Расчитать рыночную цену акции значительно сложнее чем облигации. Акции представляют собой ценные бумаги с плавающим (изменяющимся) доходом. В отличие от облигации, где доход либо фиксированный, либо изменяется с определенной закономерностью.

Для определения курсов акций используются различные модели, наиболее распростаненная модель Гордона. Она предполагает три варианта рассчета текущей рыночной цены акции.

P0 – текущая ран цена

D0 – текущий дивиденд

I – ставка дохода, требуемая инвестором

Модель постоянного роста – темп прироста дивидендов постоянен

Q – темп роста дивидендов

Необходимо составить прогноз размера дивидендов до периода N. Исходя из индивидуального прогноза о величине дивидендовD1,D2….Dnи спрогнозировать наступлениеN.

Для анализа эффективности вложений инвестора в покупку акций, могут быть использованы следующие критерии:

Ставка дивиденда

D– величина выплачиваемых годовых дивидендов

N– номинальная цена акции

Текущая доходность акции для инвестора

Текущая рыночная доходность

Po– текущая доходность акции

Конечная доходность

D– величина дивидендов, выплаченная в среднем в год (определяется как среднеарифметическое)

N– количество лет

Pp– цена

Совокупная доходность

Dn – величина выплаченных дивидендов

Привилегированные акции, как и бессрочные облигации генерируют определенный доход долго. Поэтому дивиденды носят фиксированный характер и выплачиваются бесконечно.

Оценка привилегированных акций:

D– фиксированный дивиденд

i– требуемая инвестором норма дохода

Тема 8: Инвестиционный портфель

1. Понятие, цели формирования и классификация инвестиционных портфелей

2. Принципы и этапы формирования инвестиционных портфелей.

3. Управление инвестиционным портфелем.

В процессе инвестиционной деятельности инвестор сталкивается с ситуацией выбора объектов инвестирования с разными инвестиционными характеристиками. Большинство инвесторов при размещении средств выбирают несколько объектов инвестирования, формируя их определенную совокупность. Целенаправленный подбор таких объектов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля.

Инвестиционный портфель предприятия – это сформированная в соответствии с инвестиционными целями инвестора совокупность объектов инвестирования, рассматриваемая как целостный объект управления.

Основная задача портфельного инвестирования заключается в создании оптимальных условий инвестирования, обеспечивая при этом портфелю инвестиций такие характеристики, достичь которые невозможно, если размещать средства в отдельные объекты.

В процессе формирования портфеля путем комбинирования инвестиционных активов обеспечивается требуемый уровень дохода при заданном уровне риска.

Цели, преследуемые инвестором при создании портфеля

1. Достижение определенного уровня доходности – данная цель особо актуальная в ситуации краткосрочного размещения средств.

2. Прирост капитала – обеспечивается при инвестировании в объекты, которые характеризуются увеличением их стоимости во времени.

3. Минимизация инвестиционных рисков – инвестор нацелен на безопасность инвестирования и в основном выбирает такие объекты, по которым наиболее вероятны возврат капитала и получение дохода на приемлемом для инвестора уровне. Однако минимизация рисков не всегда позволяет полностью устранить вероятность негативных последствий, а лишь способствует достижению их допустимого уровня при обеспечении требуемой инвестором доходности. Она зависит от отношения инвестора к риску.

4. Ликвидность инвестированных средств на приемлемом для инвестора уровне. Предполагает возможность быстрого и безубыточного превращения инвестиций в наличные деньги или возможность их быстрой реализации. Эта цель наиболее достижима при размещении средств в такие финансовые активы, которые пользуются устойчивым спросом на фондовом рынке.

Учитывая альтернативность этих целей, невозможно добиться их одновременного достижения, поэтому каждый инвестор должен установить приоритет определенной цели при формировании своего инвестиционного портфеля.

Классификация инвестиционных портфелей

1. По видам включаемых в них объектов инвестирования

   1. Портфель реальных инвестиционных проектов – обеспечивает высокие темпы развития предприятия, создание дополнительных рабочих мест и прочие эффекты, но однако такой портфель по сравнению с другими видами является наиболее капиталоемким и более рисковым в связи с продолжительностью реализации. Кроме того управлять таким портфелем сложно, поэтому его формированию предъявляются высокие требования и каждый в него включаемый инвестиционный проект тщательно оценивается.

   2. Портфель ценных бумаг – по сравнению с портфелем реальных инвестиционных проектов, этот портфель характеризуется более легкой управляемостью и более высокой ликвидностью. Однако его отличают:

      1. высокий уровень риска, который распространяется не только на доход, но и на весь инвестированный капитал

      2. низкий уровень доходности

      3. невозможность реально воздействовать на доходность

      4. низкая инфляционная защищенность

      5. ограниченность вариантов выбора финансовых инструментов

   3. Портфель прочих объектов – это может быть валютный портфель, депозитный портфель, то есть всё то, что дополняет инвестиционный портфель компании.

2. По приоритетным целям инвестирования

   1. Портфель роста – формируется с целью увеличения капитальной стоимости портфеля и в основном состоит из объектов инвестирования, обеспечивающих высокие темпы роста капитала.

   2. Портфель дохода – ориентирован на получение текущего дохода (то есть процентных или дивидендных выплат)

   3. Консервативный портфель – включает в основном объект инвестирования со средним, а иногда с минимальным уровнем риска.

3. По достигнутому соответствию целям инвестирования

   1. Сбалансированный портфель – характеризуется полной реализацией целей инвестора путем отбора финансовых проектов, наиболее полно соответствующих этим целям.

   2. Несбалансированный портфель – характеризуется несоответствием его состава целям инвестора. Разновидностью несбалансированного является разбалансированный портфель, то есть он раньше представлял собой сбалансированный портфель, а под влиянием каких-либо внешних факторов перестал соответствовать целям инвестора.