Контрольные вопросы

1. Какие виды риска различают в зависимости от его источников?

2. В чем смысл альтернативы «риск – доходность»?

3. Какие два компонента имеет совокупный риск?

4. Какие два компонента включает совокупный риск?

Тема 9. Методы оценки эффективности инвестиций

Инвестиционные процессы связаны с капиталовложениями, отдача которых ожидается в течение будущих периодов времени. Это могут быть вложения капитала в предпринимательские проекты, в долгосрочные активы, такие, как земля, здания, технологии, включая производственное оборудование, ценные бумаги. Оценка эффективности инвестиций представляет собой важный и сложный раздел экономического анализа.

Решения в этой области связаны с длительными периодами времени и, как правило:

• влекут за собой значительные оттоки денежных средств;

• с определенного момента времени могут приводить к безвозвратным потерям;

• оказывают существенное влияние на положение инвестора в будущем;

• основываются на прогнозах будущих условий.

Анализ эффективности инвестиций подразумевает выбор наилучших инвестиционных проектов, обеспечивающих в будущем получение прибылей, оправдывающих произведенные затраты. Методы оценки эффективности инвестиций подразделяют в зависимости от учета фактора времени.

Методы, не учитывающие фактор времени, — это простейшие оценки, которые могут использоваться на предварительных этапах подготовки инвестиционных решений. Примерами таких методов могут служить метод окупаемости, метод срока окупаемости, метод учетной нормы прибыли.

Метод окупаемости заключается в определении чистой отдачи превышения суммы поступлений денежных средств, получаемых от реализации проекта, над платежами по нему за время осуществления проекта. Предпочтение может быть отдано проекту, который обеспечивает большее отношение чистой отдачи к сумме инвестиций.

Метод срока окупаемости заключается в определении срока, в течение которого сумма поступлений денежных средств, получаемых от реализации проекта, превысит сумму инвестиций. Предпочтение может быть отдано проекту с наименьшим сроком окупаемости как наименее рискованному.

Метод учетной нормы прибыли состоит в оценке прибыли, которая будет получена за период реализации проекта. Предпочтение отдается проекту, который обеспечивает больший уровень рентабельности капиталовложений, определяемый как отношение прибыли к сумме капиталовложений.

Методы, учитывающие фактор времени. Концепция неравноценности денежных сумм, относящихся к различным моментам времени, и связанные с ней методы исчисления характеристик денежных потоков являются основой современных методов анализа эффективности долгосрочных инвестиций. Эти методы имеют следующие названия: 1) метод чистой текущей стоимости проекта; 2) метод внутренней нормы доходности; 3) метод индекса рентабельности.

При использовании этих методов делаются следующие допущения: 1) потоки денежных средств на конец (начало) каждого года реализации проекта известны; 2) определена оценка, выраженная в виде процентной ставки (нормы дисконта), в соответствии с которой средства могут быть вложены в данный проект; в качестве такой оценки наиболее часто используют: а) существующие процентные ставки по долгосрочным кредитам;

б) норму будущей прибыли на вложенные средства; в) стоимость капитала предприятия.

Инфляция и риск являются существенными факторами, оказывающими влияние на величины оценки, и должны учитываться при проведении анализа.