28

Національний університет державної податкової служби україни

Факультет фінансів та банківської справи

Кафедра фінансових ринків

Пояснювальна записка

до дипломного проекту (роботи)

освітньо-кваліфікаційний рівень «Бакалавр»

на тему «Тенденції розвитку ринку цінних паперів: міжнародний досвід і вітчизняна практика»

Виконала: студентка ІV курсу, групи ФБДп-12-5

напряму підготовки (спеціальності) _________________________________

(шифр і назва напряму підготовки, спеціальності)

Терещук Г.О.

(прізвище та ініціали)

Керівник ___________________________

(прізвище та ініціали)

Рецензент___________________________

(прізвище та ініціали)

Ірпінь - 2016 року

Зміст

Вступ

Розділ 1. Теоретичні основи виникнення і розвитку ринку цінних паперів

1. Поняття ринку цінних паперів та його фінансових інструментів

1.2 Принципи становлення та розвитку фондового ринку

1.3 Нормативно-правове регулювання ринку цінних паперів в Україні

Розділ 2. Аналіз розвитку ринку цінних паперів

2.1 Оцінка закономірностей розвитку вітчизняного фондового ринку

2.2 Аналіз сучасного стану та проблем розвитку фондового ринку

2.3 Міжнародний досвід розвитку ринку цінних паперів

Розділ 3. Шляхи розвитку фондового ринку України

3.1 Проблеми у функціонуванні ринку цінних паперів України

3.2 Пріоритети та перспективи розвитку фондового ринку України

3.3 Напрями вдосконалення фондового ринку в Україні на основі міжнародного досвіду

Висновки

Список використаної літератури

Додатки

Розділ 1 теоретичні основи виникнення і розвитку ринку цінних паперів

1. Поняття ринку цінних паперів та його фінансових інструментів

Ринок цінних паперів будь-якої розвиненої держави є вагомим і необхідним елементом її економіки зважаючи не лише на обсяги операцій, що на ньому здійснюються, а першочергово – на його значення для розвитку держави та її

суб’єктів. Через ринок цінних паперів акумулюються грошові нагромадження кредитно-фінансових інститутів, корпорацій, підприємств, держав, приватних осіб і спрямовуються на виробниче та невиробниче вкладення капіталів. З огляду на це, Україна, як і будь-яка інша країна, зацікавлена у функціонуванні ефективного ринку цінних паперів – завданням ринку цінних паперів є створення умов та забезпечення повного та швидкого переливання заощаджень в інвестиції. Слід також враховувати, що вітчизняний ринок цінних паперів потенційно значно перевищує можливості цілого ряду країн (наприклад Угорщини, Румунії, Польщі та інших).

Безперечним є і зв’язок держави як суб’єкта управління та економіки як об’єкта управління, адже державне управління економікою та ринком цінних паперів зокрема є об’єктивною необхідністю і важливою передумовою її нормального розвитку та функціонування. Держава представляє собою «основний інструмент політичної системи суспільства, що здійснює управління останнім, охорону його економічної та соціальної структури...».¹ Водночас вивчення цього питання вважаємо за доцільне розпочати з визначення сутності самого поняття «ринок цінних паперів». На сьогодні і у вітчизняній, і у зарубіжній літературі немає єдиного підходу до визначення терміна «ринок цінних паперів», що стало причиною різноплановості пропонованих різними науковцями та дослідниками визначень цього поняття, а також досліджень цього питання.

Так, згідно Закону України «Про цінні папери та фондовий ринок» фондовий ринок та ринок цінних паперів є тотожними поняттями: «Фондовий ринок (ринок цінних паперів) – сукупність учасників фондового ринку та правовідносин між ними щодо розміщення, обігу та обліку цінних паперів і похідних (деривативів)».²

В науковій літературі, світовій та вітчизняній практиці регулювання ринків цінних паперів відсутнє єдине універсальне визначення ринку цінних паперів. Кожне визначення залежить від різноманітних факторів, які впливали на його авторів, теоретичні знання, практичний досвід та сфера, в якій вони здійснювали власну діяльність (див. табл. 1.1).

