Глава 1. Теоретические аспекты изучения финансового рынка

1.1  Понятие, виды и функции финансовых рынков

Под финансовым рынком понимается совокупность всех денежных ресурсов, которые находятся в постоянном движении под воздействием изменяющегося спроса и предложения на них со стороны различных субъектов экономики. Финансовый рынок является каналом распределения и перераспределения денежных средств в соответствии с потребностями хозяйствующих субъектов и изменениями рыночной конъюнктуры. Также имеет место быть следующее определение: финансовый рынок – это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. Суть финансового рынка заключается не просто в перераспределении финансовых ресурсов, но прежде всего в определении направлений этого перераспределения. Участников финансового рынка можно показать графически на таблице 1

таблица 1

По своему составу финансовый рынок неоднороден. Он охватывает разветвленную систему отдельных видов финансовых рынков, в рамках которых образуется сеть его подвидов. В соответствии с этим в современной литературе дается их классификация по определенным признакам: по видам финансовых инструментов и услуг, организационным формам функционирования, по территориальному охвату, по срочности реализации сделок, по исходным, условиям функционирования финансовых инструментов и др.

По видам финансовых инструментов и услуг выделяют следующие основные виды финансовых рынков:

денежный рынок;

кредитный рынок (рынок ссудных капиталов);

валютный рынок;

рынок ценных бумаг (фондовый рынок);

страховой рынок;

рынок золота.

Кратко охарактеризуем перечисленные виды рынков.

Денежный рынок - это совокупность однородных национальных кредитных и депозитных рынков, где центральный банк, коммерческие банки и другие финансовые институты совершают сделки по краткосрочным (сроком до одного года) ценным бумагам, а также часть рынка ссудных капиталов по осуществлению краткосрочных депозитно-ссудных операций, т.е. обслуживающего в основном движение оборотного капитала фирм, краткосрочных ресурсов банков, учреждений, государства, населения.

Основными финансовыми инструментами операций денежного рынка являются: казначейские и коммерческие векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты и др.

Я думаю, что спецификой денежного рынка является то, что деньги здесь не продаются и не покупаются, а обмениваются на другие ликвидные средства по альтернативной стоимости.

Причем последняя измеряется в единицах номинальной нормы процента. Иными словами на денежном рынке спрос на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки, которая выражает цену самих денег.

Равновесие на денежном рынке достигается в том случае, когда кривые спроса и предложения на деньги пересекаются, что возможно при нескольких вариантах.

Пересечение кривых спроса Дт и предложения Sm в точке Е означает, что между спросом и предложением денег на денежном рынке достигнуто равновесие, т.е. при процентной ставке 4% население и фирмы будут держать на руках 150 млрд руб.

При более низкой норме процента они будут увеличивать количество денег в своих портфелях, что повлечет за собой снижение цен на ценные бумаги. В результате норма процента станет повышаться до, тех пор, пока не будет достигнуто равновесие, и наоборот.

Рассмотрим ситуацию, когда происходит увеличение предложения денег, например, со 100 млрд руб. до 200 млрд руб. При ставке в 4% денег потребуется лишь 150 млрд руб. Следовательно, их излишек 50 млрд руб. население и фирмы инвестируют в ценные бумаги и другие финансовые активы.

Под воздействием этого курсы ценных бумаг начнут расти и, соответственно процентная ставка будет уменьшаться.

В свою очередь падение процентной ставки приведет к уменьшению цены хранения денег.

Тогда население и фирмы станут увеличивать количество наличных денег и чековых вкладов. При ставке в 2% на денежном рынке восстановится равновесие, S спрос и предложение денег составит 200 млрд руб.

При сокращении предложения денег образуется их временный дефицит. Пытаясь восполнить нехватку денег, население и фирмы начнут продавать имеющиеся на руках акции и облигации, что приведет к росту предложения на рынке ценных бумаг и соответственно понизит их рыночную стоимость. Тем самым увеличится процентная ставка.

Более высокая процентная ставка означает повышение цены хранения денег, что неизбежно повлечет за собой уменьшение их количества на руках у населения и фирм. Соответственно спрос на деньги сократится, и денежный рынок возвратится в состояние равновесия.

Проанализируем, какие последствия произойдут в спросе на деньги.

При номинальной ставке в 7% рынок находится в состоянии равновесия в точке Е.

