- •С.Е. Егорова, в.А. Будасова теория экономического анализа
- •Содержание
- •Тема 1. Научные основы экономического анализа
- •1. Сущность, предмет и объект экономического анализа
- •2. Финансово-хозяйственная деятельность как объект анализа
- •3. Экономический анализ как база принятия и обоснования управленческих решений
- •4. Виды экономического анализа
- •5. Пользователи экономической информации.Как субъекты проведения анализа
- •Контрольные вопросы
- •Тема 2. Информационное обеспечение экономического анализа
- •1. Информационное обеспечение экономического анализа
- •2. Проверка достоверности информации
- •Контрольные вопросы
- •Тема 3. Метод и методика экономического анализа
- •1. Методология, метод и методика экономического анализа
- •2. Система показателей экономического анализа
- •3. Моделирование как способ изучения взаимосвязей в экономическом анализе
- •Основные приёмы моделирования
- •Методы экономического анализа
- •Анализ динамики и структуры объекта исследования
- •Контрольные вопросы
- •Тема 4. Система комплексного экономического анализа хозяйственной деятельности предприятия
- •1. Формирование системы показателей комплексного экономического анализа хозяйственной деятельности
- •2. Комплексный управленческий анализ хозяйственной деятельности
- •3. Комплексный финансовый анализ хозяйственной деятельности
- •Контрольные вопросы
- •1. С учётом каких принципов формируют систему показателей комплексного экономического анализа хозяйственной деятельности?
- •Тема 5. Анализ эффективности хозяйственной деятельности
- •1. Понятие эффективности хозяйственной деятельности
- •2. Анализ эффективности текущей деятельности
- •Расчёт и оценка показателей рентабельности
- •Расчёт и оценка показателей оборачиваемости:
- •3.Анализ эффективности инвестиционной деятельности
- •Контрольные вопросы
- •Тема 6. Хозяйственные резервы
- •1. Понятие, экономическая сущность хозяйственных резервов и их классификация
- •2. Принципы организации поиска и подсчета резервов
- •Контрольные вопросы
- •Тема 7. Концепция дохода на капитал, наращение капитала и денежные потоки
- •Контрольные вопросы
- •Тема 8. Концепция, источники и виды риска
- •Контрольные вопросы
- •Тема 9. Методы оценки эффективности инвестиций
- •Контрольные вопросы
- •Тема 10. Этапы развития экономического анализа
- •1. Истоки развития экономического анализа
- •2. Экономический анализ в условиях царской России
- •3. Экономический анализ в послеоктябрьский период
- •4. Экономический анализ в период перехода к рыночным отношениям
- •Контрольные вопросы
- •Задания для практических занятий
- •Задания для самостоятельной работы
- •«Найдите ошибку»
- •Тестовые задания
- •Методические указания
- •Бухгалтерская (финансовая) отчётность предприятия.
- •Отчет о прибылях и убытках
- •Отчет об изменениях капитала
- •I. Изменения капитала
- •П. Резервы
- •Приложение к бухгалтерскому балансу
- •Нематериальные активы
- •Основные средства
- •Финансовые вложения
- •Дебиторская и кредиторская задолженность
- •Расходы по обычным видам деятельности (по элементам)
- •Для заметок
Контрольные вопросы
В чем экономическая сущность резервов?
Какие виды резервов вы знаете?
Какие принципы организации поиска и подсчета резервов существуют?
Тема 7. Концепция дохода на капитал, наращение капитала и денежные потоки
Доход на капитал представляет собой ожидаемую прибыль от инвестирования, вознаграждение за инвестирование. Несмотря на то, что доход от инвестирования не обязательно гарантирован, именно ожидаемый доход является побудительным мотивом вложения средств в те, или иные объекты.
Составляющие дохода. Текущие доходы на капитал могут быть получены в разных формах; наиболее распространенными являются регулярные платежи, такие, как проценты или дивиденды. Другим источником дохода является возрастание стоимости объекта инвестирования; в этом случае возникает возможность продать инвестиционный инструмент, причем объект инвестирования стал дороже, чем он первоначально обошелся инвестору. Эти источники дохода называют текущим доходом и приростом капитала.
