Производные ценные бумаги.

С развитием операций на срок, исполнение которых и расчеты по ним происходит через определенный контрактом срок, происходит развитие срочного рынка и его инструментов – различного вида контрактов на определенные сроки, которые принято называть производными ценными бумагами, или производными финансовыми инструментами. Иногда применяется термин «дериваты» от английского слова derivate, означающего производный.

Производные ценные бумаги (дериваты) –это ценные бумаги, обладатель которых приобретает право на совершение определенной операции (покупки) или продажи с другими видами ценных бумаг или активами (основными ценными бумагами).

Главное предназначение производных финансовых инструментов –страхование рисков при покупке и продаже основных ценных бумаг. Поскольку изменение экономической конъюнктуры и другие обстоятельства влияют на положение ценных бумаг, риски и доходность ценных бумаг подвержены частым изменениям. Благодаря этому сами производные финансовые инструменты быстро превратились в предмет активной спекулятивной торговли. При этом часто поставка основных ценных бумаг не производится, а расчеты между участниками сделки ограничиваются выплатой соответствующей разницы в ценах. В настоящее время существует много различных производных финансовых инструментов. К наиболее известным из них относятся опционы и фьючерсы.

Стоимость ценных бумаг. Поскольку в форме ценных бумаг на рынке продаются доходы и их источники, ключевую роль в определении стоимости ценных бумаг играют доходы, которые они обеспечивают. Рассмотрим стоимость облигации.

Стоимость облигации в общем виде представляет собой приведенную к данному дню будущую стоимость всех доходов, которые она обеспечивает в виде процентных выплат, и нарицательной стоимости, которая обозначена на облигации. Ее принято называть приведенной стоимостью, ориентируясь на которую покупатели и продавцы устанавливают свои цены на покупку и продажу облигации на рынке. Ожидаемый денежный поток платежей по облигациям состоит из выплат по процентам плюс выплата номинальной стоимости облигации при погашении. Стоимость облигации определяется как дисконтированная величина этого потока платежей. Важным фактором, влияющим на стоимость облигации, являются колебания банковской процентной ставки. Рыночная стоимость облигации также зависит от:

• спроса и предложения на денежный капитал;

• величины банковской процентной ставки. Рыночная стоимость облигаций с нулевым купоном сильнее зависит от колебаний банковской процентной ставки, чем стоимость купонных облигаций. Колебания банковской процентной ставки обычно имеют малое влияние на стоимость вновь выпускаемых облигаций с коротким сроком жизни, и более сильное влияние на стоимость облигаций с большим временем до погашения.

• надежности эмитента облигации. Большой риск требует большего вознаграждения и ведет к уменьшению стоимости облигации;

• размера купонного процента;

• срока, оставшегося до погашения облигации;

качества облигации.

Стоимость акции. В стоимости акции отражается стоимость данной компании как источника дохода. Суммированная стоимость акций данной компании называется ее капитализацией. Как правило, повышение стоимости компании ее менеджеры рассматривают в качестве основной задачи своей деятельности.

Существуют различные стоимостные характеристики акции. Номинал - размер уставного капитала акционерного общества на 1 акцию на дату его формирования.

Эмиссионная цена - цена акции, впервые выпускаемой на рынок. Рыночная (курсовая) цена - цена, по которой акция котируется (оценивается) на вторичном рынке.

Балансовая цена - цена бухгалтерской отчетности, стоимость собственного капитала на 1 акцию.

Для количественной оценки стоимости акции при покупке используют следующие показатели:

• действительную стоимость акции - отношение выплаченных за год дивидендов к величине банковского процента;

• книжную стоимость акции - отношение всех активов компании за минусом пассивов к числу обращающихся акций;

• отношение чистого дохода акционеров за год к среднему числу обращающихся акций (EPS);

• отношение текущей цены акции к прибыли на акцию за год, которое показывает, за сколько лет окупится покупка акции по текущей цене (так называемое P/E Ratio);

• отношение дивидендов к чистому доходу акционеров за год (показатель выплаты дивидендов).

Индексы Желание заинтересованной общественности составить представление о положении дел на рынке ценных бумаг и об общем ходе дел в экономике наталкивается на трудности, связанные с одновременным отслеживанием поведения курсов акций нескольких тысяч корпораций. Однако, рынок, как известно, реагирует на возникновение объективных трудностей и препятствий путем создания инструментов и средств для их преодоления. Таким инструментом стали биржевые индексы.

В США с конца XIX в. рассчитывается и публикуется индекс Доу - Джонса - наиболее распространенный индикатор поведения курсов акций. Существуют 4 разновидности индексов Доу -Джонса. Один рассчитывается по данным о сделках с акциями 30 крупнейших промышленных компаний - это промышленный индекс Доу -Джонса, и он чаще всего фигурирует в сводках биржевых новостей. Другой индекс рассчитывается по показателям 20 крупнейших транспортных фирм, третий - по показателям 15 фирм в коммунальном секторе. Наконец, четвертый индекс - составной; он рассчитывается путем взвешивания показателей, применяемых для расчета первых трех индексов. Составной, или общий индекс Доу -Джонса также употребляется, чтобы показать общую картину поведения курсов акций на бирже. Кроме указанного индекса в США публикуются еще несколько индексов, среди которых следует отметить индекс «Standard and Poor's 500» (S&P 500), совокупный индекс NYSE, индекс AMEX, совокупный индекс общенациональной системы NASDAQ. В Великобритании наиболее представительным считается индекс FT-SE (Индекс газеты «Файненшл Таймс « и Лондонской фондовой биржи), в Японии - индекс НИККЕЙ (NIKKEI 225). Существует также несколько международных индексов. В России рассчитывается несколько индексов разными организациями, но поскольку фондовый рынок в стране еще только переживает период становления, говорить о авторитетности того или иного индекса преждевременно. В последнее время наиболее выразительным считается индекс РТС. Существуют также индексы AK&M, «ИТАР -ТАСС » и др. Все индексы являются представительными показателями. Это хорошо видно на примере индекса Доу -Джонса. Он не учитывает показатели деятельности всех американских корпораций, которых насчитывается порядка 4 млн. единиц, он не учитывает показатели всех тех корпораций, акции которых котируются на бирже. Индекс Доу - Джонса предлагает общественности судить о положении дел в экономике по поведению акций либо 30 крупнейших промышленных компаний (промышленный индекс), либо по поведению акций компаний из трех секторов (составной, или общий индекс). Поведение биржевых индексов, которые учитывают движение курсов акций выборочных компаний, служит понятным для деловых кругов, политиков и широких слоев общественности индикатором положения дел в экономике.