2.3. Репо и налоги

Несмотря на то, что фактически РЕПО является "двойной" сделкой купли-продажи, налогообложение их результатов полностью соответствует порядку налогообложения обычных займов. Это делает РЕПО эффективным инструментом кредитования.

Налоговым кодексом РФ установлен специальный порядок налогообложения результатов сделок РЕПО (ст. 282 НК РФ), отличный от общего порядка налогообложения доходов и расходов при купле-продаже ценных бумаг (ст. 280 НК РФ). Этот порядок распространяется лишь на те виды операций РЕПО, предметом которых являются эмиссионные ценные бумаги (акции, облигации и др.). К примеру, продажа и обратная покупка векселей для целей налогообложения не признается операцией РЕПО, поэтому к такой сделке применяются общие правила, установленные ст. 280 НК РФ. Кроме того, специальный порядок налогообложения результатов сделок РЕПО нельзя применять, если обратный выкуп имущества не состоялся (не выполнена вторая часть сделки РЕПО). В этом случае налогообложение доходов и расходов по первой части сделки также производится в общеустановленном порядке.

Доходы и расходы по сделкам РЕПО, удовлетворяющим вышеуказанным требованиям, для целей налогового учета рассчитываются как процент за пользование денежными средствами (или процент по займу в ценных бумагах). Другими словами, участники сделки определяют разницу между ценами продажи (покупки) ценных бумаг по второй и первой частям РЕПО. Если эта разница положительная (то есть цена обратного выкупа больше цены первоначальной продажи), то у продавца (покупателя) по первой части РЕПО она признается расходом (доходом) по выплате процентов по привлеченным средствам. Если же разница отрицательная, то она является доходом (расходом) в виде процентов по займу, предоставленному в ценных бумагах.      Такой порядок выгоднее, чем раздельное налогообложение операций купли-продажи ценных бумаг, по двум причинам. Во-первых, налоговая база по операциям с ценными бумагами учитывается налогоплательщиком (кроме профессиональных участников рынка ценных бумаг) отдельно (п. 8 ст. 280 НК РФ). Поэтому расходы от реализации ценных бумаг относятся лишь на уменьшение доходов от реализации таких же ценных бумаг. И если расходы превышают доходы, то эти убытки могут быть учтены только в последующих периодах и в пределах новых доходов от продаж ценных бумаг (п. 10 ст. 280 НК РФ). Расходы же в виде процента по сделке РЕПО уменьшают основную налоговую базу по налогу на прибыль (с учетом ограничений, установленных в ст. 269 НК РФ). Во-вторых, налоговый результат по сделкам РЕПО рассчитывается на основании договора РЕПО независимо от рыночной стоимости ценных бумаг на дату их купли-продажи. По обычным сделкам купли-продажи ценных бумаг выручка от их реализации для целей налогообложения должна быть увеличена до рыночной стоимости этих ценных бумаг (пункты 5 и 6 ст. 280 НК РФ).            Рассмотрим пример.

Фирма "А" (заемщик) заключила с фирмой "Б" (кредитором) сделку РЕПО на следующих условиях:

– продажа пакета акций (1000 штук) на сумму 1500000 руб. (1500 руб. за акцию),

–срок сделки 6 месяцев,

– цена обратного выкупа пакета – 1642500 рублей (1642,5 руб. за акцию),

–рыночная цена акции на момент заключения сделки 1 800 руб.            Предположим, что на дату обратного выкупа цена акции составит 2 150 руб. Разница между ценами продажи и обратной покупки ценных бумаг составит 142 500 руб. (1 642 500 – 1 500 000). Эта сумма – процент, выплачиваемый фирмой "А" за полгода (183 дня) за пользование средствами в размере 1 500 000 руб. Ставка процента составляет 18,95% годовых [(142 500 : 1 500 000 руб.) /183 дн. * 365 дн. х 100%]. Процент является доходом для фирмы "Б" и расходом для фирмы "А". Поэтому налог на прибыль фирмы "А" уменьшается, а фирмы "Б" увеличивается на сумму 34 200 руб. (142 500 * 24%).

