ЭТ_Экономич.теор. БГЭУ

ду технические средства: сложное оборудование, морские суда, самолеты и т.д. Этот способ финансирования инвестиций имеет сходство с кредитом, предоставляемым на покупку оборудования.

Таким образом, небанковские институты не только выполняют специфические функции, но и являются посредниками между собственниками свободных денежных средств и представителями бизнеса.

Банковская система Беларуси является двухуровневой, в нее входят Национальный банк Республики Беларусь и другие банки. Цели, функции, принципы деятельности банковской системы, правовой статус банков страны определяет Банковский кодекс Республики Беларусь, вступивший в действие с 1 января 2001 г.

Принципами, на которых строится банковская деятельность в республике, являются:

•обязательное получение лицензии на осуществление банковских операций;

•независимость банков, невмешательство в их деятельность государства (за исключением случаев, предусмотренных

взаконодательстве);

•разграничение ответственности банков и государства;

•обязательность установленных Национальным банком экономических нормативов, направленных на поддержание стабильности и устойчивости банковской системы страны;

•обеспечение физическим и юридическим лицам права выбирать банк;

•соблюдение банковской тайны по операциям, счетам и депозитам клиентов;

•гарантия возврата денежных средств вкладчикам банков.

Национальный банк Республики Беларусь является цен-

тральным банком страны. Его главные цели, установленные Банковским кодексом, следующие: защита и обеспечение устойчивости белорусского рубля; укрепление и развитие банковской системы страны; обеспечение эффективного, надежного и безопасного функционирования платежной системы. В кодексе особо оговаривается, что получение прибыли не является основной целью Национального банка.

Важнейшими из функций, выполняемых Национальным банком, являются:

•разработка и реализация денежно-кредитной политики;

•осуществление эмиссии денег;

•регулирование денежного обращения и кредитных отношений;

•валютное регулирование.

Банк играет роль финансового агента Правительства Республики Беларусь и местных органов власти, выдает лицензии на осуществление банковских операций, кредитует другие банки, осуществляет надзор за банковской деятельностью, является эмитентом ценных бумаг, хранит золотовалютные резервы страны и управляет ими.

Высшим органом управления центральным банком страны является Правление Национального банка — коллегиальный орган, состоящий из Председателя и 10 членов, которые назначаются на пять лет.

Обычные банки в Республике Беларусь представлены коммерческими организациями. Как правило, это акционерные общества или унитарные предприятия, которые имеют свой устав. Подавляющее большинство банков — универсальные.

Коммерческие банки Беларуси осуществляют, в частности, следующие операции:

•привлекают денежные средства физических и юридических лиц во вклады;

•размещают привлеченные денежные средства от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности и срочности;

•открывают и ведут банковские счета физических и юридических лиц.

На 1 сентября 2005 г. в республике в нормальном режиме функционировало 33 банка с 454 филиалами, причем 27 банков

(81,8 %) работали с участием иностранного капитала, из них

8 — иностранные банки. На территории Беларуси размещено

11 представительств иностранных банков (России, Польши, Литвы, Германии). Однако доля иностранного капитала в уставных фондах банков невелика, поскольку в республике установлен предельный размер (квота) участия иностранного капитала в банковской системе.

По уровню технической оснащенности банковская система Республики Беларусь занимает лидирующие позиции среди стран СНГ, чего не скажешь о ее ресурсной базе. Капитал банков составляет менее 40 % ВВП, в то время как приемлемым уровнем считается 100 % .

Особенностью банковской системы Республики Беларусь является высокий уровень концентрации банковского капитала: на долю шести крупнейших банков, уполномоченных обслуживать государственные программы (АСБ «Беларусбанк», ОАО «Бел-

агропромбанк», ОАО «Белпромстройбанк», «Приорбанк» ОАО, ОАО «БелВнешэкономбанк», ОАО «Белинвестбанк»), приходится более 80 % собственного капитала банковской системы. Характерно, что 32 банка расположены в Минске и только ОАО «АКБ "Ратон"» — в Гомеле.

Специализированные кредитно-финансовые организации республики представлены страховыми обществами, финансовыми компаниями, инвестиционными фондами, лизинговыми компаниями, ломбардами. Согласно Банковскому кодексу, они имеют право осуществлять отдельные банковские операции и виды деятельности. Вместе с тем закон не разрешает данным организациям привлекать денежные средства физических и юридических лиц на депозиты, предоставлять привлеченные средства от своего имени и за свой счет в кредит, открывать и вести банковские счета физических и юридических лиц. В настоящее время этот уровень денежно-кредитной системы в республике развит крайне слабо и практически не выполняет роли финансового посредника. В перспективе ожидается расширение сети специализированных кредитно-финан- совых организаций.

