Определение стоимости предприятия

Определим стоимость предприятия ОАО «Территориальная генерирующая компания №5» с помощью доходного подхода методом дисконтированных денежных потоков.

Рассчитаем денежные потоки за 2 года:

1. Денежный поток от операционной деятельности:

ДП = ЧП + Амортизационные отчисления +/- изменения суммы текущих активов +/- изменение текущих обязательств

ДП = 135719 + 69533 + 79024 + 15976 = 300252.

2. Денежный поток от инвестиционной деятельности:

ДП = +/- изменение суммы долгосрочных активов

ДП = 519536

3. Денежный поток от финансовой деятельности

ДП = +/- изменение суммы задолженности +/- изменение величины собственных средств.

ДП = 4482220 + 1978217 = 2504003

4. ДП для собственного капитала

ДП = Чистая прибыль + Амортизационные отчисления +/- изменение собственного оборотного капитала +/- изменение инвестиций +/- изменение долгосрочной задолженности.

ДП = 135719+69533 – 34493 – 27778 + 95000 = 237981.

5. Денежный поток для инвестированного капитала:

ДП = Чистая прибыль + выплата % + Амортизационные отчисления +/- изменение собственного оборотного капитала +/- изменение инвестиций.

ДП = 135719 + 155537 + 69533 – 34493 – 27778 = 298518.

Денежный поток за первый год составит 3860290 руб.

Найдем денежный поток за второй год:

1. ДП от операционной деятельности = 183045 + 81860 + 946771 + 851771 = 2063447.

2. ДП от инвестиционной деятельности = 15576478.

3. ДП от финансовой деятельности = 4860889 + 7680 = 4876249.

4. ДП для собственного капитала = 183045 + 81860 – 1601 – 95000 + 44764 = 213068

5. ДП для инвестированного капитала = 183045 + 81860 – 1601 + 44764 + 2316 = 310384

Денежный поток за второй год составит 23039626 руб.

Денежный поток постпрогнозного периода = 23039626/3860290 * 23039626 = 1374160 тыс. руб

Найдем ставку дисконтирования по формуле:

I = R +b (R_m – R)

b = 1,5%

R_m = 15%

i = 5,8%

r = 5%

R = r + S + r * S = 0,05 + 0,058 + 0,05 * 0,058 = 0,11 или 11%.

I = 0,11 + 0,015 (0,15 – 0,11) = 0,11

I = 11%

Далее находим реверсию:

R = CF/I – g

g = 2,69%

R = 137416000/ 0,11 – 0,0269 = 12492365985 руб.

Находим коэффициенты текущей стоимости:

DF₁ = 1/ (1+ 0,11)¹ = 0,9

DF₂ = 1/ (1+0,11)² = 0,81

Показатель	1 год	2 год	Постпрогнозный
Денежный поток	3860290	23039626	137416000
Стоимость реверсии	-	-	12492364985
К-т текущей стоимости	0,9	0,81	0,81
Текущая стоимость ДП и реверсии	12935825	31129922,28	1021317580
Стоимость предприятия			160324596

Определим стоимость предприятия методом капитализации.

Для этого находим коэффициент капитализации:

K = I – g

K = 0,11 – 0,0269 = 0,083

Среднее значение денежных потоков за 1 и 2 год составит 13449958руб.

Стоимость предприятия (PV) = 13449958 / 0,083 =162047687

Далее определим стоимость предприятия с помощью затратного подхода методом чистых активов.

Стоимость предприятия = активы – обязательства

За первый год стоимость предприятия будет составлять:

49243430 - 698684 = 23875332.

За второй год стоимость предприятия будет составлять : 24011051руб.

Заключение.

При расчете стоимости компании ОАО «Территориальная генерирующая компания №5» использовалось 3 метода расчета:

- метод дисконтированных денежных потоков

- метод капитализации

- метод чистых активов

Метод капитализации дохода и дисконтирования потоков являются наиболее распространёнными и актуальными для российских условий методами доходного подхода.

  Метод капитализации не требует изучения и определения стоимости материальных и нематериальных активов. Он основывается на измерении эффективности эксплуатации активов с точки зрения получения с них дохода. Метод капитализации может быть использован, если прогнозируемые доходы стабильны во времени и являются положительными, а темпы роста доходов легко предсказуемы;

Метод дисконтированных денежных потоков является универсальным способом оценки стоимости бизнеса. Базирующийся на прогнозах денежных потоков, впоследствии дисконтирующихся из-за растянутости по времени согласно ставке дисконта, он позволяет определить текущую стоимость будущих доходов. Самым рациональным способом применения метода дисконтированных денежных потоков является те случаи, когда показатели будущих потоков будут отличаться в большую или меньшую сторону от текущих денежных потоков, тогда как прогнозируемые денежные являются положительными величинами.  

В итоге получились следующие данные:

При использовании метода дисконтированных денежных потоков стоимость предприятия ОАО «Территориальная генерирующая компания №%» составила 160.324.596 руб. При использовании метода капитализации стоимость оцениваемого бизнеса составила 162.047.687 руб. При использовании метода чистых активов стоимость предприятия составила за 1 год 23875332 руб., за 2 год –24011051 руб.

Для расчета стоимости бизнеса использовалось только 2 подхода – доходный и затратный. Сравнительный подход не был использован, поскольку нет информации по предприятиям – аналогам анализируемой компании.

Наиболее достоверным методом расчета стоимости бизнеса является метод дисконтированных денежных потоков, поскольку денежные потоки существенно отличаются друг от друга и стоимость берется в разных периодах.

Федеральное государственное бюджетное образовательное

учреждение высшего профессионального образования

«Кузбасский государственный технический университет

имени Т. Ф. Горбачева»

Кафедра финансы и кредит

Самостоятельная работа на тему: « Оценка бизнеса ОАО «Тепловая генерирующая компания №5»»

Выполнила: студентка гр.ФК-093

Кокряцкая О.А.

Проверила: Дятлова Н.В.

Кемерово, 2013