Если бы результаты от данной операции учитывались для целей налогообложения в порядке, установленном для учета доходов и расходов по договорам купли-продажи ценных бумаг, то налогообложение участников сделки было бы следующим. Фирма "А" от продажи ценных бумаг получает доход, величину которого необходимо определять, исходя из рыночной стоимости ценных бумаг. Предположим, что ценные бумаги удовлетворяют признакам обращаемости, следовательно, при расчете налоговой базы необходимо применять п.5 ст. 280 НК. В данном случае цена продажи ценных бумаг по первой части сделки РЕПО будет учитываться в размере 1800 руб. за акцию, то есть для целей налогообложения фирма "А" должна учесть доход в размере 1 800 000 руб. (а не фактически полученные 1 500 000 руб.). Предположим, что эти ценные бумаги были приобретены фирмой "А" до заключения сделки с фирмой "Б" за 1 600 000 руб. Тогда налоговая база по операциям с ценными бумагами фирмы "А" будет составлять 200 000 руб. (1 800 000 – 1 600 00) и с нее необходимо заплатить налог на прибыль в размере 48 000 руб. (200 000 * 24%). Доход фирмы "Б" возникнет при обратной продаже ценных бумаг фирме "А" и будет равен в целях налогообложения 2 150 000 руб. (фактически – 1 642 500 руб.). Налоговая база по операциям с ценными бумагами фирмы "Б" составит 650 000 руб. (2 150 000 – 1 500 000), а сумма налога на прибыль – 156 000 руб. (650 000 руб. * 24%).

Таким образом, за счет особого порядка налогообложения сделки РЕПО имеют значительное преимущество перед обычными сделками купли-продажи ценных бумаг с целью получения временных денежных ресурсов.      Иначе обстоит дело при заключении сделок РЕПО физическими лицами. Порядок налогообложения доходов физических лиц определен гл. 23 "Налог на доходы физических лиц" Налогового кодекса РФ, которая не содержит указаний для использования при расчете налоговой базы по доходам физических лиц от операций купли-продажи ценных бумаг положений гл. 25 Кодекса. То есть в целях налогообложения доходов физического лица операция РЕПО рассматривается как две независимые сделки купли-продажи ценных бумаг, и налоговые последствия будут соответствующими:

 – налогооблагаемый доход возникает по первой части РЕПО как разница между ценой продажи ценных бумаг и расходами на их приобретение (или имущественным налоговым вычетом в размере 125 000 руб.). При этом в полной мере действует норма статьи 220 НК РФ, в соответствии с которой не облагается налогом доход, полученный от продажи имущества, находящегося в собственности 3 и более лет;

– стоимость обратного выкупа ценных бумаг по второй части РЕПО меняет цену их приобретения и может быть в полном размере учтена в качестве расходов при последующей продаже ценных бумаг.       2.4. Техника проведения операций РЕПО

Существуют различные подходы к технике проведения операций РЕПО, их юридическому оформлению и бухгалтерскому учету в зависимости от инфраструктуры рынка и сложившейся практики. Главным различием этих подходов заключается в порядке передачи ценных бумаг между сторонами сделки, от которого зависят издержки проведения операции, величина кредитного риска, а также то, какая из сторон получает купонный доход по облигациям или дивиденды по акциям в случае, если их выплата производится в период между исполнением первой и второй частей операции РЕПО.      Стороны могут использовать три варианта перемещения и хранения ценных бумаг. Перечислим их.