Банковский сектор Беларуси должен совершенствоваться. В Концепции развития банковской системы на 2001—2010 гг. определена основная стратегическая цель — укрепление устойчивости банковской системы, приближение ее параметров к европейскому уровню, интеграция банковского сектора Беларуси в региональную и мировую банковские системы. Это требует решить следующие задачи: создать эффективную институциональную и функциональную структуру банковской системы; увеличить ресурсную базу банков; оптимизировать структуру активов и пассивов банков; расширить состав и качество банковских услуг, приблизив их к уровню развития европейских банков; повысить капитализацию банков и увеличить их уставные фонды; создать действенный механизм аккумулирования денежных средств населения и предприятий и др.

11.3. Денежный рынок. Структура денежного предложения. Спрое на деньги. Равновесие денежного рынка

Деньги продаются и покупаются на денежном рынке, который представляет собой совокупность финансовых институтов, обеспечивающих взаимодействие спроса на деньги и их предложения. Элементами механизма его функционирования являются: предложение денег, спрос на деньги, цена денег.

Общее количество денег в стране называют предложением денег. Для измерения денежной массы ее разбивают на несколько групп — денежных агрегатов.

В Республике Беларусь самый «узкий» агрегат — МО, он включает наличные деньги в обороте. Денежный агрегат M l состоит из агрегата МО и переводных депозитов (депозитов до востребования) физических и юридических лиц. M l — это деньги, используемые в качестве средства обращения. М2 равен сумме M l и срочных депозитов физических и юридических лиц. Этот агрегат иначе называют денежной массой в национальном определении. Следовательно, М2 включает деньги как средство обращения, а также ту часть накапливаемых денег, которую легко вовлечь в сферу обращения. М2* (рублевая денежная масса) определяется как сумма М2 и ценных бумаг, выпущенных банками (вне банковского оборота) в национальной валюте. Широкая денежная масса МЗ включает кроме М2* все депозиты в иностранной валюте, ценные бумаги, выпущенные банками в иностранной валюте, а также депозиты в драгметаллах. Следовательно, денежные агрегаты формируются по степени убывания ликвидности: каждый последующий менее ликвиден, чем предыдущий. Каждая страна определяет денежные агрегаты по-своему, в соответствии со спецификой собственной денежно-кредитной системы.

Структура денежной массы в Беларуси такова:

Ш Денежные агрегаты в США

«М1 — наличные деньги (банкноты и монеты), депозиты до востребования, дорожные чеки, прочие депозиты до востребования;

М 2 — Ш плюс нечековые сберегательные депозиты, срочные вклады (до 100 тыс. дол.);

Ш —М2 плюс срочные вклады свыше 100 тыс. дол., депозитные сертификаты и др.;

L — Ш плюс казначейские сберегательные облигации, краткосрочные государственные обязательства, коммерческие бумаги и пр.

Агрегат М1 характеризует деньги в узком смысле, все прочие агрегаты —

деньги в широком смысле».

Ивашковский С.Н. Макроэкономик

Учеб. М.: Дело, 2002. С. 157

Экономическая теория в основном имеет дело с денежным агрегатом Ml. Поэтому предложение денег MS можно определить как сумму наличных денег CU и депозитов до востребова-

ния D:

MS = Ml = CU + D.

Предложение денег зависит от а) политики центрального банка, б) деятельности коммерческих банков, в) поведения других экономических субъектов. Центральный банк осуществляет эмиссию денег, регулирует деятельность банковской системы. Коммерческие банки также влияют на предложение денег, так как они способны создавать кредитные деньги, используя имеющиеся у них депозиты.

Центральный банк требует, чтобы коммерческие банки сохраняли определенную часть своих депозитов в качестве обязательных резервов и хранили ее в виде кассовой наличности либо на счетах центрального банка. Он определяет (в процентах) и объем обязательных резервов — так называемую норму обязательных резервов. Если фактические резервы банка превышают обязательные, то разница между ними составляет избыточные резервы. Их объем в банках оказывает влияние на предложение денег. Именно избыточные резервы используются банками для выдачи ссуд, а значит для создания денег (процесс создания банками денег будет рассмотрен в курсе «Макроэкономика).

Экономические субъекты самостоятельно решают, какую часть своих сбережений следует держать в банках, тем самым формируя объем банковских депозитов и возможности создания банками денег. Центральный банк контролирует процесс создания денег, но не в его власти определить поведение банков и других экономических субъектов. Поэтому предложение денег в реальной жизни — величина переменная.

