11. Эффект финансового рычага и заёмная политика организации.

Лекции:

Левередж – система управления капиталом предприятия, направленная на увеличение прибыли и рост рыночной стоимости компании.

Финансовый левередж – это управление источниками капитала с разной ценой, направленное на увеличение чистой прибыли и рентабельности СК.

К-т финн левереджа = EBIT/EBT

Рост коэффициента финансового левереджа показывает увеличение зависимости предприятия от внешних источников следовательно увеличение риска банкроства.

Эффект финансового левереджа:

ЭФЛ = (1-н)(Рэк-Пр)Зк/СК

(1-н) – налоговый корректор

Рэк – рентабельность экономическая

Пр- % по кредитам

Зк – заемный капитал

СК- собственный капитал

Определяет эффективность заемной политики предприятия и показывает изменение рентабельности СК в результате привлечения заемных средств.

(Рэк-Пр) – дифференциал финансового левереджа.

Показывает наклон рычага.

Нр: (25%-20%) = + 5%

Формула дает положительный результат, если -5% то это означает снижение рентабельности СК

ЗК/СК – мультипликатор ( плеча) финансового левереджа. Показывает угол наклона.

Сфера применения формулы:

1. Определяется эффективность текущей заемной политики предприятия.

2. Принимаются решения о привлечении дополнительных заемных средств, для расширения бизнеса.

3. Определяется приемлемая ставка по заемному капиталу ( та по которой заемные средства не приведут к снижению рентабельности)

Основные задачи управления капиталом:

1. Формирования достаточного объема капитала , необходимого для экономического развития предприятия.

2. Оптимизация распределения капитала по видам хоз деятельности

3. Обеспечения достижения максимальной доходности капитала при приемлемом уровне финн. Рычага

4. Обеспечения оптимального сочетания доходности и рисков

5. Обеспечения постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития

6. Обеспечения достаточного контроля за деятельностью предприятия со стороны собственников

7. Оптимизация оборота капитала

8. Обеспечение своевременного реинвестирования капитала

Интернет:

Для оценки эффективности использования предприятием заемных средств используют понятие «эффект финансового рычага». При привлечении заемных средств прибыль до налогообложения уменьшается за счет включения процентов за их использование в состав расходов. Соответственно уменьшается величина налога на прибыль, рентабельность собственного капитала возрастает, т.е. несмотря на платность за использование заемных средств, увеличивается рентабельность собственных средств.

Для использования механизма финансового левериджа необходимо соблюдать следующие условия:

- уровень процентной ставки по кредитам должен быть ниже рентабельности производства;

- относительно стабильная экономическая ситуация;

- возможность для собственников размещать свои средства на условиях, повышающих эффективность капитала.

Эффект финансового рычага проявляется положительно только тогда, когда разница между рентабельностью производства после уплаты налога и ставкой процента является положительной.

Эффект финансового левериджа=(1-НП)*(Ra-Пк)*ЗК/СК, (5.18) где НП - ставка налога на прибыль; Ra – рентабельность экономическая; Пк – процентная ставка платежей за пользование заемными источниками финансирования;

ЗК – сумма по заемным источникам финансирования;

СК – собственный капитал.

Из приведенной формулы расчета эффекта финансового рычага можно выделить три части:

1. Налоговый корректор (1-НП), показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с разным уровнем налогообложения прибыли. Налоговый корректор оказывает тем большее влияние, чем больше затрат на использование заемных средств включено в расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль. В остальных случаях налоговый корректор не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Налоговый корректор может использоваться для управления рентабельности собственного капитала, если по различным видам предприятия установлены дифференцированные ставки по налогу на прибыль или в других аналогичных случаях;

2. Дифференциал финансового левериджа (Ra-Пк), характеризует разницу между рентабельностью производства и средним размером процента за кредит. Является главным условием, формирующим рост рентабельности собственного капитала. Для этого необходимо, чтобы экономическая рентабельность превышала процентную ставку платежей за пользование заемными источниками финансирования;

3. Плечо финансового левериджа (ЗК/СК), характеризует сумму заемных источников, привлеченных предприятием на один рубль собственного капитала. Финансовый рычаг изменяет эффект, получаемый за счет соответствующего дифференциала, повышая или снижая рентабельность собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия. Рассмотренные подходы к формированию, распределению и анализу таких показателей, как прибыль и рентабельность, позволят управлять деятельностью предприятия в целях максимизации финансовых результатов.

Заёмная политика организации

Ресурсное обеспечение предприятия является необходимым условием его развития. Именно наличие финансовых ресурсов определяют возможности формирования заемного капитала на промышленных предприятиях. В связи с этим система управления формированием заемного капитала – одно из важнейших функциональных направлений в системе управления капиталом. Его функциональными подсистемами являются привлечение финансовых ресурсов и оценка их эффективности.     В целом финансовое управление формированием заемного капитала предприятия представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации финансовых решений, регулирующих процесс привлечения заемных средств, а также определяющих наиболее рациональный источник финансирования заемного капитала в соответствии с потребностями и возможностями развития предприятия.     На первоначальном этапе формирования заемного капитала необходимо определиться с источниками и объемами привлечения финансовых ресурсов, затем производится оценка эффективности определенного источника привлечения ресурсов, оптимизация форм привлечения, оценка риска, связанного с формированием капитала. Основными объектами управления при формировании заемного капитала являются его стоимость (цена) и структура. Субъектная структура определяется в соответствии с внешними источниками финансирования деятельности предприятия, которые включают в себя различные формы займов и кредитов.

Обязательными условиями для эффективного управления формированием заемного капитала предприятия являются:

- осуществление реализации программы привлечения предприятием заемных средств как единого комплекса, подчиненного единой стратегии.

- развитие финансового (фондового, кредитно-банковского) рынка и его инфраструктуры, обеспечивающей организацию движения финансовых потоков, доступность финансовой информации для принятия управленческих решений.

- развитие кредитного рынка, институтов общества, акционерной собственности и устойчивость денежного обращения.

целом процесс управления формированием заемного капитала предприятия характеризуется:

1) Направленностью действий управляющей системы на достижение конкретных целей. Перед тем, как привлекать заемный капитал, предприятие-заемщик должно четко определить цели и направления использования земных средств, сопоставить их эффективность и цену привлечения. И только после этого предприятие может начать осуществлять кредитно-займовые операции. Важность данного принципа состоит в том, что эффективность формы и условий привлечения заемного капитала зависят в первую очередь от целей, которые необходимо достичь.

2) Минимизацией транзакционных издержек привлечения заемных средств, при этом эффективность совокупности заемных средств, объединенных в рамках единой организационной структуры корпорации (или заемный капитал корпорации) должен быть выше эффективности альтернативных вложений заемных средств по отдельности. Только в этом случае целесообразно говорить о том, что данная организационная структура корпорации эффективна для кредитно-займовых операций.

3) Комплексностью процесса управления заемным капиталом, включающего планирование, анализ, регулирование и контроль этапов привлечения и использования заемных средств.

4) Неопределенностью в реализации стратегии кредитно-займовых операций. Реализация стратегии привлечения заемных средств происходит в неопределенной внешней среде, ошибки неизбежны и естественны, поэтому управление должно быть гибким, уметь приспосабливаться, уметь изменяться, когда обстановка неожиданно меняется.

5) Единством перспективного и текущего планирования потребностей (с учетом своих возможностей) в привлечении заемных средств предприятия обеспечивает непрерывность и помогает коммерческим организациям справиться с неопределенностью. Их единство определяет устойчивость развития предприятия, а также точность прогнозирования и планирования управляемой системы заемного капитала.

• Эффективность использования