Тема б

УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ

6.1. Сущность и основные формы капитала предприятия

Капитал предприятия - совокупность ресурсов, авансиру­емых с целью достижения эффекта его деятельности.

Капитал предприятия отражает объем авансируемых ресур­сов в хозяйственную деятельность предприятия, обеспечивающих его функционирование с целью получения определенных доходов.

С позиций финансового менеджмента капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материаль­ной и нематериальных формах, инвестированных в формирова­ние его активов.

Рассматривая экономическую сущность капитала предпри­ятия, следует выделить следующие его важнейшие черты:

1. Капитал предприятия является основным фактором про­изводства. В экономической теории выделяют три основных фак­тора производства:

• капитал;

• землю и другие природные ресурсы;

-трудовые ресурсы.

2. Капитал характеризует финансовые ресурсы предприя­тия, приносящие доход. В этом своем качестве капитал может выступать изолированно от производственного фактора 一 в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов пред­приятия не в производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности.

3. Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Он обеспечивает необходи­мый уровень этого благосостояния как в текущем, так и в перс­пективном периоде. Потребляемая в текущем периоде часть ка­питала выходит из его состава, будучи направленной на удовлет­ворение текущих потребностей его владельцев (то есть, переста­вая выполнять функции капитала). Накапливаемая часть призва-

на обеспечить удовлетворение потребностей его собственников в перспективном периоде. (^сЩгМ^, ^^

2. Капитал предприятия является главным измерителем его + ^ рыночной стоимости. В этом качестве выступает, прежде всего， Р^^п собственный капитал предприятия, определяющий объем его чи­стых активов. Вместе с тем объем используемого предприятием

I собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми, факторами это формирует базу оценки рыноч- I ной стоимости предприятия.

2. Динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности^а-хозяйственной деятельно­сти. Способность собственного капитала к самовозрастанию бы­стрыми темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективного распределения прибыли предприятия, его способ­ность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников.

Капитал предприятия характеризуется не только своей мно­гоаспектной сущностью，но и многообразием обличий, в которых он выступает. Под общим понятием «капитал предприятия» объе- I диняются самые различные его виды, характеризуемые в настоя­щее время несколькими десятками терминов. Все это требует оп­ределенной систематизации используемых терминов.

Существует много критериев деления капитала, среди ос­новных выделяют следующие:

1. Форма собственности: собственный и заемный капитал. Собственный — это общая стоимость средств предприятия, при­надлежащих ему на правах собственности. Заемный характеризу­ет привлекаемые денежные средства для финансирования пред­приятия на возвратной основе. Все формы заемного капитала пред­ставляют его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

Капитал заемный - денежные средства, предоставленные предприятию другими субъектами на длительное время на воз- вратной，платной основе. Номинальная величина основной сум­мы долга со временем не меняется.

Капитал собственный 一 денежные средства, формально представленные в пассиве баланса уставным, добавочным, резер­вным фондами, а также нераспределенной прибылью. Собствен­ный капитал равен величине превышения активов предприятия над его обязательствами (текущими и долгосрочными).

2. Время и цель создания: первоначальный и текущий. Пер­воначальный капитал ассоциируется с теми средствами，которы­ми должен располагать любой хозяйствующий субъект, чтобы на­чать свою деятельность. Текущий капитал определяется за какой- то отрезок времени (год, квартал, месяц), его состояние фиксиру­ется в балансе предприятия на конкретную дату (начало, конец отчетного периода).

3. Время использования:

ᅳ краткосрочный;

ᅳ среднесрочный;

ᅳ долгосрочный.

Краткосрочный капитал представляет собой вложение де­нежных средств на период до 1 года (авансирование денежных средств в оборотные активы, приобретение краткосрочных цен­ных бумаг).

Среднесрочный капитал характеризует процесс инвестиро­вания денежных средств на период от 1 до 3 лет (приобретение долгосрочных ценных бумаг, финансирование капитальных вло­жений).

Долгосрочный капитал инвестируется на период от 3 и бо­лее лет (вложение средств в крупные инвестиционные проекты).

2. Объект инвестирования и степень ликвидности: основ­ной и оборотный. Основной ᅳ эта та часть капитала, которая инве­стируется во внеоборотные активы. Оборотный капитал харак­теризует ту его часть, которая финансирует все виды оборотных активов.

3. Форма отражения:

一 финансовая (денежные ресурсы, ценные бумаги);

一 материальная (основные, оборотные средства);

- нематериальная (патенты, права).

Финансовые ресурсы и капитал представляют собой глав­ные объекты исследования финансов предприятия. В условиях регулируемого рынка чаще применяется понятие «капитал», ко­торый является для финансиста реальным объектом и на который он может воздействовать постоянно с целью получения новых доходов предприятия. В этом качестве капитал для финансового менеджера - объективный фактор производства. Таким образом, капитал 一 это часть финансовых ресурсов, задействованных ком­мерческим предприятием в оборот и приносящих доходы от этого оборота. В таком смысле капитал выступает как превращенная форма финансовых ресурсов.

По этой трактовке принципиальное различие между финан­совыми ресурсами и капиталом состоит в том, что на любой мо­мент времени финансовые ресурсы больше или равны капиталу предприятия. При этом равенство означает, что у предприятия нет никаких финансовых обязательств и все имеющиеся финансовые ресурсы пущены в оборот. Однако это не значит, что чем больше размер капитала приближается к размеру финансовых ресурсов， тем эффективнее работает коммерческая организация.