• Ценные бумаги, реализуемые при исполнении первой части операции РЕПО, учитываются в депозитарии покупателя. В этом случае риск кредитора минимален и сводится только к риску обесценения залога. Однако при этом издержки по переводу ценных бумаг могут быть значительными.      • Ценные бумаги учитываются в депозитарии продавца в течение всего срока РЕПО. Такой вид операции называют "доверительным" РЕПО, поскольку сторона, выступающая покупателем по первой части операции, доверяет продавцу и оставляет у него на хранение ценные бумаги, являющиеся обеспечением по кредиту. При доверительном РЕПО издержки по переводу ценных бумаг отсутствуют, однако кредитный риск наиболее высок.      •  В последнее время наибольшее распространение получил вид операции РЕПО, при котором ценные бумаги на срок до обратного выкупа учитываются у третьей стороны, выступающей гарантом по сделке, через которую обычно проводятся также и денежные расчеты. Данный вид операции, получивший название "трехстороннее РЕПО", по уровню издержек и кредитного риска занимает промежуточное положение между первыми двумя.      Наиболее спорным вопросом при проведении операций РЕПО является порядок их бухгалтерского учета. Возможны два варианта учета: отражать в учете две сделки реализации (приобретения) ценных бумаг или расценивать сделку РЕПО как операцию по предоставлению ресурсов под обеспечение ценными бумагами или предоставление займа ценными бумагами с использованием денежных средств в качестве обеспечения. Оба подхода достаточно обоснованы и аргументированы. При этом нельзя утверждать (по крайней мере до появления соответствующих нормативных документов), что какой-то из них правильный, а какой-то ошибочный. В то же время совершенно нелишне в бухгалтерской учетной политике организации закрепить тот или иной способ отражений операций РЕПО.

Общей тенденцией является отражение операций РЕПО в соответствии с их экономическим смыслом (привлечение ресурсов или ценных бумаг), а не в соответствии с юридической формой (две сделки купли-продажи). Международные стандарты финансовой отчетности, на которые в перспективе должна перейти и Россия, содержат принципы отражения в учете финансовых активов, которые могут быть применены и в отношении операций РЕПО.

В соответствии с МСФО организация должна прекратить признание актива, в случае, если она теряет, а ее контрагент приобретает над ним контроль. В соответствии с данным принципом в случае, если ценные бумаги по первой части РЕПО передаются покупателю или третьей стороне, но при этом блокируются на специальном разделе счета депо и их использование не допускается в соответствии с условиями договора РЕПО, то ценные бумаги не должны списываться с баланса продавца. Если же кредитор получает право распоряжаться ценными бумагами, приобретенными по первой части РЕПО, то он может их реализовать, а затем снова приобрести на рынке для исполнения второй части РЕПО. В этом случае положительная разница между ценой реализации и ценой последующего приобретения увеличивает, а отрицательная – уменьшает доходы кредитора по операциям РЕПО.

При совершении операций РЕПО часто возникает вопрос, кто в этой ситуации будет получать доход по ценным бумагам (купоны по облигациям, дивиденды по акциям), кредитор или заемщик? С экономической точки зрения, сделка РЕПО аналогична кредитованию под залог ценных бумаг, при котором право собственности на них остается у заемщика, соответственно и доход получает заемщик. Можно рассмотреть и другую аналогию – сделки РЕПО аналогичны маржинальному кредитованию, а при маржинальном кредитовании купонная выплата также принадлежит заемщику. Однако для целей налогообложения считается, что купонную выплату по заложенным в РЕПО бумагам должен получать кредитор (НК РФ, ст.282, ч.7). В основе этой нормы лежит "юридическое" понимание сделки РЕПО – поскольку бумаги находятся в собственности кредитора, то именно он является получателем всех выплат по ценной бумаге в течение срока РЕПО.

Заключение            Операции РЕПО занимают свою нишу на финансовом рынке и осуществляются в основном в следующих целях. Коммерческие банки осуществляют операции РЕПО в целях регулирования ликвидности и поддержания коротких позиций по ценным бумагам. Центральные банки используют операции РЕПО в качестве инструмента денежно-кредитной политики. Профессиональные участники фондового рынка, проводящие активные операции на рынке ценных бумаг, используют сделки РЕПО в качестве инструмента привлечения денежных средств или ценных бумаг, необходимых в текущий момент времени для проведения тех или иных операций.      Растет популярность сделок РЕПО как механизма кредитования и среди физических лиц, имеющих в собственности ценные бумаги. В настоящее время инвестиционно-финансовые компании нередко предлагают своим клиентам возможность совершения таких сделок, используя широкий спектр финансовых инструментов в качестве обеспечения обязательств клиента, учитывающий в том числе особенности обращения той или иной ценной бумаги.