Текущий доход. Чтобы быть признанными в качестве дохода, средства должны поступать периодически, иметь форму денежных средств или быть легко переводимыми в денежные средства. Текущий доход – это денежные средства, или «почти деньги», периодически получаемые в результате владения капиталом.
Прирост капитала (или убытки). Величина дохода прямо связана с возможными изменениями в рыночной стоимости объекта инвестирования. Инвесторы вкладывают средства в объекты инвестирования, от которых ожидают получить не только текущий доход, но и получать доходы на вложенные средства в будущем. Доход на вложенные в облигации средства возникает по истечении срока погашения облигации или когда инвестор продает облигацию до этого срока.
Превышение выручки от продажи объектов инвестирования над первоначальной ценой покупки или суммой вложенных средств называется приростом капитала, для акций это будет курсовой доход, Если объект инвестирования продается дешевле, чем первоначальная цена его приобретения или сумма вложения, то возникает капитальный убыток.
Совокупный доход представляет собой сумму текущего дохода и прироста капитала.
Ретроспективные сведения и ожидаемый доход. Хотя будущее – это не обязательно отражение прошлого, прошлые данные часто имеют значение для формулирования будущих ожиданий. Распространенной практикой является тщательный анализ прошлых фактических сведений об объекте инвестирования. Но для принятия инвестиционных решений наиболее важными являются перспективы дохода в будущем, т. е. ожидаемый доход, который зависит не только от предшествующей истории объекта инвестирования. Немаловажную, а иногда и определяющую роль будет играть ожидаемая экономическая конъюнктура и ряд других факторов.
Оценка уровня дохода осуществляется с учетом влияния таких факторов, как внутренние характеристики объекта инвестирования, внешние силы и инфляция. К внутренним характеристикам объекта инвестирования относят: вид объекта, качество управления, способ финансирования и многие другие. Внешние силы – это силы, действующие вне объектов инвестирования и влияющие на оценку объектов со стороны рынка. Это силы, которые действуют в политической, экономической сфере и т. д.
Доходность за период владения активом. Поскольку инвесторы имеют дело с широким кругом инструментов и объектов инвестирования, большинство которых обладают определенной степенью ликвидности, необходимо производить измерение дохода, охватывающее и периодические текущие доходы, и изменения стоимости объекта инвестирования. Одно из таких измерений называется доходом за период владения активом.
Период владения активом – это период, на протяжении которого инвестор желает измерить доход от инструмента или объекта инвестирования. При сравнении доходности разных объектов или инструментов необходимо использовать один и тот же период владения, что придает большую объективность анализу. Обычно для сравнения доходов от разнообразных альтернативных объектов инвестирования результаты оценок переводят в годовое исчисление.
Компоненты дохода. Можно, как это сделано выше, разграничить две составляющие инвестиционного дохода – текущий доход и прирост капитала (или убытки). Но часть дохода, считающаяся текущим доходом, - это реализованный доход, поскольку инвестор обычно фактически получает его в течение определенного периода времени.
Доходы в форме прироста капитала могут остаться нереализованными и стать «бумажными», или «виртуальными», доходами. Доходы в виде прироста капитала реализуются только тогда, когда объект инвестирования реально продается в конце периода владения активом. Но, несмотря на то, что прирост капитала может быть не реализованным в течение периода, за который измеряется общий доход, он учитывается при оценке доходности.
Определение доходности за период владения активом. Доходность за период владения активом (НРК) – это доходность, полученная от владения объектом инвестирования в течение определенного периода времени, — периода владения активом. Этот показатель рассчитывается путем деления суммы текущего дохода и прироста капитала (или убытков), полученных за период владения активом, на первоначальные инвестиции. Он обычно используется для периодов владения активом продолжительностью год или менее. Рассчитывается НРК следующим образом:
НРК = [текущий доход + прирост капитала (или минус убытки)]/(первоначальные инвестиции),
где
прирост капитала (или убытки) = конечная инвестиционная стоимость — первоначальная инвестиционная стоимость.