Сторонники классической теории и Дж.М. Кейнс полагали, что центральный банк должен полностью контролировать предложение денег и что в краткосрочном периоде предложение является величиной постоянной, не зависящей от номинальной ставки ссудного процента i. Если последнее представить графически (рис. 11.3), то кривую предложения MS следует изобразить как вертикальную прямую.

Общее количество денег, которое домохозяйства, бизнес, правительство желают иметь в данный момент, представляет собой спрос на деньги. Следует различать номинальный и реальный спрос. Номинальный спрос на деньги (спрос на номинальные денежные остатки) — это спрос на определенное количество конкретных денежных знаков (рублей, долларов). Под

При равновесии на денежном рынке количество денег М, находящихся в обращении, равно величине номинального спроса на деньги. Обозначим ее MD и подставим в уравнение (11.2). Получим следующую формулу спроса на деньги:

Фишер утверждал, что скорость обращения денег определяется плотностью населения, а также тем, что больше используют экономические субъекты при оплате своих покупок — расчетные счета или наличные деньги и т.д. Ввиду неизменности указанных выше условий он считал скорость денег постоянной. Тогда согласно уравнению (11.3) спрос на номинальные денежные остатки будет прямо пропорционален номинальному объему национального выпуска и обратно пропорционален скорости обращения денег.

Дальнейшее развитие количественная теория денег получила в трудах представителей кембриджской школы. А. Маршалл и А.С. Пигу утверждали, что каждый экономический субъект самостоятельно решает, сколько денег держать на руках. На его выбор влияют функции денег, как средства обращения (нужны для оплаты сделок) и средства сбережения богатства. Богатство экономические субъекты могут сохранять в виде различных финансовых активов, в том числе определенную часть его — в форме денег. С ростом богатства увеличивается спрос субъекта на все финансовые активы, а значит и на деньги. По мнению экономистов кембриджской школы, богатство в номинальном выражении пропорционально совокупному номинальному доходу (номинальному объему производства). Если обозначить буквой k ту часть активов, которую экономические субъекты предпочитают держать в форме денег, то уравнение кембриджской школы примет вид

где к — коэффициент пропорциональности (0 < k < 1).

Коэффициент к определяется как отношение номинального объема наличных денег, которое экономические субъекты сохраняют, к совокупному номинальному доходу (k = MD / PY), т.е. k обратно пропорционален скорости обращения денег. В кембриджской школе считали, что в д о л г о с р о ч н о м периоде k является величиной постоянной, поэтому полагали спрос на деньги прямо пропорциональным Номинальному объему производства. В к р а т к о с р о ч н о м же периоде они признавали способность k изменяться при изменении доходности других

активов. Из этого следовало заключение о том, что экономические субъекты самостоятельно решают, сколько им денег сохранять, и их решения зависят как от номинального объема ВВП, так и от доходности других активов.

Кейнсианская теория спроса на деньги. Дж.М. Кейнс пошел дальше приверженцев классической школы и выделил три мотива спроса на деньги:

•трансакционный;

•предосторожности;

•спекулятивный.

Рассмотрим трансакционный мотив. Поскольку Кейнс был учеником Маршалла, его видение функции спроса на деньги для сделок совпало с подходом к этому вопросу кембриджских сторонников количественной теории денег. Он утверждал, что спрос экономического субъекта на номинальные денежные остатки по трансакционному мотиву представляет собой постоянную долю денежного дохода, равную k • PY (k — величина постоянная). Однако если у экономистов кембриджской школы k — величина, обратная скорости обращения всей денежной массы, то у Кейнса это величина, обратная скорости обращения только той части денежной массы, которая идет на оплату сделок (т.е. скорости обращения трансакционных остатков). Просуммировав спрос всех экономических субъектов, можно определить общий спрос на деньги по трансакционному мотиву:

Из формулы следует, что трансакционный спрос на деньги зависит от номинального объема национального производства (совокупного дохода домохозяйств, так как в кейнсианской модели они равны между собой). Чем больше номинальный объем производства (дохода), тем больше денег должно использовать-

от предвидения незапланированных покупок, расходов. Запас денег позволяет экономическим субъектам застраховаться от возможной неплатежеспособности. В книге «Общая теория занятости, процента и денег» (1936) Кейнс утверждал, что диктуемый мотивом предосторожности спрос на деньги зависим не от процентной ставки, а от уровня дохода (объема производства). С увеличением объема национального производства (дохода) должен расти и спрос на деньги по мотиву предосторожности.

