2.09.2011

Лекция №1.

Сущность, функции и структура рынка ценных бумаг.

В рыночной экономике существуют множество рынков их можно объединить в три группы:

- товарный

- ресурсный

- финансовый

Основное назначение финансового рынка – облегчить движение денежных фондов между теми субъектами рынка, которые располагают избыточными финансовыми средствами и теми, кто нуждается в денежных средствах для решения инвестиционных задач.

Финансовый рынок можно разделить на ряд сегментов:

- рынок находящихся в обращении наличных денег

- рынок ссудного капитала

- валютный рынок

- рынок золота

- рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг – система экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

Расцветы рынка ценных бумаг произошёл в конце 19 - начале 20 веков. Повторный всплеск произошёл в конце 80-х 20 века.

За этот период было сделано:

- в основном создана правовая база

А) федеральный закон о рынке ценных бумаг (редакция 2007 года)

Б) федеральный закон об акционерных обществах (редакция 2008 года)

В) закон о защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг

Г) федеральный закон о переводном и простом векселе

Д) федеральный закон об ипотечных ценных бумагах

Налоговый кодекс, гражданский кодекс и другие.

- формируется инфраструктура рынка ценных бумаг

- расширяется номенклатура, обращающихся на российском рынке ценных бумаг, инструментов

- созданы и функционируют государственные органы управления на рынке ценных бумаг, а так же саморегулируемые организации.

Классификация видов рынков ценных бумаг.

1. В зависимости от масштаба: - международный - национальный - локальные рынки (в пределах крупных городов, регионов и тп)

2. В зависимости от организации обращения - организованный рынок - неорганизованный рынок (могут отсутствовать единый центр управления, временные рамки)

3. В зависимости от эмитента - государственный - корпоративный - фондов - банковских компаний

4. В зависимости от срока обращения - краткосрочный до года - среднесрочный 1-5 лет - долгосрочный

5. В зависимости от уровня развития - развитые фондовые рынки (рынки Германии, Великобритании, США и тд): четкая правовая база, выстроенные правила, правовая структура, четкое регулирование со стороны государство - развивающиеся рынки: быстрое массовое развитие, сильное колебание в цене

6. В зависимости от участия банковских организаций в качестве посредника - американская модель: высокая активность массового инвестора, жесткое регламентирование банковских операций, основная масса ценных бумаг обращается свободно - немецкая модель: посредниками на финансовом рынке выступают исключительно банки, контрольные пакеты акций практически распределены, свободное обращение имеет маленький процент - смешанная модель (Япония)

7. По видам ценных бумаг - производные - долговые - долевые

8. По порядку обращения - первичный рынок (размещение первыми владельцами ценных бумаг) - вторичный (осуществляются операции по перепродаже)

9. По виду сделок - кассовые сделки Т+0 (полный расчет в день заключения сделки) - отсроченные кассовые сделки Т + до 5 дней - срочные сделки Т+ более 5 дней (полный расчет в оговоренные сроки)

10. В зависимости от права собственности - именные - предъявительские - ордерные

11. По отраслевым критериям

12. В зависимости от степени риска - гарантированные - надежные (в основном сделки крупных эмитентов) - рисковые

Функции рынка ценных бумаг.

1. Обще рыночные функции – имеют экономическую природу и характерны не только для рынка ценных бумаг, но и для других сегментов рыночных отношений.

К ним относятся:

- коммерческая функция

- платёжная функция

- инвестиционная функция

- информационная функция

- ценообразующая функция

2. Специфические функции

- перераспределительная функция

- аккумулирующие функции – выражается в объединении многочисленных мелких, разрозненных денежных средств и других активов в более крупные.

- функция управления собственностью

- индикаторная функция

- функция диверсификации – является способом снижения финансового риска

- функция хеджирования – связана со страхованием

- ссудная, залоговая, компенсационная функции

3. Правовые функции

- регулирующая функция

- саморегулирующая функция

- контролирующая функция

- лицензирующая функция

4. Вспомогательные функции

- образовательная функция

- культурная функция

- издательская функция

- спонсорская функция

Ценные бумаги российского рынка.

В соответствии с федеральным законом ценная бумага – это документ удостоверяющий, с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, имущественные права осуществление или передача которых возможна только при предъявлении этой бумаги.

Ценная бумага – это особый товар для которого сформировался свой собственный рынок, на котором действуют свои правила и существуют соответствующие организации.

Сходство ценных бумаг с другими товарами.

Ценная бумага имеет рыночную цену.

Отличая ценной бумаги от других товаров.

