14 Сущность инвестиционного портфеля принципы и этапы его формирования

Инвестиционный портфель — целенаправленно сформированная совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенная для реализации инвестиционной политики предприятия в предстоящем периоде (в более узком, но наиболее часто употребляемом значении — совокупность фондовых инструментов, сформированных инвестором).

Главной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации основных направлений инвестиционной деятельности предприятия путем подбора наиболее доходных и безопасных объектов инвестирования. С учетом сформулированной главной цели строится система конкретных локальных целей формирования инвестиционного портфеля, основными из которых являются:

а) обеспечение высоких темпов роста капитала в предстоящей долгосрочной перспективе;

б) обеспечение высокого уровня дохода в текущем периоде;

в) обеспечение минимизации инвестиционных рисков;

г) обеспечение достаточной  ликвидности  инвестиционного  портфеля.

Перечисленные конкретные цели формирования инвестиционного портфеля в значительной степени являются альтернативными. Так, обеспечение высоких темпов роста капитала в долгосрочной перспективе в определенной степени достигается за счет снижения уровня текущей доходности инвестиционного портфеля (и наоборот). Темпы роста капитала и уровень текущей доходности инвестиционного портфеля находятся в прямой зависимости от уровня инвестиционных рисков. Обеспечение достаточной ликвидности может препятствовать включению в портфель инвестиционных проектов, обеспечивающих высоких прирост капитала в долгосрочном периоде. Учитывая альтернативность целей формиро­вания инвестиционного портфеля, каждый инвестор сам определяет их приоритеты.

Альтернативность целей формирования инвестиционного порт­феля определяет различия политики финансового инвестирования предприятия, которая в свою очередь предопределяет конкретный тип формируемого инвестиционного портфеля.

Формирование портфеля ценных бумаг включает определение конкретных активов для вложения средств, а также пропорций распределения инвестируемого капитала между активами. При этом инвестор сталкивается с проблемами селективности, выбора времени операций и диверсификации. Селективность, называемая также микропрогнозированием, относится к анализу ценных бумаг и связана с прогнозированием динамики цен отдельных видов бумаг. Выбор времени операций, или макропрогнозирование, включает прогнозирование изменения уровня цен на акции по сравнению с ценами для фондовых инструментов с фиксированным доходом, такими как корпоративные облигации. Диверсификация заключается в формировании инвестиционного портфеля таким образом, чтобы при определенных ограничениях минимизировать риск.

15). Факторы, влияющие на инвестиционную среду.

На основе обобщения литературных источников, а также личных исследований автора все факторы, влияющие на эффективность инвестиций, можно классифицировать по следующим признакам.

1. В зависимости от масштабности влияния их можно разделить на три уровня:

• факторы, влияющие на эффективность инвестиций на макроуровне;

• факторы, влияющие на эффективность инвестиций на региональном уровне;

• факторы, влияющие на эффективность инвестиций на уровне предприятия (организации).

Рассмотрим эту классификацию факторов более подробно.

К факторам, влияющим на эффективность инвестиций на макроуровне, можно отнести:

• эффективность проводимой государством экономической и социальной политики;

• инвестиционный риск;

• совершенство налоговой системы;

• уровень инфляции;

• политическая и социальная обстановка в стране;

• ставка рефинансирования ЦБ РФ и процентная ставка коммерческого банка;

• инвестиционная привлекательность;

• совершенство нормативной базы в области инвестиционной деятельности;

• степень совершенства инвестиционной инфраструктуры;

• созданные условия для привлечения иностранных инвестиций;

• эффективность проводимой государством инвестиционной политики и др.

Факторами, влияющими на эффективность инвестиций на региональном уровне, признаготся:

• эффективность проводимой экономической и социальной политики;

• инвестиционная привлекательность региона;

• созданные условия для привлечения иностранных инвестиций;

• совершенствование налоговой системы на региональном уровне;

• эффективность проводимой региональной инвестиционной политики;

• степень совершенства региональной инвестиционной инфраструктуры;

• уровень инвестиционного риска и др.

Факторами, влияющими на эффективность инвестиций на уровне предприятия (организации), являются:

• эффективность проводимой предприятием экономической и социальной политики;

• наличие эффективной инвестиционной политики;

• качество и конкурентоспособность выпускаемой продукции;

• уровень использования основных производственных фондов и производственных мощностей;

• степень рациональности использования имеющихся ресурсов на предприятии;

• компетентность руководителей предприятия и степень совершенства управления предприятием;

• качество и эффективность реализуемых инвестиционных проектов и др.

2. В зависимости от направленности воздействия на эффективность инвестиций все факторы можно объединить в две группы:

• позитивные, которые положительно влияют на эффективность инвестиций;

• негативные, которые отрицательно влияют на эффективность инвестиций.

Например, к позитивным факторам можно отнести снижение уровня инфляции, налогового бремени, ставки рефинансирования ЦБ РФ и др., а к негативным — обострение экономического кризиса в стране; нестабильная социальная и политическая обстановка в стране, повышение уровня инфляции и др.

3. В зависимости от характера возникновения все факторы, влияющие на эффективность инвестиций, можно объединить в две группы:

• объективные, т. е. факторы, возникновение которых не связано с человеческой деятельностью, а обусловлено природными или подобными явлениями;

• субъективные, т. е. факторы, возникновение которых связано и обусловлено человеческой деятельностью, в частности управленческой и созидательной деятельностью.

4. Все факторы, влияющие на эффективность инвестиций, в зависимости от времени их возникновения можно разграничить на временно действующие и постоянно действующие.

5. В зависимости от степени влияния на эффективность инвестиций все факторы можно разделить на три группы:

• оказывающие существенное влияние;

• оказывающие менее существенное влияние;

• оказывающие слабое влияние.

Инвестиционная привлекательность регионов — интегральная характеристика отдельных регионов страны с позиции инвестиционного климата, уровня развития инвестиционной инфраструктуры, возможности привлечения инвестиционных ресурсов и других факторов, существенно влияющих на формирование доходности инвестиций и инвестиционных рисков.

Инвестиционная привлекательность того или иного региона Российской Федерации зависит от многих факторов и, прежде всего:

• степени индустриального развития региона;

• географического расположения и природно-климатических условий;

• степени развития инфраструктуры, в том числе для инвестиционной деятельности;

• существенности имеющихся льгот для инвесторов в регионе;

• наличия полезных ископаемых и степени выгодности их разработки и др.

Под инвестиционной привлекательностью предприятия (организации) понимается обобщенная характеристика с точки зрения перспективности, выгодности, эффективности и минимизации риска вложения инвестиций в его развитие за счет собственных средств и средств других инвесторов.

Инвестиционную привлекательность предприятия (организации) характеризуют следующие факторы:

• показатели эффективности работы предприятия в динамике;

• показатели ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия в динамике;

• перспективы развития предприятия и возможности сбыта продукции;

• репутация предприятия (имидж) на внутреннем и международном рынке;

• рыночный курс акций предприятия;

• величина чистой прибыли, приходящаяся на одну акцию, и др.