29. Слияния.

Усиление рыночной власти активных фирм создает возможности альтернативного использования внутренних ресурсов фирм для приобретения организованных ресурсов в виде фирм или их частей. Наряду с рынком ресурсов, товаров и услуг на отраслевом рынке возникает рынок фирм. Таким образом, слияния и поглощения являются операциями именно этого рынка.

Приобретения могут осуществляться в виде групп сделок. К первой группе относится согласованное слияние {agreed merger), когда фирма А приобретает фирму В на условиях, рекомендованных руководством фирмы В держателям ее акций. Ко второй группе относятся оспариваемые поглощения, реализуемые обычно при помощи предложения о покупке, когда фирма А делает предложение непосредственно держателям акций фирмы В_у минуя руководство этой фирмы. Третьей группой является отторжение (divestment). Допустим, А является фирмой с числом п подразделений д., где / = 1,2,п. Допустим также, что существует фирма В с числом т подразделений b_f, где / = 1, 2,..., т. Фирмы пытаются создать оптимальный портфель видов бизнеса, и с этой целью А продает ненужный филиал a_t фирме В, где он превращается в 6_/+1. Четвертая группа слияний — выкуп управляющими (management buy-outs, MBOs). Данная процедура сходна с отторжением, за исключением того, что филиал а. продается его управляющим, а не другой компании.

Мотивом слияний может являться предположение об усилении рыночной власти фирмы. Очевидно, что после слияния увеличится степень рыночной концентрации, и это даст образованной объединенной фирме большую рыночную впасть. Кроме того, более крупная фирма способна диктовать отраслевую политику. Возникающая в результате слияния повышенная концентрация может иметь и свои недостатки. Она может нарушить довольно слабо сбалансированное соглашение фирм и спровоцировать войну. Таким образом, можно заключить, что повышенная концентрация на рынке может нести определенный выигрыш, но не всегда.

Другим мотивом слияния может послужить расчет на сокращение рекламных и иных расходов на стимулирование сбыта. Даже если усилившаяся рыночная власть сама по себе не увеличивает маржу прибыли, образованная в результате слияния фирма получает возможность уменьшить конкурентные расходы на рекламу и стимулирование сбыта, особенно в тех случаях, когда приводит к некоторому объединению производств продуктов. Отметим, что результат слияния зависит не только от действия двух фирм, но и от реакции других конкурентов на рынке.

8. ЭФФЕКТ МАСШТАБА. Экономия на затратах при росте масштабов производства получила название эффекта масштаба. Достаточно часто эффект масштаба анализируется с трех точек зрения: выпуска одного вида продукции (product-specific economies);

выпуска всей продукции одного предприятия (plant-specific economies);

выпуска продукции компании, состоящей из нескольких производственных единиц (multiplant economies).

Каждый из названных аспектов требует специального рассмотрения. Мы же отметим лишь общие моменты. К ним относится прежде всего то обстоятельство, что крупные фирмы способны сократить перерывы в процессе производства. Это выражается и в сокращении времени наладки оборудования, приходящегося на единицу производимого изделия, и в более рациональной организации производственной деятельности, и в росте опыта работников фирмы.

Кроме того, с увеличением масштабов производства снижаются затраты на единицу продукции в связи с тем, что, хотя накладные расходы в эффективно работающих фирмах растут, удельный вес в затратах на единицу изделия сокращается. Оптовая закупка ресурсов позволяет крупным фирмам, с одной стороны, добиваться снижения цен на ресурсы, с другой — более рационально их использовать. К тому же у крупных фирм налажены устойчивые связи как с поставщиками, так и с организациями дистрибьюции и транспортными компаниями.

Следует также иметь в виду, что в крупных фирмах, как правило, концентрируются более квалифицированные инженеры, специалисты, рабочие, поскольку они способны обеспечить приличный уровень вознаграждения и предоставляют возможность трудиться на передовой технике.

Рассматривая фирму с точки зрения синергии различных ее подразделений, можно прийти к выводу о субаддитивности затрат. Это можно проиллюстрировать на примере деятельности однопро- дуктовой фирмы. Обозначим как C(q) общие затраты фирмы на выпуск q изделий. Предположим, что C{q) будет минимальным набором затрат ресурсов, который позволит осуществить выпуск q единиц. Для простоты допустим, что функция затрат дважды дифференцируема, за исключением случая нулевого выпуска продукции.

Тогда

где F — постоянные затраты производства.

Предельные затраты строго убывают, если C(q) < 0 при всех возможных q. Средние затраты строго убывают, если при всех q_l и q₂, когда 0 < q_l < q_v выполняется неравенство

Говорят, что функция затрат строго субаддитивна, если для любого п-набора изделий выпуска q = q_n) выполняется неравенство

Таким образом, субаддитивность затрат означает, что совместное производство различных выпусков продукции стоит дешевле, чем раздельное.

Вместе с тем рост размеров предприятия не безграничен. Кривые обучения (learning curves) по мере роста фирмы становятся более пологими. Рост вознаграждения за труд постепенно приостанавливается. Необходимость в рабочей силе приводит к расширению географии ее привлечения. Рациональность переработки ресурсов при использовании традиционной технологии постепенно достигает некой стабилизации. Снижается скорость доставки ресурсов на фирму и усложняется доставка готовой продукции. Да и управлять крупным подразделением сложнее, чем мелким. Следовательно, растут и все виды расходов. Это означает, что эффект масштаба имеет свои пределы. Отсюда появляется необходимость оптимального сочетания темпов роста фирмы и изменения издержек производства на единицу продукции. Как отмечают зарубежные исследователи, форма графика функции долгосрочных средних издержек в зависимости от роста объема производства становится такой, как показано на рис. 5.1.

До некоторого минимально эффективного уровня выпуска продукции (на рис. 5.1 это отрезок OA) эффект масштаба значителен, что проявляется в снижении средних издержек по мере наращивания объемов производства и масштабов выпуска. С помощью организационно-технологических преобразований можно несколько увеличить размеры фирмы за пределы отрезка OA, однако в точке В наступают отрицательные последствия чрезмерного роста масштабов производства и будет наблюдаться рост средних издержек. Таким образом, эффект масштаба всегда исторически конкретен и зависит от того, насколько быстро изменяется технология производства, насколько интенсивно совершенствуется система управления фирмой, как точно высший менеджмент компании уловит ту точку, в которой следует изменить отношение к росту масштаба производства.