- •В результате изучения дисциплины студенты должны знать:
- •Раздел 1. Основы инвестиционной деятельности
- •Тема 1. Экономическая сущность и значение инвестиций
- •Экономическая сущность инвестиций
- •Классификация инвестиций
- •1.3. Структура инвестиций
- •Тема 2. Инвестиционная деятельность и инвестиционный процесс
- •2.1. Инвестиционная деятельность
- •2.2. Инвестиционный процесс
- •1. Постановка инвестиционных целей и задач
- •2. Определение необходимых инвестиционных ресурсов
- •2.3. Инвестиционный рынок
- •Что такое инвестиции?
- •Какие инвестиции относятся к капитальным вложениям?
- •Какие инвестиции относятся к финансовым?
- •Какие выводы позволит сделать анализ динамики воспроизводственной структуры капитальных вложений предприятия?
- •Назовите основные функции инвестиционного рынка :
- •Раздел 2. Реальные инвестиции
- •Тема 3. Инвестиционный проект: сущность и жизненный цикл
- •3.1. Сущность и классификация инвестиционных проектов
- •3.2. Жизненный цикл инвестиционных проектов
- •Прединвестиционная фаза проекта
- •Инвестиционная фаза проекта
- •Эксплуатационная фаза проекта
- •5. В каком разделе инвестиционного бизнес-плана содержится производственная программа, приводится перечень необходимых машин и оборудования, дается оценка связанных с этим инвестиционных затрат?
- •Тема 4. Методы финансирования инвестиционной деятельности
- •4.1. Инвестиционные ресурсы предприятия и их классификация
- •IV. По времен-ному периоду привлечения
- •4.2. Методы финансирования инвестиций
- •4.2.6. Лизинг
- •5. Что характеризует форфейтинг как источник инвестиций?
- •Тема 5. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
- •5.1. Эффективность инвестиционного проекта и схема ее оценки
- •5.2. Основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов
- •5.2.1. Статические методы оценки экономической эффективности
- •5.2.2. Динамические методы оценки эффективности инвестиций
- •5.3. Оценка эффективности инвестиционных проектов на основе анализа денежных потоков
- •5.4. Оценка финансовой состоятельности проекта
- •5.5. Учет инфляции, факторов риска и неопределенности
- •5.6. Особенности оценки бюджетной эффективности инвестиционного проекта
- •Тестовые задания
- •Раздел 3. Финансовые инвестиции Тема. 6 Ценные бумаги как объект инвестирования
- •Вопросы для самопроверки
- •Тестовые задания
- •Инвестиционные качества каких ценных бумаг характеризуются наиболее высокой степенью риска и доходности?
- •2. Дайте характеристику инвестиционных качеств долевых ценных бумаг
- •Словарь
- •Тема 7. Формирование инвестиционного портфеля и управление им
- •7.1. Сущность инвестиционного портфеля и цель формирования
- •7.2. Классификация инвестиционных портфелей
- •Характеристика различных типов портфелей в зависимости от источника дохода
- •7.3. Управление инвестиционным портфелем
- •7.4. Доходность и риск инвестиционного портфеля
- •7.5. Модели формирования инвестиционного портфеля
- •Модель Марковица
- •7.5.2. Модель Шарпа
- •Дайте характеристику инвестиционному портфелю агрессивного роста:
- •Дайте характеристику форме проектного финансирования с ограниченным правом регресса
- •Дайте характеристику показателю оценки эффективности инвестиций «индекс доходности (рентабельность) инвестиций»
- •Список литературы
- •Для замечаний
4.2.6. Лизинг
В соответствии с частью 2 главы 34, § 6 Гражданского кодекса РФ и Федеральным Законом «О финансовой аренде (лизинге)» от 29.10.1998 №164 ФЗ (в редакции от 29.01.2002 №10-ФЗ) лизинг - это совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга. По договору финансовой аренды (договору лизинга) арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить арендатору это имущество за плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей. Лизинг можно рассматривать как метод финансирования основных фондов, осуществляемый специальными (лизинговыми) компаниями, которые, приобретая и сдавая в аренду оборудование, как бы кредитуют арендатора. В соответствии с Методическими рекомендациями по расчету лизинговых платежей, утвержденными Министерством экономики и Министерством финансов РФ, расчет общей суммы лизинговых платежей (ЛП) осуществляется по формуле:
ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС ,
Расчет каждого слагаемого формулы представлен в таблице:
№ |
Обозначение показателя |
Наименование показателя |
