Тема 7: Хеджирование

7.1 Взаимосвязь наличных и фьючерсных цен. Базис.

Реальные товары можно купить или продать на 2-х отдельных, но взаимосвязанных рынках: на наличном и фьючерсном.

Наличный рынок – это место, где происходит купля/продажа реального товара по текущим ценам. В каждый момент времени на наличном рынке существует множество наличных цен в зависимости от качества товара, места, объема поставки. При этом поставка может быть осуществлена сразу после заключения сделки.

В условия фьючерсного рынка сделка заключается на поставку товара в определенные соки в будущем, при этом в условиях фьючерсного рынка на определенный момент времени существует только один набор цен. Фьючерсная цена является ориентиром того, сколько будет стоить товар на момент поставки.

Разница между наличными и фьючерсными ценами получила название базис (Б= Цн - Цф)

В конце каждого месяца может быть 3 ситуации:

1. Б>0, Цн > Цф – модель перевернутого рынка

2. Б<0, Цн < Цф – модель нормального рынка

3. Б=0, Цн = Цф – модель конвергенции

Изменение базиса, при котором наличная цена повышается в течение определенного времени относительно фьючерсной цены, называется сужением или усилением базиса.

Пример. Усиление

дата	Цн	Цф	Б
1	2,0	2,5	-0,5
2	2,5	2,6	-0,1
3	2,6	2,62	-0,02

дата	Цн	Цф	Б
1	2,0	2,5	-0,5
2	2,1	2,7	-0,6
3	2,2	2,9	-0,7

Ослабление

Продавец выигрывает при усилении базиса, а покупатель при ослаблении. Важным свойством базиса является повторяемость его поведения. Изучение динамики базиса позволяет определять, когда и как лучше всего продать или купить товар.

7.2 Сущность хеджирования

Хеджирование – это биржевое страхование от неблагоприятных изменений цен, основанное на различиях динамики цен фьючерсных контрактов во времени и цен реальных товаров.

Суть хеджирования заключается в дополнении обычных коммерческих сделок на рынке реального товара фьючерсными. Хеджирование предполагает одновременное проведение двух разнонаправленных сделок с одинаковым количеством одного и того же товара на рынке реального товара и на фьючерсной бирже с целью компенсировать снижение или рост цен на рынке реального товара соответствующим ростом или снижением цен на фьючерсной бирже.

Принцип страхования построен следующим образом: если участник сделки теряет как продавец реального товара, то он выигрывает как покупатель фьючерсных контрактов на то же количество товаров, и наоборот.

Хеджирование – это процесс, состоящий из 2 этапов. На 1 этапе хеджир, оценив ситуацию на реальном рынке, покупает или продает фьючерсный контракт. На 2 этапе хеджир страхует открытую позицию до времени исполнения фьючерсного контракта, заключая вторую сделку, обратную первой. Контракт по первой позиции, открывающей и контракт по второй, закрывающей, должен быть на один и тот же товар, в том же количестве и в том же месяце.

Для проведения хедживых операций открывается специальный хедживый счет. При этом хеджиры подписывают свидетельство о хедживом счете, в котором указывают, что сделки по фьючерсным или по опционным контрактам являются хедживыми операциями и поддерживаемые позиции являются хедживыми позициями.

Хеджирование преследует цель получения дополнительной прибыли по сравнению с прибылью от реализации или приобретения товара на рынке реального товара.

Хеджирование имеет ряд достоинств и недостатков. К достоинствам относят: снижение ценового риска участников рынка реального товара; обеспечение гибкости в планировании; получение дополнительной прибыли путем проведения операций внутри хеджа, когда часть контракта откупается раньше срока и затем снова продается, если цены стали повышаться.

К недостатком можно отнести, что хедживые операции не могут в полой мере защитить от ценовых колебаний на наличном рынке; издержки, связанные с операционными, клиринговыми и маржевыми расходами.