В реальной жизни равенства финансовых ресурсов и капи­тала у работающего предприятия не бывает. Финансовая отчет­ность строится так，что разницу между финансовыми ресурсами и капиталом нельзя обнаружить. Дело в том，что в стандартной отчетности представлены не финансовые ресурсы как таковые, а их превращенные формы ᅳ обязательства и капитал.

6.2. Первоначальный капитал

Первоначальный капитал представляет собой ресурсы, не­обходимые для начала функционирования хозяйствующего субъек­та. Он является решающим условием создания предприятия, по­скольку обеспечивает финансирование обязательных элементов производства. Наличие соответствующего объема первоначального капитала позволяет приобретать основные фонды, сырье, матери­алы и другие виды оборотных активов.

Величина и структура первоначального капитала во мно- гом зависят от специфики деятельности предприятия, ее прогно­зируемых масштабов, намечаемой цели. Поэтому первостепен­ное значение имеет четкое определение сферы деятельности, организации ее управления и выдвигаемых задач в начале суще­ствования нового субъекта. Эти проблемы решаются с учетом оценки реальной конъюнктуры рынка, предполагаемых возмож­ностей реализации созданных товаров, услуг，уровня их затрат и планируемых поступлений. Результаты анализа окружающей среды и обоснованные прогнозы деятельности дают возможность оптимизировать объем первоначального капитала и основные направления его использования.

Как правило, величина первоначального капитала обеспе­чивает минимальные потребности для приобретения необходимых видов имущества，а также денежных средств для выполнения фи­нансовых обязательств. С этой целью осуществляются экономи­ческие расчеты, подтверждающие потребности финансирования конкретных элементов производства. Данные исчисления произ­водятся прямым или аналитическим методом.

В первом случае объем первоначального капитала должен быть равен сумме стоимости основных фондов и производствен­ных запасов, также предусматривать денежные средства для оп­латы первостепенных услуг. Стоимость основных фондов зави­сит от технологии производственного цикла и включает машины, оборудование，инструменты, необходимые здания，помещения. Значительная часть первоначального капитала расходуется на при­обретение сырья, материалов, топлива и иных элементов оборот­ных активов. Обоснованию потребности в денежных средствах на их приобретение предшествует плановая калькуляция затрат важнейших видов продукции. На ее основе устанавливается по­требность затрат на единицу продукции，а затем рассчитывается величина на предполагаемый выпуск этих изделии в первых 2-3 партиях продукции. Это позволяет создать незначительные запа­сы материальных ценностей, которые обеспечивают стабильность функционирования предприятия. Размер оплаты за первостепен­ные услуги в большинстве случаев устанавливается в процентах к планируемой стоимости основных и оборотных активов. Тогда об- щая формула исчисления первоначального капитала прямым ме­тодом выглядит следующим образом:

К + 3 + У, (6.1)

п ф п '

где К_п — объем первоначального капитала;

О_ф ᅳ стоимость основных фондов;

З_п - минимальные производственные запасы;

У — оплата за первоначальные услуги.

В многопрофильном предприятии необходимая потребность в ресурсах исчисляется для каждого вида деятельности, а их об­щая сумма представляет собой объем первоначального капитала.

Метод аналитического счета базируется в основном на ста­тистических данных, характеризующих средние размеры перво­начальных финансовых ресурсов, образующихся на аналогичных ^ 斤 предприятиях. Поскольку такие сведения являются малодоступ­ными, то объем первоначального капитала рассчитывается при­близительно, что отрицательно сказывается на функционирова­нии предприятия. Формирование первоначального капитала яв­ляется ответственной задачей, успешное выполнение которой требует не только анализа исходных данных, множества ариф­метических расчетов, но и разумного обоснования его величи­ны, структуры и источников финансирования.

Аналитический метод предполагает определение первона­чального капитала при использовании статистических данных, ха­рактеризующих средние размеры финансовых ресурсов (или сто­имость решающих элементов производства) аналогичных пред­приятий.

Формирование первоначального капитала является первой стадией эффективного управления предприятием. Ее успешное выполнение требует не только арифметических расчетов, но и обоснованных экономических решений по оптимизации объема необходимых ресурсов.

Выделяются собственные и привлеченные источники фор­мирования первоначального капитала.

К собственным источникам относятся:

~ денежные средства;

一 ценные бумаги;

• имущество, которое можно использовать, продать или об­менять на необходимые ресурсы.

Денежные средства могут иметь форму личных сбережений, депозитов, различных вкладов в банках, финансовых компаниях. К наиболее распространенным ценным бумагам, которые следует считать источником финансирования первоначального капитала, относятся акции, эмитированные через акционерные общества. Эти ценные бумаги являются частью общего акционерного капи­тала, образующегося за счет взносов акционеров.

К привлеченным источникам относятся:

• кредиты банков;

一 средства специальных фондов развития и помощи пред-

приним ател ьству.

В экономически развитых странах кредиты банков или фи­нансовых компаний занимают существенную долю в образовании первоначального капитала. Этому содействуют устойчивые пра­вила выдачи и погашения ссуд, множество кредитных учрежде­ний, предлагающих разнообразные услуги за умеренную плату.

Специальные фонды развития предоставляют инвестицион­ные ресурсы на льготных условиях. Наиболее распространенны­ми являются венчурные, инвестиционные фонды, направляющие средства на создание новых предприятий.

Государственные предприятия формируют свой первона­чальный капитал за счет бюджета, специальных фондов, а также предоставленных в их распоряжение земельных участков, зданий, сооружений, оборудования и других ценностей.

Образование первоначального капитала является отправной точкой управления деятельностью преЯ^иЙтШ. Все дальнейшие действия должны быть направлены на эффективное использова­ние капитала, его увеличение.