Формула расчета |
1 |
АО |
Амортизационные отчисления |
АО = БС · На /100, где БС - балансовая стоимость имущества, переданного по договору лизинга; На – норма амортизационных отчислений |
2 |
ПК |
Плата за используемые кредитные ресурсы, возмещаемая лизингодателю |
ПК = КР · СП / 100, где КР – объем кредитных ресурсов, используемых на приобретение предмета лизинга; СП – ставка за кредит, в % годовых. КР = Q · (ОСн + ОСк) /2, где ОСн и ОСк – остаточная стоимость имущества на начало и конец периода; Q – коэффициент, учитывающий долю заемных средств в общей стоимости приобретаемого имущества. Если использовались только заемные средства, то Q=1. |
3 |
КВ |
Комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставленное по договору лизинга имущество |
КВ = (ОСн + ОСк)/2 · Скв /100, где ОСн и ОСк – остаточная стоимость имущества на начало и конец периода; Скв – ставка комиссионного вознаграждения, % |
4 |
ДУ |
Сумма возмещаемых лизингодателю дополнительных услуг |
ДУ = (Р1 +Р2 + …+Рn) / Т, где Р1…Рn – расходы лизингодателя на каждую преду- смотренную договором лизинга услугу; Т – срок договора лизинга. |
5 |
НДС |
Налог на добавленную стоимость |
НДС = В · Сндс / 100, где В – выручка от сделки по договору лизинга в расчетном году; Сндс – ставка НДС в расчетном году, % В сумму выручки включаются:
|
Денежный поток по лизинговым операциям рассчитывается по формуле:
n ЛП (1-Нп) ,
ДЛП = Апл + ∑ i
i = 1 (1+Е)
где ДЛП - дисконтированные лизинговые платежи;
АПл - сумма авансового лизингового платежа;
ЛП – годовая сумма регулярного лизингового платежа за использование арендуемого актива;
Нп - ставка налога на прибыль, выраженная в долях единицы;
Е - ставка дисконта
n - количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей в течение срока договора лизинга.
4.2.7. Факторинг. Факторинговые операции являются разновидностью расчетных операций и представляют собой покупку у поставщика права на получение платежа с плательщика за поставленные товары, выполненные работы и оказанные услуги. Факторные операции используются инвесторами для создания эффективных схем предоставления инвестиций под дебиторскую задолженность, для чего вычисляются возможные поступления денежных средств за инвестиционный период, под которые оформляются инвестиции. В этом случае, будущий возможный доход является обеспечением для получения инвестиций. В факторинговых операциях имеются три участника: первый – факторинговая компания (финансовый агент), второй – поставщик (кредитор) и третий – покупатель (должник). Расчет стоимости факторинга (Цф) для предприятия – поставщика осуществляется по формуле:
Цф = К + Пк ,
Фа + Рстр
№ |
Показа-тель |
Наименование и характеристика показателя |
Формула расчета |
1 |
К |
Комиссионное вознаграждение. Это плата факторинговой компании за ведение для клиента бухгалтерского учета и проведение расчетных операций |
Кв = ДЗ · к , где ДЗ – сумма дебиторской задолженности, которую можно продать по договору факторинга; к – процент комиссионного вознаграждения, установленный факторинговой компанией. |
2 |
Пк |
Проценты за пользование факторинговым кредитом. Это плата факторинговой компании за покупку ею платежных требований. Здесь имеют место кредитные отношения, т.к. поставщик получает аванс в 80-90% стоимости платежных требований до наступления срока платежа по ним. |
Пк = (ДЗ –Рстр – Кв) х Спк · Т , 100 365 где ДЗ - сумма дебиторской задолженности, продаваемая по договору факторинга; Рстр – страховой резерв; Кв – комиссионное вознаграждение; Спк - ставка процентов за факторинговый кредит; Т – срок договора факторинга (равен сроку погашения платежных требований) |
3 |
Фа |
Сумма, получаемая поставщиком в виде аванса по договору факторинга |
Фа = ДЗ – Рстр – Кв – Пк , где ДЗ - сумма дебиторской задолженности, продаваемая по договору факторинга; Рстр – страховой резерв; Кв – комиссионное вознаграждение; Пк – проценты за пользование факторинговым кредитом |
4 |
Рстр |
Страховой резерв Это часть стоимости дебиторской задолженности, которая остается у факторинговой компании до момента оплаты должником платежных требований (ее величина составляет обычно 10-20%) и после оплаты возвращается поставщику. |
Рстр = ДЗ · Сстр , где ДЗ – сумма дебиторской задолженности, которую можно продать по договору факторинга; Сстр - ставка страхового резерва, %.