из экономистов не рассматривался, именно такой взгляд на денежный спрос отличает его теорию денег от всех предшествующих. Данный мотив обусловлен выполнением деньгами функции сохранения стоимости (богатства). Доказывая существование спекулятивного мотива, Кейнс рассматривал портфель, состоящий из двух активов — наличных денег и долгосрочных правительственных облигаций. Если субъект в данный момент времени обладает определенным богатством, то он может держать его в виде денег либо облигаций. Деньги обладают абсолютной ликвидностью, но не приносят дохода. Номинальная цена денег остается постоянной. Облигации приносят доход в виде процента, уровень которого, по мнению Кейнса, определяется на рынке ценных бумаг. Рыночная цена (курс) облигаций может изменяться, причем существует обратная зависимость между курсом облигации и ставкой процента.

Пример. Имеется облигация номиналом 1000 дол., приносящая доход 5 % в год. Ожидается, что годовой доход составит 50 дол. Если ставка процента на рынке возрастет до 10 % годовых (например, выпустят новые облигации из расчета 10 % годовых), то прежний доход 50 дол. принесет новая облигация с номиналом 500 дол. На рынке курс старой облигации снизится до 500 дол., и это значит, что экономический субъект потеряет часть своего капитала. Следовательно, если процентная ставка растет, то цена облигаций падает и владельцы облигаций несут убытки от снижения их рыночной цены. Если же процентная ставка падает, то цена облигации возрастает и владельцы облигаций получают доход от повышения их рыночной цены.

Кейнс считал, что у каждого экономического субъекта есть собственное представление о «нормальном» уровне процентной ставки. Важно следить, в какую сторону от «нормы» отклоняется реальная рыночная ставка процента. Если она выше «нормальной» , то можно ожидать ее понижения, а значит роста курса облигаций. Поэтому при высокой рыночной ставке процента увеличивается спрос экономического субъекта на облигации и соответственно уменьшается его спрос на деньги. Если же рыночная ставка процента ниже «нормальной», то велика вероятность ее повышения, вследствие чего произойдет снижение курса облигаций, которое приведет к потере капитала. Поэтому при низкой процентной ставке увеличивается спрос экономических субъектов на деньги и сокращается — на облигации. Следовательно, спрос на деньги по спекулятивному мотиву находится в обратной зависимости от уровня номинальной процентной ставки. *

Когда рыночная ставка процента достигает некоторого минимального уровня, при котором доход от облигаций как финансового актива недостаточен, чтобы компенсировать риск, связанный с вложением денег в облигации, наступает «абсолютное предпочтение ликвидности». Это значит, что все экономические субъекты предпочтут деньги облигациям.

Современные теории спроса на деньги. Монетаристская теория денег. Количественная теория денег была модифицирована монетаристами. Они подходили к проблеме определения оптимального количества денег с точки зрения портфельного анализа. М. Фридмен видел в деньгах один из видов активов. В качестве альтернативных активов он рассматривал облигации, акции и физические блага. Фридмен разработал несколько вариантов функции спроса на деньги. Одна из них имеет следующий вид:

доход; гь, ге — соответственно ожидаемая доходность облигаций и акций; ле — темп инфляции; W — предпочтения в отношении денег,

не связанные с величиной дохода.

Фридмен считал, что спрос экономического субъекта на реальные денежные остатки MD зависит от его общего богатства, которое в свою очередь определяется тем доходом, который получает субъект. Однако текущий доход субъекта может значительно колебаться, в периоды подъема экономики быстро возрастая, а в периоды спада — уменьшаясь. Поэтому Фридмен ввел понятие перманентного дохода Yp, т.е. дохода, который субъект планирует получать в течение ряда будущих лет. Он рассчитывается как средневзвешенная величина годовых доходов субъекта от всех видов имущества (активов) за ряд предшествующих лет. В отличие от текущего дохода величина перманентного дохода Yp довольно стабильна.

Реальный спрос на деньги находится в обратной зависимости от ожидаемой доходности облигаций (гь) и акций (гс) относительно ожидаемой доходности денег. Последняя определяется той процентной ставкой, которую можно было бы получить, если бы деньги находились на депозите до востребования (в качестве денег рассматривался агрегат M l ) . Если доходность облигаций и акций растет, а доходность денег остается неизменной, то экономические субъекты предпочтут деньгам такие активы, как облигации и акции, и спрос на деньги сократится. И наоборот.

Переменная ке показывает доходность физических благ — домов, автомобилей и других благ длительного пользования.