Синтез тлумачень поняття «ринок цінних паперів» дозволяє стверджувати, що вони не завжди відображають всі особливості цього процесу, його системність, комплексність тощо. Серед найбільш поширених підходів, які використовуються в науковій літературі для визначення його сутності, можна визначити такі:

• ринок цінних паперів як частина ринку капіталів або фінансового ринку;

• ринок цінних паперів як майданчик, де здійснюється купівля-продаж цінних паперів;

• ринок цінних паперів як складний механізм, за допомогою якого встановлюються відповідні правові та економічні взаємовідносини між підприємцями, корпораціями та іншими структурами;

• ринок цінних паперів як система механізмів здійснення угод, пов’язаних з рухом коштів між учасниками ринку.

Таблиця 1.1

Визначення категорії «ринок цінних паперів»

Автори визначень	Визначення категорії «ринок цінних паперів»
В. Павлов, І. Кривов'язюк	Ринок цінних паперів – це найважливіший сегмент, що значною мірою впливає на розвиток фінансового ринку, на якому за незначний час створюються необхідні умови та відбувається швидка мобілізація, ефективний розподіл і раціональне розміщення фінансових ресурсів у соціально-економічному просторі держави з врахуванням інтересів та потреб суспільства шляхом здійснення емісій цінних паперів різними емітентами.
Лоренс Д, Гітман, Майкл Д. Джонк	Ринок цінних паперів – це механізм, який дозволяє укладати угоди між постачальниками і споживачами грошових коштів.
В. Лященко	Ринок цінних паперів – це частина фінансового ринку, на якій здійснюється весь комплекс операцій по багатовекторному руху капіталів, від емісії фондових цінностей до переходу коштів від інвесторів до емітентів, а також зміна власника цінних паперів через проведення торговельних операцій.
В. Загорський	Ринок цінних паперів – представляє собою відносини, що виникають в процесі залучення коштів шляхом розміщення й обігу цінних паперів, з приводу розподілу і перерозподілу частини вартості, яка створюється функціонуючими капіталами, що представлені цінними паперами.
В. Оскольський	Ринок цінних паперів – це частина ринку капіталів, де здійснюється купівля-продаж цінних паперів.
Т. Майорова	Ринок цінних паперів – це складний механізм, за допомогою якого встановлюються відповідні правові та економічні взаємовідносини між підприємцями, корпораціями та іншими структурами, яким необхідні фінансові кошти для свого розвитку, та організаціями й громадянами, які їх можуть позичати (надати) на певних умовах.
О. Мамалуй	Ринок цінних паперів є складовою частиною фінансового ринку і за умов розвинутої ринкової економіки виконує низку важливих макро- і мікроекономічних функцій.

Джерело: складено автором за матеріалами: Д. М. Тевелєв Дефініція «Ринок цінних паперів»: сутність та визначення, Болдуєва, О. В. Визначення ринку цінних паперів як сегменту фінансового сектору України [Електронний ресурс] / О. В. Болдуєва // Ефективна економіка. – 2013. – №1., Майорова, Т. В. Інвестиційна діяльність [Текст] :підруч. [для студ. вищ. навч. закл.] / Т. В. Майорова. – К. : Центр учбової літератури. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: file:///C:/TEMP/ebimg_2013_9_2_3.pdf.

На мою думку, ринок цінних паперів – це соціально-економічна система, в якій за допомогою заздалегідь встановлених правил та визначених механізмів здійснюється взаємодія між всіма його учасниками в процесі регулювання, контролю та функціонування з метою акумулювання та перерозподілу тимчасово вільних коштів для вирішення як макроекономічних, так і мікроекономічних цілей та завдань.

Основними функціями фондового ринку є: залучення капіталу та забезпечення його ефективного використання; забезпечення переливу капіталу між галузями та сферами економіки; розподіл і перерозподіл капіталу корпорацій (АТ), контроль за їхньою діяльністю; забезпечення оперативної інформації про рух індивідуальних капіталів.³

Міжнародно визнаними стандартами ринку цінних паперів стали принципи прозорості, відкритості й доступності, впорядкованості і конкурентності. У відповідності з цими принципами фондовий ринок в Україні складається з двох сегментів: біржового і позабіржового ринків.

Метою вивчення даної теми є оволодіння основоположними засадами організації фондового ринку, з´ясування суті фондової біржі як самоврядного безприбуткового акціонерного товариства, яке сприяє фізичним і юридичним особам у купівлі-продажу цінних паперів, центрального депозитарію, клірингового банку, організації операцій з цінними паперами у паперовій і нематеріальній формах, з´ясування особливостей функціонування позабіржової торгівельної системи.