|
4.2.8. Форфейтинг является формой трансформации коммерческого кредита в банковский. После заключения контракта покупатель (инвестор) выписывает и передает продавцу комплект векселей, общая стоимость которых равна стоимости продаваемого объекта с учетом процентов за отсрочку платежа (за предоставленный коммерческий кредит). Обычно каждый вексель выписывается на полгода, а сроки платежа по ним распределены равномерно во времени. Продавец товара передает полученные векселя в коммерческий банк и сразу получает деньги за реализованный товар.
Получается, что кредит предоставляет не сам продавец, а коммерческий банк, согласившийся учесть комплект векселей и взять весь риск на себя. Таким образом, покупатель имеет возможность получить кредитное финансирование для инвестиционного проекта, продавец - продать товар и получить доход с наименьшим риском, коммерческий банк - получить гарантированный дисконтный доход от учета векселей.
Вопросы для самопроверки
Какие инвестиционные ресурсы относятся к собственным, привлеченным и заемным?
Дайте характеристику долгосрочному и среднесрочному банковскому кредиту, как источнику финансирования инвестиционной деятельности.
Какие задачи решаются в ходе инвестиционной деятельности с помощью краткосрочных кредитов?
В каких случаях инвестор может рассчитывать на инвестиционный налоговый кредит?
Каковы достоинства и недостатки акционерного финансирования, как источника инвестиций?
Опишите формы проектного финансирования;
Почему факторинг является методом финансирования инвестиций?
Как рассчитывается размер лизинговых платежей и определяется денежный поток по лизинговым операциям?
Тестовые задания
Что такое инвестиционные ресурсы?
а) все формы капитала, привлекаемого предприятием для осуществления вложений в объекты реального и финансового инвестирования;
б) привлеченные и заемные средства, вкладываемые в объекты реального и финансового инвестирования;
в) собственные средства предприятий, вкладываемые в объекты реального и финансового инвестирования.
Что характеризует контокоррентный кредит (овердрафт)?
а) кредит погашается по мере поступления денег на специальный счет предприятия;
б) процентная ставка периодически пересматривается;
в) выдается группой банков, привлеченных к кредитованию банком, обслуживающим заемщика;
г) если на счете предприятия отсутствует необходимая для оплаты сумма, банк выплачивает ее полностью, начисляя проценты;
д) выдается под залог основных средств.
Укажите цели, на которые может быть выделен инвестиционный налоговый кредит:
а) проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, технического перевооружения собственного производства;
б) осуществление внедренческой и инновационной деятельности;
в) открытие филиалов предприятия за рубежом;
г) выполнение особо важного заказа по социально-экономическому развитию региона;
д) приобретение государственных ценных бумаг.
Дайте характеристику форме проектного финансирования без права регресса на заемщика:
а) риски проекта в основном падают на заемщика;
б) кредитор принимает на себя все риски, связанные с реализацией проекта;
в) риска проекта распределяются между его участниками так, чтобы каждый из них брал на себя зависящие от него риски;
г) стоимость такой формы финансирования высока;
д) стоимость такой формы финансирования не высока;
е) финансирование используется для малоприбыльных, некоммерческих проектов.