1. Модель Манделла-Флеминга

В закрытой экономике (экономике с отсутствующей внешней торговлей) оперирует модель макроэкономического равновесия is–lm, предоставляющая возможность найти такие совмещения ставки процента и уровня дохода, при которых можно достичь равновесие на товарном и денежном рынках. К открытой экономике можно применить модель Манделла-Флеминга, которая представляет собой дополненную версию модели is–lm, позволяющей анализировать влияние макроэкономической политики государства как на внутреннее, так и на внешнее равновесие. Обе модели основываются на кейнсианской теории, а именно подразумевают неизменность уровня цен в краткосрочном периоде и объясняют причины отклонений величины дохода при изменении совокупного спроса.

Рис. 1. Модель Манделла-Флеминга на графике Y – r

Модель Манделла-Флеминга состоит из трех компонентов, которые могут быть представлены в виде следующих уравнений:

(1) (is) Y = C(Y – T) + I(r) + G + NX(Y,e)

(2) (lm) M/P = L(r,Y)

(3) r = r*

Уравнение (1) – уравнение кривой is (i – инвестиции, s – сбережения), описывающее взаимосвязь между доходом Y и процентной ставкой r при соблюдении баланса на рынке товаров. Данное уравнение показывает, что совокупный доход Y равен сумме потребления С (как функции располагаемого дохода Y – T (Т – налоги), инвестиций I (как функции процентной ставки r), государственных расходов G и чистого экспорта NX (как функции дохода Y и обменного курса е; чистый экспорт равен разности экспорта и импорта). Следовательно, в отличие от классической модели is–lm, уравнение кривой is в модели Манделла-Флеминга включает в себя дополнительный параметр - обменный курс, который влияет на величину чистого экспорта: при повышении обменного курса чистый экспорт уменьшается, при сокращении обменного курса чистый экспорт увеличивается.

Уравнение (2) – уравнение кривой lm (l – ликвидность, m – денежная масса). Уравнение кривой lm описывает зависимость между доходом Y и процентной ставкой r при балансе на денежном рынке. Согласно данному уравнению, реальное предложение денег М/Р (P – цены) должно равняться спросу на деньги L, который, в свою очередь, является функцией от процентной ставки r и дохода Y. Предложение денег М, определяемое Центральным банком, и уровень цен Р являются переменными, которые заданы извне.

Уравнение (3) обозначает, что внутренняя ставка процента r равна мировой ставке процента r*, и её же и определяется. Другими словами, модель Манделла-Флеминга строится для малой открытой экономики, получающей или предоставляющей кредиты не ограниченных размеров на мировых финансовых рынках, при этом никак не влияя на мировую процентную ставку.

Данная модель содержит три внутренних, переменных – доход Y, процентную ставку r и валютный курс е — и, как следствие, не может быть спроецирована на одном двумерном графике. Поэтому данная модель подразумевает анализ двух графиков – в координатах Y – r и Y – е.

Модель на графике Y – r

На данном графике модель принимает традиционный для модели is–lm вид: по оси ординат проецируется ставка процента, а по оси абсцисс - уровень дохода (рис. 1). Так же кривая is образует отрицательный наклон, из-за того, что рост процентной ставки понижает уровень инвестиций и через мультипликативный эффект приводит к понижению дохода. Роли экзогенных переменных принимают автономные элементы расходов и чистые налоги. Изменение одного из данных элементов ведёт к сдвигу кривой. Следует заметить, что в открытой экономике к перемещению кривой is приводят и изменения котировок национальной валюты, так как от цен зависит объем чистого экспорта. Для примера, понижение курса национальной валюты ведёт к росту чистого экспорта и, при прочих равных обстоятельствах, к росту дохода. Поэтому, в приведённом случае кривая сдвинется вправо. Наклон линии is зависит не только от таких параметров как величина предельной склонности к потреблению и чувствительность инвестиций к ставке процента, но также и от параметра величины предельной склонности к импортированию.

