Факторинг
Факторинг представляет собой инкассирование дебиторской задолженности покупателя и является специфической разновидностью краткосрочного кредитования и посреднической деятельности.
Основу факторинговой операции составляет учет (дисконтирование) счетов-фактур.
Факторинг включает в себя:
- взыскание (инкассирование) дебиторской задолженности покупателя;
- предоставление ему краткосрочного кредита;
- освобождение его от кредитных рисков по операциям.
Основной целью факторинга является получение средств немедленно или в срок, определенный договором.
В факторинговых операциях участвуют три стороны:
1. Факторинговая компания (или факторинговый отдел банка) - специализированное учреждение, покупающее счета-фактуры у своих клиентов;
2. Клиент (поставщик товара, кредитор) - промышленная или торговая фирма, заключившая соглашение с факторинговой компанией;
3. Предприятие (заемщик) -фирма-покупатель товара.
Эффект финансового рычага
ДЕЙСТВИЕ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности. Уровень эффекта финансового рычага указывает на финансовый риск, связанный с предприятием. Поскольку проценты за кредит относятся к постоянным издержкам, наращивание финансовых расходов по заемным средствам сопровождается увеличением силы операционного рычага и возрастанием предпринимательского риска.
Четыре основных показателя, используемых уже не только в западной, но и в отечественной практике.
Первый: добавленная стоимость (ДС).
Второй: брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ).
Третий: нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ), илиприбыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль.
Четвертый: экономическая рентабельность (ЭР) активов, или, что то же,экономическая рентабельность всего капитала предприятия, то есть суммы его собственных и заемных средств.
ЭР - жизненно важный показатель для предприятия, ведь достаточный уровень экономической рентабельности - свидетельство нынешних и залог будущих успехов.
Эффект финансового рычага (первая концепция)
Теперь можно выделить первую составляющую эффекта финансового рычага: это так называемый ДИФФЕРЕНЦИАЛ- разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам. Из-за налогообложения от дифференциала остаются, к сожалению, только две трети (1 - СТАВКА НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ ПРИБЫЛИ), т.е.
Вторая составляющая - ПЛЕЧО ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА- характеризует силу воздействия финансового рычага. Это соотношение между заемными (ЗС) и собственными средствами (СС).
Соединим обе составляющие эффекта финансового рычага и получим:
Два правила.
1. Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня ЭФР, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательнейшим образом следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены своего “товара” - кредита.
2. Риск кредитора выражает величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше риск