В значительной мере облегчается переход ценной бумаги от одного субъекта к дургому.

Ценная бумага даёт право на доход, но не на реальный капитал.

Виды стоимости ценных бумаг.

1. Номинальная – используется в качестве базы для начисления процентов.

2. Эмиссионная – цена продажи при размещении на рынке.

3. Рыночная – цена по которой ценная бумага обращается на вторичном рынке.

Качества ценных бумаг.

1. Ликвидность – способность превращаться в денежные средства путём продажи.

2. Обращаемость – способность выступать в качестве предмета куплю-продажи.

3. Серийность – способность выпускаться однородными сериями.

4. Стандартность

5. Участие в гражданском обороте – может быть объектом других имущественных отношений.

Классификация

1. По принадлежности прав удостоверяющих ценные бумаги

- на предъявителя

- именные

- ордерные

2. По форме существования

- бумажная

- безбумажная

3. По назначению

- ценные бумаги краткосрочного рынка (от 1 дня до 1 года): векселя, коммерческие, банковские, депозитные и т.д.

Цель выпуска: обеспечение бесперебойности платёжного и денежного оборота и обслуживание движений оборотного капитала предприятием.

- ценные бумаги рынка капитала: среднесрочные, долгосрочные, бессрочные.

4. По особенностям выпуска

- эмиссионные – выпускаются большими партиями. Имеют определённые сходные характеристики

- не эмиссионные или индивидуальные

5. С точки зрения правового статуса эмитента

- государственные (от имени федерального или центрального правительства) – самые надёжные

- муниципальные

- негосударственные: частные, корпоративные

6. По особенностям обращения

- рыночные

- нерыночные

7. По роли на рынке ценных бумаг

- основные (акции, облигации)

- вспомогательные (сертификаты, свидетельства, чеки, векселя)

- производные – удостоверяют права на покупку активов.

Перечень ценных бумаг на рынке ценных бумаг на рыке РФ

1. Акция

2. Облигация

3. Вексель

4. Чек

5. Депозитарные и сберегательные сертификаты

6. Коносамент

7. Банковская сберегательная книжка на предъявителя

8. Приватизационные ценные бумаги

9. Простое и двойное складское свидетельство

10. Опцион эмитента

11. Инвестиционный пай

12. Закладная

13. Российская депозитарная расписка

14. Жилищный сертификат

Участники рынка ценных бумаг.

В общем случае в сделках с ценными бумагами выделяют три стороны:

1. Эмитенты

2. Инвесторы

3. Профессиональные участники рынка ценных бумаг

Эмитент – юридическое лицо, или органы исполнительной власти, или органы местного самоуправления несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав закреплённых ценными бумагами.

Путём выпуска ценных бумаг эмитент может решить следующие задачи:

- увеличение собственного капитала

- изменение структуры акционерного капитала

- погашения кредиторской задолженности

Инвестор – юридическое или физическое лицо, осуществляющее от своего имени и за свой счёт сделки с ценными бумагами.

Квалифицированный инвестор:

1. Брокеры, дилеры, управляющие

2. Кредитные организации

3. Акционерные инвестиционные фонды

4. Страховые организации

5. Банк России

6. Международные финансовые организации

7. Иные лица отнесённые к квалифицированным инвесторам федеральными законами

Физическое лицо может быть признано квалифицированным инвестором, если отвечает любым двум требованиям из указанных:

1. Владеет ценными бумагами, общая стоимость которых соответствует требованиям установленным федеральной службой по финансовым рынкам.

2. Имеет опыт работы в организации, которая осуществляла сделки с ценными бумагами.

3. Если это физическое лицо совершило сделки с ценными бумагами в количестве, объёме и в срок установленным федеральной службой.

Юридическое лицо может быть признано квалифицированным инвестором, если выполняет любые 2 требования

1. Имеет собственный капитал в размере установленной федеральной службой

2. Совершило сделки с ценными бумагами в размере, объёме и в срок установленной федеральной службой.

3. Имеет оборот за выручку ценными бумагами в размере и за период установленной федеральной службой

4. Имеет сумму активов по данным бух баланса за последний отчётный год в размере, установленном федеральной службой

16.09.11

Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Брокерская деятельность – деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента или от всего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Профессиональный участник рынка ЦБ – брокер. Клиент может заключить с брокером:

1. Договор поручения. Брокер обязуется совершить от имени и за счет другой стороны (инвестора) сделки с ЦБ. Особенность таких договоров: права и обязанности по сделке, совершенной поверенным (брокером), непосредственно возникают у доверителя (инвестора)

2. Договор комиссии. Одна сторона (брокер) обязуется по поручению другой стороны (инвестора) за вознаграждение совершить 1 или несколько сделок с ЦБ от своего имени, но за счет инвестора. Согласно законодательству по сделке, совершенной брокером с 3ми лицами, брокер приобретает права и становится обязанным. Для осуществления таких сделок от своего имени за счет средств клиента брокерские компании регистрируются в системе ведения реестра в качестве номинальных держателей этих ЦБ. Брокер должен выполнять поручения клиента добросовестно и в порядке их поступления.