Ринок цінних паперів в Україні вже набув такої організаційної структури:

Кабінет Міністрів України

НАЦІОНАЛЬНА КОМІСІЯ З ЦІННИХ ПАПЕРІВ ТА ФОНДОВОГО РИНКУ

Емітенти цінних паперів

Ринок цінних паперів

Інвестори

Юридичні і фізичні особи

Фірми,компанії, банки,державні органи

Фінансові посередники

Джерело: складено автором за матеріалами: Рынок ценных бумаг: трансформационные процессы [Текст] / С. З. Мошенский. - М. : Экономика, 2010. - 239 с. : рис., табл. - Библиогр.: с. 214-239. Цінні папери та фондовий ринок в Україні. Нормативно-правове регулювання [Текст] : [зб. законодав. актів] / упоряд. О. М. Роїна. - К. : Скіф ; К. : КНТ, 2008. - 391 с. - ISBN 978-966-8894-54-1.

Рис. 1.1 Структура ринку цінних паперів

Водночас ринок цінних паперів є також особливим сегментом фінансового ринку, що представляє собою механізм перерозподілу капіталу між кредиторами і позичальниками на основі трансформації тимчасово вільних грошових коштів у грошовий капітал, що надається в позику на умовах повернення і за певну плату у вигляді відсотка. В економічній літературі категорія «ринок цінних паперів» часто виражається терміном «фондовий ринок». Як сегмент фінансового ринку він складається з таких елементів:

Фондовий ринок

Ринок інструментів позик (облігації, державні казначейські зобов’язання, векселі)

Ринок інструментів нерухомості (акції відкритих акціонерних товариств)

Ринок інструментів інвестицій (акції, інвестиційні сертифікати,, ощадні і депозитні сертифікати)

Ринок похідних інструментів (ф’ючерси, опціони, варанти)

Джерело: складено автором за матеріалами: Ринок цінних паперів України. Український інститут розвитку фондового ринку : науковий, виробничо-практичний журнал. –2012. –№11. Ринок цінних паперів України. Український інститут розвитку фондового ринку : науковий, виробничо-практичний журнал. –2013. –№ 12. 5.

Рис. 1.2 Елементи фондового ринку

Схема показує, що фондовий ринок є багатоаспектною складною економічною системою, на основі функціонування якої ринкова економіка:⁴

1)  акумулює капітал для інвестицій у виробничу і невиробничу сфери;

2)  відображає сукупність економічних відносин, які виникають під впливом співвідношення попиту і пропонування позичкового капіталу;

3)  головним завданням фондового ринку є створення умов для нормального розміщення інвестицій. Ринок об´єктивно висвітлює найефективніші галузі і сфери економіки, в які вливається капітал через купівлю-продаж цінних паперів;

4)  для нормального функціонування ринку цінних паперів важливими є два аспекти: саморегулювання і державно-планове регулювання. В свою чергу саморегулювання можна розглядати як індивідуальне - дотримання морально-етичних норм і правил поведінки кожним з учасників ринку, і колективне - відпрацювання правил і положень, які мають виконуватися колективними учасниками ринку цінних паперів. Державне регулювання ринку цінних паперів охоплює формування єдиної державної політики й адаптацію його до міжнародних стандартів, координацію і контроль за випуском в обіг цінних паперів та їх похідних, захист прав інвесторів шляхом здійснення заходів і санкцій проти порушників, сприяння розвитку ринку цінних паперів, узагальнення досвіду і підготовки пропозицій з удосконаленням системи обігу цінних паперів.⁵На відміну від банківського кредитування, яке надає переважно короткострокові позички, цей ринок шляхом розміщення на ньому, скажімо, облігаційної позики дозволяє отримати грошові кошти навіть на кілька десятиліть, а, реалізуючи акції, можна забезпечити капітальне фінансування на безстроковій основі.

Ринок цінних паперів становить частку ринку позичкових капіталів. На ньому здійснюється емісія та купівля-продаж цінних паперів. Через участь банків, спеціалізованих кредитно-фінансових установ і фондової біржі тут акумулюються грошові нагромадження підприємств, банків, держави і приватних осіб з метою спрямування у виробниче і невиробниче інвестування.⁶Розрізняють два типи ринку цінних паперів первинний і вторинний, їх взаємодію можна відобразитина рис. 1.3.

