26. Цена акций

Основными элементами собственных средств являются акции (обыкновенные и привилегированные) и нераспределенная прибыль. Стоимость привилегированных акций определяют по уровню дивидендов, выплачиваемых акционерам (К₃):

где Д — годовой дивиденд по акциям;

Р — текущая рыночная цена акции (без затрат на размещение).

Стоимость этого источника принимается равной требуемой норме прибыли инвестора на обыкновенную акцию. Для расчета обычно используют три метода:

1) оценки доходности финансовых активов (САРМ);

2) дисконтированного денежного потока (модель Гордона);

3) доходности облигации фирмы плюс премия за риск.

Модель оценки доходности финансовых активов (модель оценки доходности капитальных активов (Capital Assets Price Model) — САРМ предполагает, что цена собственного капитала (К₄) равна безрисковой доходности плюс премия за риск:

где r_f — безрисковая доходность;

r_m — требуемая доходность портфеля, или ожидаемый рыночный доход;

_f — коэффициент (i-ой акции фирмы.

27. Цена нераспределенной прибыли

Другим источником собственного капитала является нераспределенная прибыль - это чистый доход предприятия, остающийся после налогообложения, выплаты дивидендов по привилегированным акциям и процентов по облигациям. Нераспределенная прибыль принадлежит владельцам обыкновенных акций и может быть использована на реинвестирование в развитие производства или выплату дивидендов акционерам.Нераспределенная прибыль используется для инвестиций в разви­тие предприятия с целью получить в будущем доходы. Это связано со снижением дивидендов и риском.

Цена нераспределенной прибыли (К₆) определяется в общем случае выражением:

где П₁-величина нераспределенной прибыли,

Д₁-величина дивидендов, которые могли бы быть выплачены акционерам дополнительно,

k- средняя рыночная процентная ставка дохода,

k₁- поправочный коэффициент, учитывающий инфляционное влияние.

28. Цена капитала

Цену капитала по совокупности структурных элементов (W) находят в виде средневзвешенной суммы по всем источникам:

где К_i - стоимость i-го источника средств;

d_i - удельный вес i-го источника в общей сумме.

Цена капитала исчисляется, как правило, в процентах по годовым данным бухгалтерской отчетности и финансового анализа.

В развернутом виде средневзвешенная стоимость капитала предприятия может быть представлена:

WACC= У_ЗКС_ЗК(1-Н) + У_ПРС_ПР + У_ОБС_{ОБ ,} (2.17)

WACC- виде средневзвешенная стоимость капитала;

У_ЗК, У_ПР, У_ОБ - удельный вес соответственно заемного капитала, привилегированных и обыкновенных акций;

С_ЗК,,С_ПР, С_ОБ - стоимость соответственно заемного капитала, привилегированных и обыкновенных акций;

Н- коэффициент, соответствующий установленному проценту (ставке) налога на прибыль.

Это точка разрыва (перелома) нераспределенной прибыли (х), которая рассчитывается по формуле:

где НП - нераспределенная прибыль;

У_ск - удельный вес (доля) собственного капитала.

29. Модели структуры капитала

Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных средств долгосрочного характера. Структура капитала определяет многие аспекты деятельности предприятия и оказывает прямое влияние на его финансовые результаты.