Такая оценка НРК представляет собой удобный способ измерения реализованного или ожидаемого общего дохода от данных инвестиций. Однако такая оценка не учитывает масштабов инвестирования и пригодна только для сравнения инструментов и объектов инвестирования за один и тот же период времени, поскольку не учитывает не равноценности стоимости денежных средств во времени.
Концепция неравноценности потоков денежных средств, относящихся к различным моментам времени, является основой анализа эффективности долгосрочных финансовых операций. В прикладном экономическом анализе для оценки эффективности таких операций используют два метода — метод наращения капитала и метод дисконтирования стоимости
Суть этих методов заключается в количественной оценке возникающих в различные периоды времени потоков денежных средств с позиции определенного момента времени путем исчисления сложных процентов. Процентная ставка трактуется расширенно и рассматривается в качестве измерителя уровня (нормы) доходности операции, исчисляемого как отношение полученной чистой прибыли к величине вложенных средств.
Наращение – это процесс увеличения первоначальной суммы в результате начисления процентов. Используя метод наращения, можно определить величину данного денежного потока через некоторый период времени — ее будущую стоимость.
Дисконтирование представляет собой метод нахождения величины денежной суммы в некоторый начальный момент времени по ее известному или предполагаемому значению в будущем, исходя из заданной процентной ставки. Метод дисконтирования применяется для определения современной, или текущей, стоимости денежной суммы, получение или выплата которой планируется в будущем. Используемую при этом процентную ставку называют дисконтной ставкой, или ставкой дисконтирования.
Поток наличных денежных средств, или денежный поток. При изложении методики количественного анализа долгосрочных финансовых операций с учетом фактора времени порождаемое ими движение денежных средств рассматривается как численный ряд последовательно распределенных во времени платежей. Такой ряд в практике экономического анализа обозначают потоком наличных денежных средств, или денежным потоком. Каждый элемент такого потока представляет собой разность между притоками денежных средств и их оттоками на каждом временном отрезке.
Притоки денежных средств образуются за счет поступления денежных средств от финансовой операции, а оттоки представляют собой различные виды платежей, связанных с расходами, возникающими в процессе ее проведения. Элемент потока может быть как положительным, так и отрицательным.
При анализе денежных потоков с применением методов наращения и дисконтирования исчисляют следующие величины:
1) текущая стоимость денежного потока; 2) будущая стоимость денежного потока, 3) величина отдельного платежа; 4) норма доходности (процентная ставка); 5) срок проведения операции (как правило, измеряется в годах).
Будущая стоимость денежного потока представляет собой сумму всех составляющих его платежей с начисленными на каждый из них процентами на конец срока операции.
Текущая стоимость денежного потока представляет собой сумму всех его элементов, дисконтированных на начало проведения операции.
Разовые платежи представляют собой наиболее простые виды долгосрочных финансовых операций.
Типичными видами операций с денежными потоками в виде разовых платежей являются депозиты.
Финансовая рента — аннуитет. Большинство финансовых операций вызывает возникновение потоков платежей, распределенных во времени. Поток платежей, все элементы которого — положительные величины, а временные интервалы между двумя последовательными платежами постоянны, называют финансовой рентой или аннуитетом. В последнее время термин «аннуитет» употребляется в более узком смысле, для обозначения денежных потоков, состоящих из периодических платежей одинаковой величины – важнейшего частного случая.
Простые, или обыкновенные, аннуитеты встречаются в финансовой практике чаще всего. Аннуитетные платежи предполагают, что получение или выплаты сумм – элементов денежного потока на протяжении всего срока операции производятся в конце соответствующего периода — года, полугодия, квартала, месяца. Примерами могут служить случаи получения доходов от облигаций, погашения долгосрочных займов, формирование различных фондов, взносы по страховым полисам.
Денежные потоки с произвольными платежами представляют собой наиболее общий вид денежных потоков. Типичными примерами таких потоков являются долгосрочные капиталовложения и кредиты, выплаты дивидендов по обыкновенным акциям.