Типи ринку цінних паперів

Первинний ринок цінних паперів

Вторинний ринок цінних паперів

Емісія і первісне розміщення цінних паперів

Обертання раніше емітованих цінних паперів

Джерело: складено автором за матеріалами: Місецька С. А. Вторинний ринок цінних паперів в Україні. [Електронний ресурс].–Режим доступу: file:///C:/TEMP/Uproz_2014_13_51.pdf. Бобров С. Фактори розвитку первинного ринку цінних паперів в Україні.[Електронний ресурс].Режим доступу:– file:///C:/TEMP/rcpu_2014_7_13.pdf

Рис. 1.3 Основні типи ринків цінних паперів

Внаслідок продажу акцій та облігацій на первинному ринку емітент отримує необхідні йому фінансові ресурси, а цінні папери зосереджуються у перших покупців. Провідними елементами первинного ринку є:

• основні емітенти: держава, приватні компанії, міждержавні органи;

• основні інвестори: населення, держава, комерційні органи;

• основні форми угод: аукціонна, відкритого продажу;

• основні об’єкти угод: державні цінні папери, приватні цінні папери, міжнародні цінні папери.

Тут емітент проти відповідно узгодженої суми грошей передає свій титул власності для інвестицій іншим особам. Як правило, обіг цінних паперів на первинному ринку охоплює лише нові випуски цінних паперів (переважно торгово-промислових корпорацій). Цим актом через первинний оборот цінних паперів здійснюється фінансування розширеного відтворювального процесу підприємств і фірм. На ньому можуть діяти колективні інвестори, в тому числі комерційні банки, страхові компанії пенсійні та інвестиційні фонди тощо. Але, якщо роль первинного ринку у повоєнний період в Європі швидко зростала, то нині більшу активність проявляють фондові біржі, на яких рух цінних паперів продовжується переважно відособлено від емітентів. Тобто первинний ринок, пропустивши через себе нові випуски акцій та облігацій, забезпечує наступне функціонування вторинного ринку.

Основу вторинного ринку становить фондовий ринок: біржовий та позабіржовий або організований і неорганізований.

Вторинний ринок діє тому, що первинний інвестор користується своїм правом і перепродує цінні папери іншим особам, а вони - вільні у своєму виборі - перепродують їх наступним вкладникам. Внаслідок цього ті цінні папери, що пройшли випробування первинним ринком і довели свою належну життєздатність, попадають у наступний оборот, що діє без участі того акціонерного товариства, яке їх випустило і започаткувало розміщення.

Вторинний ринок цінних паперів

Неорганізований ринок

Організований ринок

Форми організації:

• Комп'ютеризована система зв’язку

Форма організації:

• Фондова біржа

Ф

Джерело: складено автором за матеріалами: Місецька С. А. Вторинний ринок цінних паперів в Україні. [Електронний ресурс]. – file:///C:/TEMP/Uproz_2014_13_51.pdf. Цінні папери та фондовий ринок в Україні. Нормативно-правове регулювання [Текст] : [зб. законодав. актів] / упоряд. О. М. Роїна. - К. : Скіф ; К. : КНТ, 2008. - 391 с. - ISBN 978-966-8894-54-1.

Рис. 1.4 Вторинний ринок цінних паперів

Вони постійно купуються і продаються, переходять від одних власників до інших, втрачають чи набувають курсову ціну. Навіть дивіденди за ними досить часто за угодою з емітентом сплачує генеральний торгівець. Очевидно, що якби не було повномасштабного вторинного ринку, то не було б ліквідності цінних паперів і ефективного первинного ринку. Діючий механізм вторинного ринку не тільки забезпечує ліквідність цінних паперів, тобто здатність негайно перепродуватись, а і стимулює довіру вкладників та бажання купувати нові фондові папери. Загалом, цим суттєво посилюється процес повнішого акумулювання ресурсів суспільства в інтересах забезпечення динамічного зростання виробництва.

Звичайно, через дрібних і середніх інвесторів і на вторинному ринку здійснюється певна частина фінансування відтворювального процесу. Але спекулятивні біржові операції, в основному, зосереджуються навколо переходу титулу власності й перетасовки контролю між різними фінансовими групами.

Отже, ринок цінних паперів є динамічною системою, яка постійно змінюється, трансформується та розвивається. На цьому ринку спостерігаються численні інновації, спричинені інституційними змінами та перетвореннями.