4. Государственные ценные бумаги и операции с ними

Государственные ценные бумаги – это бумаги, которые выпускаются и обеспечиваются государством и используются для пополнения государственного бюджета. Выпуская ценные бумаги государство как бы берет заем на определенный срок. Период заимствования называется сроком погашения. Исходя из этого государственные ценные бумаги могут быть краткосрочными, среднесрочными, долгосрочными, а иногда и бессрочными, это ценные бумаги (в основном облигации) не имеющие конкретной даты погашения.

Существует несколько методов выплат процентов:

1. Дисконтирование – правительство включает все начисляемые

проценты и затем выплачивает их вместе с основной суммой долга. Обычно этот методов применяется для краткосрочных бумаг. Соответственно, первоначальная сумма, предоставляемая кредитором государству, будет меньше полученной в конце периода погашения.

2. Купонные платежи – при этом методе государство устанавливает фиксированную годовую процентную ставку (купон), который выплачивается кредиторам либо раз в год, либо раз в полгода. Соответственно, первоначальная сумма, предоставляемая кредитором государству, будет равна сумме полученной им в конце срока погашения. Этот метод используется правительством для большинства государственных облигаций.

3. Третий метод называется дисконтированием. Он связан с инфляцией. Поскольку покупательная способность денег в будущем может быть меньше, чем в настоящий момент, то государство для того чтобы поощрять инвесторов вкладывать свои средства в кредиты применяет ценовой инфляционный индекс.

Государственный выпуск ценных бумаг используется в качестве инструмента государственного регулирования экономики, а именно как рычаг воздействия на денежное обращение и управление объемом денежной массы, средство неэмиссионного покрытия дефицита государственного и местного бюджетов, способ привлечения денежных средств предприятий и населения для решения каких-либо конкретных задач.

В распространении и обращении государственных ценных бумаг значительную роль играют коммерческие банки, приобретающие и продающие их на фондовом рынке.

К числу государственных ценных бумаг относятся:

1.Казначейские векселя – краткосрочные государственные обязательства, погашаемые обычно в пределах года и реализуемые с дисконтом, т.е. по цене ниже номинала, по которому они погашаются.

2.Среднесрочные казначейские векселя, казначейские боны - казначейские обязательства, имеющие срок погашения от одного до пяти лет, выпускаемые обычно с условием выплаты фиксированного процента.

3.Долгосрочные казначейские обязательства - со сроком погашения до десяти лет и более: по ним уплачиваются купонные проценты. По истечении срока обладатели таких ценных бумаг имеют право получить их стоимость наличными или рефинансировать их в другие ценные бумаги.

4. Государственные (казначейские) облигации - по своей природе близки к среднесрочным и долгосрочным казначейским обязательствам, а иногда с ними не разграничиваются.

Виды российских государственных ценных бумаг.

Государственные краткосрочные облигации (ГКО) – это высоколиквидные ценные бумаги, сроки обращения которых в денежных средствах минимальны, что позволяет официальным дилерам быстро и надежно инвестировать денежные средства.

Государственные долгосрочные облигации (ГДО) – ценные бумаги с помощью которых осуществляется заем сроком на 30 лет с 1 июля 1991 г. по 1 июля 2021 г. Облигации выпускаются в виде бланков с набором купонов и реализуется только среди юридических лиц.

Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) – ценная бумага появившаяся в результате Указа Президента РФ от 7 декабря 1992 года № 1565 «О мерах по урегулированию внутреннего валютного долга бывшего СССР» вследствие банкротства Банка внешнеэкономической деятельности СССР в июне 1991 г. Задолженность физическим лицам была погашена, а для юридических лиц была выпущена данная облигация.

Облигации федерального займа (ОФЗ) – первые среднесрочные ценные бумаги, которые появились в РФ. Они выпущены сроком на 1 год и две недели (такой срок объясняется особенностями российского законодательства: необходим срок более одного года, чтобы бумага считалась среднесрочной). По этой бумаге доходы выплачиваются 1 раз в квартал. ОФЗ продается в безбумажном виде на аукционе на ММВБ. Как и на цену на ГКО, цену на ОФЗ устанавливают сами инвесторы. Роль Минфина сводится, к тому, чтобы определить, устраивает министерство эта цена или нет. Это называется ценой отсечения: Министерство финансов отсекает те предложения, которые ему не выгодны и принимает выгодные.

Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) – ценные бумаги, выпущенные в сентябре 1995 года. Владельцы как юридические, так и физические лица. ОГСЗ свободно продавались и покупались на первичном и вторичном рынке. Первичное размещение осуществляется Минфином в форме закрытых торгов. Прибыль по ним для населения обеспечивается исходя из близкой к реальному проценту по вкладам в банке плюс еще какой-нибудь процент. В крайнем случае, доход должен полностью компенсировать потери от инфляции.

Бескупонные облигации Банка России (ОБР) – были выпущены в сентябре 1998 года. Их выпуск был вызван необходимостью заполнить вакуум, образовавшийся на рынке ценных бумаг после дефолта ГКО – ОФЗ в августе 1998г. Руководство ЦБ РФ рассчитывало таким образом получить дополнительные инструменты по управлению ликвидности, т.е. дополнительные средства.

Первый аукцион БОБР состоялся 2 сентября 1998 года. Эмитентом выступал ЦБ РФ, форма выпуска документарная, номинал – 1000 руб., срок обращения до 1 года. БОБР предназначен только для кредитных организаций.

Золотые сертификаты (ЗС) – относятся к числу погашенных ценных бумаг, т.к. они обращались на рынке ценных бумаг в течение года, с сентября 1993 г. по сентябрь 1994 года. Вполне возможны их последующие выпуски. Процентный доход по ЗС выплачивался ежеквартально в размере трехмесячной долларовой ставки ЛИБОР (ежедневно публикуемая средняя ставка процента, по которой банки Лондона размещают свои депозиты в других банках – играет роль международного ориентира) плюс 3 % годовых.

Муниципальными облигациями принято называть ценные бумаги, выпускаемые местными органами власти и управления, например правительствами штатов, областей, провинций, районов, городскими муниципалитетами, а также различными бюджетными организациями. Самый большой в мире рынок муниципальных займов в США. В нашей стране рынок ценных бумаг субъектов РФ (которые принято называть субфедеральными облигациями) и соответственно муниципальных бумаг пока невелик, и находится в стадии становления.