Сделки, осуществляемые по поручению клиента, во всех случаях подружат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера. При совмещении им деятельности брокера и дилера.

Брокер обязан вести учет денежных средств каждого клиента, которые должны находиться на специальном брокерском счете и отчитываться перед клиентом.

Дилерская деятельность – совершение сделок купли продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цены покупки и (или) продажи определенных ЦБ с обязательством покупки и (или) продажи этих ЦБ по объявленным лицом, осуществляющим этот вид деятельности, ценам. Профессиональный участник – дилер – только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией, а так же гос.корпорация, если имеется возможность осужествлять дилерскую деятельность, установленную федеральным законом.

Дилер помимо цены имеет право объявлять другие условия купли-продажи: мин и макс количество покупаемых (продаваемых) ЦБ, сообщить срок, в течение которой действует цена.

Аспекты деятельности дилера:

1. В отличие от брокера, способного выполнять любые гражданско-правовые сделки с ЦБ клиента, дилер имеет право осуществлять только сделки купли-продажи.

2. Дилер, как и инвестор, совершает сделки с ЦБ от своего имени и за свой счет, но отличие в то, что дилер обязан публично объявить цену сделки и совершить эту сделку по объявленной цене.

3. Дилеру запрещается выполнять поручения клиентов.

Деятельность по управлению ЦБ – осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления, переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица, ценными бумагами, денежными средствами, направленными для инвестирования в ценные бумаги, денежными средствами и ЦБ, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Профессиональный участник – управляющий.

Порядок осуществления данного вида деятельности определяется приказом федеральной службы по финансовым рынкам.

В РФ данный вид в основном осуществляют управляющие компанию.

Управляющие могут получать доход, состоящий их:

1. Фиксированная сумма, за осуществление деятельности по управлению

2. Часть дохода, полученного в результате выгодного инвестирования денежных средств.

23.09.11

Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг) – сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ЦБ, подготовка бухгалтерских документов по этим сделкам, зачет взаимных обязательств по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Осуществляют – клиринговые организации, которые должны иметь лицензии. Они работают в непосредственном контакте с расчетными организациями, с расчетными депозитариями и организаторами торговли.

Если клиринговая компания осуществляет все виды операций по клирингу, то ее называют клиринговым центром.

Совокупность сделок с ЦБ, которые совершены участниками клиринга и по которым на данный день наступил срок исполнения обязательств, называется клиринговым пулом.

По способу зачета и исполнения обязательств по сделкам с ЦБ существую несколько видов клиринга:

1. Простой клиринг. Контроль наличия на счетах участников клиринга необходимого количества ЦБ и денежный средств и расчеты осуществляются по каждой совершенной сделке

2. Многосторонний клиринг. Операции по сделкам клирингового пула производятся между участниками клиринга по итогам меттинга по всем совершенным, подтвержденным и обеспеченным сделкам. Меттинг – процедура проведения зачета встречных однородных требований и определения обязательств участников клиринга по сделкам с ЦБ клирингового пула

Именного клиринговые организации обеспечивают покупателю ЦБ перевод их в собственность, а продавцу этих ЦБ обеспечивают поступление средств.

Депозитарная деятельность – оказание услуг по хранению сертификатов ЦБ и (или) учету и переходу прав на ЦБ.

Профессиональный участник – депозитарий.

Лицо, которое пользуется услугами депозитария – депонент.

Между ними заключается депозитарный договор или договор о счете депо.

Счет депо – это счет, на котором учитываются ЦБ, которые принадлежат клиентам депозитария.

Обязанности депозитария:

1. Регистрация фактов обременения ЦБ депонента обязательствами

2. Ведение отдельных счетов

3. Передача депоненту всей информации о его ЦБ

4. Несет ответственность за сохранность сертификатов, за ненадлежащее исполнение учета

Депозитарий не имеет права выполнять следующие операции:

1. Распоряжаться ЦБ

2. Осуществлять от имени депонента любые действия, кроме, указанных в договоре

Депозитарии являются одним из двух элементов учетной системы на рынке ЦБ, выполняющие функции подтверждения прав на ЦБ, а так же прав, закрепленных ценными бумагами, в целях передачи этих прав и их осуществления. Второй элемент – деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

Учет ЦБ депонентов в депозитарии может осуществляться следующим образом:

1. Открытый способ учета

2. Закрытый способ учета

3. Маркированный способ учета

Деятельность по ведению реестра владельцев ЦБ - сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестров владельцев ЦБ.