Так же, как и в классической модели is–lm, линия lm имеет положительный наклон, так как уровень дохода и процентная ставка оказывают диаметрально-противоположное влияние на спрос на деньги. Увеличение дохода поднимает спрос на деньги, так как люди осуществляют большее количество сделок. Если же нужное увеличения в предложении денег отсутствует, то процентная ставка увеличивается, что ведёт к возврату спроса на деньги к начальному уровню. Изменения в номинальном предложении денег ведут к сдвигу кривой lm (к примеру, увеличение предложения денег смущает кривую lm вправо). Наклон кривой lm определяется чувствительностью спроса на деньги к уровню дохода и величине процентной ставки.

Третья кривая на этом графике – это линия, соответствующая уравнению r = r* и изображающая мировую ставку процента. Поскольку малая открытая экономика, для которой строится модель Манделла-Флеминга, не может повлиять на мировую ставку процента, поэтому эта линия является горизонтальной, параллельной оси абсцисс.

Обратим внимание, что на рис. 1 все три кривые пересекаются в одной точке. Другими словами, уровень внутренней процентной ставки, определяемый точкой пересечения кривых is и lm, равен мировой ставке процента. Это не случайное совпадение, а нормальное состояние для малой открытой экономики, которое обеспечивается механизмом функционирования валютного рынка. Предположим, что в малой открытой экономике внутренняя ставка процента выше мировой r₁ > r* (рис. 2а). В этом случае для иностранных инвесторов внутренние активы данной страны станут более привлекательными (в силу их более высокой доходности), и они будут стремиться их приобрести. В то же время резиденты данной страны воздержатся от покупки иностранных активов и сочтут целесообразным заимствовать за границей по более низким процентным ставкам. В результате увеличится приток капитала в страну и сократится его отток за границу.

Рис. 2. Отклонение внутренней процентной ставки от мировой при плавающем (а) и фиксированном (б) валютном курсе

Если же страна при этом ведёт политику плавающего курса национальной валюты (рис. 2а), то чистый приток капитала в страну обусловит, при прочих равных условиях, рост курса национальной валюты. Рост валютного курса приведет к значительному сокращению чистого экспорта. При данных условиях кривая is смещается влево до той поры, пока внутренняя процентная ставка не сравняется с мировой.

Если же страна ведёт политику фиксированного курса своей валюты и внутренняя процентная ставка оказывается выше мировой r₂ > r* (рис. 2б), то в таком случае, чтобы не допустить рост валютного курса выше официально заявленного уровня, Центральный банк обязан будет проводить интервенции на валютном рынке, скупая иностранную валюту и продавая национальную. Предложение денег будет расти, и кривая lm будет сдвигаться вправо, до тех пор, пока внутренняя процентная ставка не сравняется с мировой и приток капитала остановится.

Подводя итог, в малой открытой экономике внутренняя процентная ставка при любом режиме валютного курса всегда равна мировой процентной ставке - все три кривые должны пересекаться в одной точке.

Модель на графике Y – е

Другой метод представления модели Манделла-Флеминга базируется на построении графика, по оси абсцисс которого отображается уровень дохода, а по оси ординат – значения обменного курса валюты (рис. 3). На графике показываются только два уравнения модели (кривых is и lm), а ставка процента, в данном случае, является экзогенной переменной равной мировой процентной ставке (для отличия модели, кривые lm* и is* помечены звездочкой). Равновесие экономики определяется в точке пересечения двух кривых, определяющей уровни валютного курса и дохода.

Рис. 3. Модель Манделла-Флеминга на графике Y – e

Кривая lm* представлена вертикальной линией. Это можно объяснить тем, что уравнение кривой lm не включает в себя обменный курс. Из-за этого, при заданной мировой ставки процента и реальном предложении денег в качестве экзогенной переменной, уравнение кривой lm устанавливает совокупный доход в независимости от уровня обменного курса. Кривая is* имеет отрицательный наклон, так как, чем больше уровень обменного курса, тем, меньше объём чистого экспорта, и как следствие - совокупного дохода.