного ( ) денежных потоков);

- единовременные инвестиции в проект.

Положительное значение NPV свидетельствует о целесообразности принятия решения о финансировании проекта, а при сравнении альтернативных проектов экономически выгодным считается проект с большей величиной данного показателя.

Чистый дисконтированный поток денежных средств нарастающим итогом (ЧТС) показывает конкретный год, в котором отрицательное сальдо чистой текущей стоимости перейдет в положительное сальдо чистой текущей стоимости) - этот год и будет годом окупаемости инвестиций, определенным по чистой текущей стоимости.

2. Расчет рентабельности инвестиций и индекс доходности PI.

Индекс доходности (PI - Profitability Index) определяется как показатель, характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков поступлений и выплат в течение инвестиционного периода:

, (11)

Если PI >1, проект считается экономически эффекти­вным, если PI <1, то проект неэффективен. В отличие от чистого дисконтированного дохода индекс доходности – это относительный показатель, характеризующий уровень дохода на единицу затрат. Чем выше отдача каждого рубля, вложенного в данный проект, тем больше значение этого показателя. При равных значениях NPV индекс доходности дает основание выбрать проект, имеющий наибольшее его значение.

Рентабельность инвестиций (РИ) - доля прибыли и амортизации на 1 рубль вложенных средств - определяется по формуле:

РИ= Текущая стоимость/И, (12)

где: текущая стоимость - дисконтированное сальдо притоков и оттоков (без инвестиций);

И - общие инвестиции.

Если РИ >1, то ЧТС имеет положительные значения и проект приемлем, т.е. если РИ<1 - проект не приемлем.

3. Внутренняя норма доходности (отдачи, Internal Rate of Return, IRR) является показателем внутренней эффективности проекта, т.е. той максимальной цены, которую можно заплатить за привлекаемый к инвестированию капитал. Этот показатель отражает максимально допустимый уровень расходов, которые могут быть произведены при реализации данного проекта.

Внутренняя норма доходности предполагает определение ставки дисконтирования (R), при которой величина входного и выходного дисконтированных денежных потоков равны. Внутренняя норма доходности обычно обозначается аббревиатурой IRR (от английского Internal Rate of Return) и рассчитывается из следующего выражения:

, (13)

Для расчета IRR может быть использован метод линейной интерполяции, базирующийся на теореме Больцано-Коши. Если непрерывная функция NPV(R) на промежутке [R₁;R₂] является монотонной (возрастающей или убывающей) и принимает на концах этого промежутка разные знаки, то в некоторой внутренней точке этого промежутка функция NPV(R) равна нулю, и эта точка (корень функции) единственная на данном промежутке.

Рисунок 2 – Графическое определение внутренней нормы доходности (IRR)

Для инвестора показатель внутренняя норма прибыли означает, по какой ставке процента он должен был бы вложить капитал, чтобы эффективность финансового вложения равнялась эффективности данного инвестиционного проекта.

4. Срок окупаемости инвестиций (дисконтированный срок окупаемости, Discounted Payback Period, DPP) определяется как отношение первоначальных инвестиций к ежегодной сумме поступлений чистого дохода. Данный показатель является ограничителем при принятии решений об инвестициях, а не критерием эффективности.

Расчет срока окупаемости инвестиций по усредненной прибыли производится исходя из прибыли нарастающим итогом.

Для этого надо найти поступления за целое число лет, при котором сумма оказывается наиболее близкой сумме инвестиций, но меньше ее. Далее определить, какая часть суммы инвестиций оказалась еще непокрытой суммой прибыли и поделить этот непокрытый остаток суммы инвестиций на величину поступлений в следующем году. Полученный результат будет характеризовать ту долю года, которая в сумме с предыдущими годами и образует общую величину периода окупаемости.

, (14)

где P_n – год перед полной окупаемостью инвестиционного проекта, K_n – сумма капиталовложений, которые осталось возвратить в P_n+1, CF_n – денежный поток на протяжении года P_n+1.

Кроме того, на инвестиционные процессы в значительной мере оказывает влияние инфляция, величина которой для капитала, доходов и расходов может быть различной:

r_и = r + Inf + rInf = Inf + r(1+Inf), (15)

где r_и – реальная стоимость капитала с учетом инфляции, r – номинальный коэффициент стоимости денег.

Период окупаемости по чистой текущей стоимости рассчитывается по следующей интерполяционной формуле:

, (16)

где t₁ - конкретный последний год, в котором по данным таблицы 6 получилось отрицательное сальдо чистой текущей стоимости (ОЧТСt1);

t₂ - конкретный год, в котором значения сальдо чистой текущей стоимости стали положительными (ПЧТС t₂);

t₂-t₁=1 год;

ОЧТС t₁ и ПЧТС t₂ - соответственно, значения сальдо по чистой текущей стоимости нарастающим итогом, которые были отрицательными или положительными. Значения отрицательного сальдо берутся в расчётной формуле по модулю.

Ранжирование проектов происходит по показателю NPV, а оценка рисков инвестиционного проекта проводится по показателям IRR и PI (чем больше значения показателей, тем лучше).