Лица, осуществляющие данный вид деятельности – держатели реестра (регистраторы).

Реестр владельцев ЦБ - список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории, принадлежащих им ценных бумаг.

По ценным бумагам на предъявителя система ведения реестра не осуществляется.

Держателем реестра может быть:

1. Сам эмитент, если число владельцев ЦБ не менее 500

2. Независимая специализированная организация, если число владельцев не менее 500

3. Организация, которая является профессиональным участником рынка ЦБ, которые имеют лицензии на осуществление этой деятельности.

Номинальный держатель ценных бумаг – лицо, зарегистрированное в системе ведения реестра, в том числе является депонентом депозитария и не является владельцем в отношении, зарегистрированных на его имя, ценных бумаг. В качестве номинального держателя могу выступать различные лица, в том числе брокеры и депозитарии.

Регистрация ЦБ на имя номинального держателя не влечет за собой перехода прав по этим ЦБ.

Деятельность по организации торговли на рынке ЦБ – предоставление услуг, которые непосредственно способствуют заключению гражданско-правовых сделок с ЦБ между участниками рынка ЦБ.

Организаторы торговли – фондовые биржи. Профессиональные участники – организатор торговли на рынке ЦБ и финансовый консультант на рынке ЦБ (юридическое лицо, которое имеет лицензию на осуществление брокерской и (или) дилерской деятельности, оказывает услуги эмитенту по подготовке проспекта ценных бумаг).

Допускается совмещение профессиональных видов деятельности:

1. Брокерская, дилерская, деятельность по управлению ЦБ и депозитарная

2. Клиринговая и депозитарная деятельность

3. Деятельность по организации торговли и клиринговая деятельность

4. Деятельность торговли на рынке ЦБ и депозитарная деятельность

Деятельность по ведению реестра не допускает ее совмещения с другими видами профессиональной деятельности на рынке ЦБ.

Акции

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца по получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управление этим акционерным обществом и на часть его имущества, остающегося после ликвидации.

Особенности:

1. Являются долевыми ЦБ, которые не имеют конкретного срока погашения, являются бессрочными ЦБ

2. Владелец акций несет ограниченную ответственность в пределах своих вкладов и не отвечает по обязательствам акционерного общества

3. Дают право на часть имущества после ликвидации

4. Дают право на часть прибыли

5. Дают возможность участвовать в управлении

Являясь владельцем акций, акционер получает не только право на доход, но и несет все риски, которые связаны с хозяйственными неудачами АО.

Акции обычно выписываются в равных долях акционерного капитала и в круглых суммах. На момент учреждения АО акции размещаются среди учредителей АО.

Классификация акций:

1. В зависимости от системы перехода прав собственности

   1. Именные

   2. На предъявителя

2. В зависимости от прав

   1. Обыкновенные – дают право на дивиденды, право на участие в управлении АО, на часть собственности после ликвидации

   2. Привилегированные – дают фиксированный доход, не дают право голоса в управлении, имеют определенные преимущества перед обыкновенными акциями на часть собственности в случае ликвидации АО. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала АО. АО может выпускать привилегированные акции различных типов, но в пределах одного типа – одинаковая номинальная стоимость и равные права. Владельцы имеют преимущества при получении соответствующих выплат

      1. Конвертируемые – могут быть обменяны на обыкновенные по желанию или можно поменять на облигации того же эмитента

      2. Кумулятивные – невыплаченные дивиденды или их часть не пропадают и могут быть выплачены в последствии

      3. С долей участия

      4. С корректируемой ставкой дивиденда

      5. Отзывные – АО оставляет за собой право выкупить эти акции по номинальной цене с учетом надбавки

3. По особенности существования

   1. Объявленные –указанное в уставе количество категорий и номинальная стоимость акций, которых пока еще нет, но которые АО может размещать дополнительно к тем, которые были выпущены ранее

   2. Размещенные – непосредственно приобретены акционерами

4. В зависимости от наличия права голоса

   1. Голосующие – обыкновенные или привилегированные акции, по которым предоставляется право голоса. Это право наступает с момента полной оплаты акций

   2. Неголосующие – акция, которая дает владельцу в установленных случаях право голоса