1.Кредитний рейтинг

Рейтинг – це висновок про здатність юридичної особи здійснювати своєчасні виплати за борговими цінними паперами.

Тобто, - це аналіз можливості емітента облігацій отримувати достатні доходи в майбутньому. (Moody's, Standart & Poor's и The Fitch IBCA).

2. Здійснення випуску

2.1. Схема о. Позики

Відкрита підписка – продаж О. серед невизначеного кола інвесторів через синдикат андеррайтерів (менеджерів позики). Керівник синдикату - лід-менеджер (топ-менеджер). Продаж проводиться через широке коло фінансових установ інвесторам в різних країнах світу. Такі випуски О. як правило мають лістинг на біржі.

Приватне розміщення – продаж О. здійснюється невеликому колу інвесторів. Його розміщенням може займатись один менеджер-андеррайтер та один інвестор. Зазвичай такі облігації не мають лістингу на біржі.

2.2.Лістинг

О. можуть мати або не мати лістинг на біржі. Як правило це – Лондонська фондова біржа або Люксембургська фондова біржа.

Согласно Директиве Комиссии ЕС о листинге - European Commission Listing Particulars Directive (8-/390/ЕЕС) к еврооблигациям и прочим ценным бумагам, продаваемым на еврорынках, применяются особые, упрощенные правила листинга, связанные с тем, что подобные ценные бумаги покупаются и продаются ограниченным кругом организаций, которые являются профессионалами в области инвестирования.

Многие европейские страны запрещают таким учреждениям, как страховые компании и пенсионные фонды, покупать ценные бумаги, не имеющие листинга на бирже.

2.3. Андеррайтинг

Єврооблігації розміщуються шляхом підписки на них групи фінансових установ – менеджерів позики.

Емітент обирає одного або кількох провідних менеджерів – лід менеджерів. (Merill Lynch, Morgan Stanley, J. P. Morgan, Lehman Brothers…)

Лід-менеджер формує менеджерів позики та від їх імені погоджує умови випуску з емітентом і може спільно з емітентом готувати проспект емісії.

Менеджери виконують і функції андеррайтерів, і платіжних агентів - банк, уповноважений емітентом сплачувати власникам О. відсотки та здійснювати погашення О. після отримання коштів від емітента.

2.4.Комісійні при розміщенні єврооблігацій

Наприклад, О. номіналом $1000

Емітенту сплачується $975 за кожну облігацію.

Ці $25, або 2,5% від ціни розміщення називаються – вартість розміщення або спред інвестиційного банку.

Структура винагороди синдикату андеррайтеріів при спреді 2.5%

Лід-менеджер сплачує емітенту $975 за 1000-доларовую О.

Лід-менеджер продає О. андеррайтерам за $980.

Лід-менеджер продає О. платіжним агентам за $985.

• $1000 - $975 = $25. Вартість розміщення для емітента = спред (100% спреда).

• $1000 - $985 = $15. Комісійні за розміщення (60% спреда).

• $985 - $980 = $5. Премія андеррайтеру (20% спрэда).

• $980 - $975 = $5. Винагорода платіжному агенту (20% спрэда).

• Кінцевим інвесторам облігація продається за ціну більше ніж $985.

2.5. Проспект емісії та інші документи.

• Готується за вимогами законодавства до реєстрації випусків облігацій.

• Готується у випадку, якщо ЦП проходять лістингу на біржі .

Інші папери: угода про андеррайтинг, угода з платіжним агентом, угоди між менеджерами, висновок аудитора та ін..