8.Цена и струк-ра кап-ла. Средневзвеш-ая и предел-я цена кап-ла. Оцен-а ст-ти отдел-х элем-в собств-го кап-ла.

Ст-ть кап-ла- это цена к-рую платит орган-ия за его привлеч-е из различ. источ-в. Характ-ки категории ст-ти кап-ла: 1. Ст-ть кап-ла испол-ют как измер-ль доход-ти текущ. деят-ти орган-и поскольку ст-ть кап-ла отражает часть прибыли, к-рая должна быть упл-на за привлеч-е нов.о кап-ла, то данный показ-ль явл-ся миним-ой нормой и форм-я от всех видов деят-ти; 2. Ст-ть кап-ла испол-ют как критерии-ый показа-ль в процессе реал-го инвестир-я ур-нь цены кап-ла принимают в размере ставки дисконт-ния по к-рой ∑ капиталовлож-й и будущ. ден поступ-й по инвестиц. проекту приводится к настоящ. ст-ти. 3. Ст-ть кап-ла выст-ет критерием при выборе формы его привлеч-я. Принципы оценки ст-ти капитала: 1. Предвар-ой поэлементной оценки ст-ти кап-ла. 2. Интегр-ой оценки ст-ти кап-ла. Таким обобщ-им показ-ем служит средневзвеш-я ст-ть кап-ла (ССК), к-рая предст-ет собой миним-ую норму прибыли, ожид-ю инвест-ми от своих вложений , Цi- цена i-го источника ср-в в%; Уi – уд вес i-го источника ср-в в их общем V,доле ед-ц; n- общее число источ-в ср-в. 3. Взаимосвязи оценки текущ. и будущ. ст-ти кап-ла.Такую взаимосвязь обеспеч-ет показ-ль предельной ст-ти кап-ла, к-рый харак-ет прирост ССК в ∑ к-дой нов. его ед-цы доп-но привлекаемой п.п. Данный пок-ль выр-ет те расх-ы, к-рые орг-ия вынуждена будет понести для воспроиз-ва требуемого стр-ры кап-ла при сложив-ся усл-х деят-ти. ПСК=ССК/К, ССК-прирост средневзв ст-ти кап-ла в прогнозном периоде, в %; К- прирост всего кап-ла в прогноз.периоде, в%. Оптимиз-я стр-ры кап-ла Оптим-ая струк-ра кап-ла выраж-т такое соотнош-е собств. и заемных. ср-в при к-ром обеспеч-ся наиболее эффект-ая взаимосвязь м/у параметрами доход-ти СК и ЗК и тем самым мах рыноч.я ст-ть кап-ла п.п. Основ-ми ключ-ми критериями оптим-ии стр-ры кап-ла явл-ся: 1. Приемлимый ур-нь доход-ти и риска фхд; 2. Миним-ия средневзвеш-й ст-ти кап-ла; 3.Максим-я рыноч. ст-ти кап-ла. Фин-ая стр-ра кап-ла отраж-т уд вес собств-го кап-ла, краткосроч. и долгосроч. обязат-тв в общем V пассива баланса. Характ-а кап-ла: СК (собств-й кап-ал) Преимущества: 1. Простота привлеч-я, т.к реш-я связан-е с увелич-м СК, приним-я только собств-ми без согласия др лиц. 2. Обеспеч-е фин устойч-ти разв-я п.п его платежеспос-ти в долгосроч. перспективе, а,  сниж-е риска банкротства. Недостатки: 1. Огранич-ть V привлеч-я, а,  и возможность существен-го расшир-я операц-й и инвестиц-й деят-ти в периоды благопр-й конъюнктуры рынка. 2. Неиспол-ся возм-ть прироста рентаб-ти СК, т.к без привлеч-я заем-х ср-тв невозм-о обесп-ть превыш-е фин рентаб-ти над эконом-й. 3. высокая ст-ть привл-я по сравн-ю с заем-м кап-лом. ЗК (заем-й кап-ал) Преимущества: 1. Широкие возм-ти привлеч-я, особенно при выс-м кредит-м рейтинге п.п; 2. Обеспеч-е роста фин потенциала п.п при необход-ти существ-го расш-я его активов и возраст-е темпов увел-я V хоз. деят-ти; 3. Более низкая ст-ть по сравн-ю с СК за счет обеспеч-я эфф-та «налог-го щита» (т.е выплата % по заем-м ср-вам) осуществ-ся из налогооб-ой прибыли; 4. Спос-сть обеспеч-я прироста рентаб-ти СК (фин рентаб-ти) Недостатки: 1.Генерир-е риска сниж-я фин устойч-ти и потери платеж-ти ур-нь кот-го возр-ет пропорцион-о росту уд-го веса ЗК в пассиве 2. активы сформ-ые за счет ЗК, обеспечив-ют меньш. норму прибыли к-рая сниж-ся на ∑ выплач-х % во всех их формах. 3. высокая завис-ть ст-ти ЗК от колеб-я конъюнктуры фин рынка; 4. Слож-сть процедуры привлеч-я Оценка ст-ти отдел-х элементов СК: 1. Ст-ть функцион-го СК. Оценив-ся с учетом ср.∑ испол-го СК в отч-м периоде, а также ∑ выплат собств-ам кап-ла. Ст-ть функцио-го СК в отч-ом периоде сост-т Ц_{iфункц-го.СК}=(ЧП_с*100)/СК_ср, ЧП_с- сумма чистой прибыли выплач-я собств-кам кап-ла, в процессе ее распр-я за отч-й период. Ст-ть функц-го СК на планир-й период сост-т: Ц_{iфункц-го.СКплан}= Ц_{iфункц-го.СКотчетн}*В, В- планир-й темп роста выплат прибыли собств-кам за ед-цу влож-го кап-ла. 2. Ст-ть нераспред-й прибыли послед-го отч-го периода. Так как нераспред. прибыль предст-ет собой ту капитализир-ую часть к-рая будет использ-ся в предст-ем периоде, то ценой сформир-й нераспредел. прибылью выст-т планир-е на ее ∑ выпл-ы собств-кам к-рым она принад-т. С учетом такого подхода цена нераспред. прибыли прирав-ся к цене функцион-го СК п.п Ц_нп=_{Цфункц.ск} и ст-ть доп привлек-го акцион-го кап-ла оценив-ся дифференцированно по привелиг-ым и обыкновен акциям: а) ст-ть привлеч-я до кап-ла за счет эмиссии привелегиров-х акций, определ-ся с учетом фиксир-го разм-а дивидендов, к-рый по ним заранее определен Ц_ск.па=(Д_п.а*100)/(СК_а.а*(1-Э)), Дп.а- ∑ дивидендов по привелегиров-м акциям предусмот-х к выплате в соответ-ии с контрак-ми обязател-ми эмитента; СКп.а- сумма СК, привлек-го за счет эмиссии привилегир-х акций; Э- затраты по эмиссии акции выраже-й десятичн дробью по отнош-ю к ∑ эмиссии, б) ст-ть СК привлек-го за счет эмиссии обыкнов-х акций _Цск.оа=(Д_оа*К_оа*В*100)/СК_оа*(1-Э), Д_оа- ∑ дивид-в выплач-х на 1 обыкнов акцию в отч-м периоде, К_оа- кол-во доп эмитир-ых обыкнов акций, СК_оа- ∑ СК привлек-го за счет эмиссии обыкнов. акций.