Дш2

0

рис.1

Под влиянием роста номинального дохода произойдет смещение кривой спроса на деньги в положение Дш2(рис.1).

При исходной ставке процента население и фирмы хотели бы держать на руках 200 млрд. руб., а банковская система может предложить всего 150 млрд руб. Стремясь приобрести больше денег, население и фирмы начнут продавать ценные бумаги, что приведет к повышению номинальной ставки процента до 12%.

Это обеспечит соответствие между количеством денег, находящихся в обращении, и желаемым количеством денег, хранящихся у населения и фирм. В результате денежный рынок достигнет нового положения равновесия. В случае уменьшения спроса на деньги начнется обратный процесс.

Кредитный рынок (рынок ссудных капиталов) представляет собой рынок, на котором объектом купли-продажи выступают кредитные ресурсы и обслуживающие их финансовые инструменты.

В качестве кредиторов и заемщиков как субъектов кредитного рынка выступают банки, государство, предприятия, финансово-кредитные учреждения, муниципалитеты, население. Обращение кредитных ресурсов осуществляется на условиях возвратности, срочности, платности.

Купля-продажа кредитных ресурсов может осуществляться в разнообразных формах.

В этой связи различают коммерческий кредит, банковский кредит, потребительский кредит, сельскохозяйственный кредит, ипотечный кредит, государственный кредит, международный кредит.

В структуре кредитного рынка выделяются: рынок краткосрочных банковских кредитов и рынок средне - и долгосрочных банковских кредитов. По периоду обращения финансовых активов (инструментов) первый относится к денежному рынку, а второй - к рынку капиталов.

К последнему относят также рынок средне - и долгосрочных ценных бумаг.

В состав денежного рынка наряду с рынком краткосрочных ценных бумаг, рынком краткосрочных банковских кредитов входит также валютный рынок.

Последний представляет собой систему устойчивых организационно-экономических отношений, по купле-продаже иностранных валют и платежных документов в иностранных валютах.

Он делится на биржевой и внебиржевой (межбанковский). Осуществляя широкий круг операций по купле-продаже, обмену иностранных валют, чеков, векселей, страхованию валютных расходов, денежным расчетам, связанным с внешней торговлей, зарубежными инвестициями, туризмом и т.д., валютный рынок обеспечивает интеграцию мирового и национального рынков.

К основным функциям валютного рынка относят:

регулирование валютных курсов;

осуществление международных расчетов;

страхование валютных рисков;

диверсификация валютных резервов.

На валютном рынке действует закон спроса и предложения на иностранную валюту, которая является товаром.

Равновесие между спросом и предложением на иностранную валюту определяет ее валютный (рыночный) курс. Пропорция, в которой валюта одной страны обменивается на валюту другой, называется валютным курсом. В России валютный курс устанавливается на Московской межбанковской бирже.

При определении цен на товары в иностранной валюте ведется расчет номинального и реального валютного курса. Номинальный (рыночный) валютный курс формируется на бирже.

Он не учитывает уровень инфляции. Реальный валютный курс представляет собой номинальный валютный курс, скорректированный на уровень инфляции в обеих странах:

где К - реальный валютный курс;

К - номинальный валютный курс;

И - национальный индекс потребительских цен; И - индекс потребительских цен за рубежом.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) является частью рынка ссудных капиталов, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. В нем выделяют первичный и вторичный рынок ценных бумаг.

На первичном рынке ценных бумаг осуществляется эмиссия и первичное размещение ценных бумаг, а на вторичном - производится купля-продажа (обращение) ранее выпущенных ценных бумаг.

Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие права собственности или отношения займа владельца документа к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту). По видам различают следующие ценные бумаги: акции, облигации, казначейские обязательства государства, сберегательные и депозитные сертификаты, векселя, варранты, коносаменты, чеки, фьючерсы, опционы и др.

Перечисленные ценные бумаги выступают товаром особого рода, т.е. являются одновременно титулом собственности, долговым обязательством, правом на получение дохода и обязательством по выплате дохода.

Рынок ценных бумаг выполняет следующие основные функции:

инвестиционная функция, заключающаяся в мобилизации и распределении инвестиционных ресурсов в соответствии с потребностями расширенного воспроизводства;

передел собственности посредством купли-продажи пакетов ценных бумаг;

диверсификация рисков, включая хеджирование;

повышение уровня ликвидности долга через покрытие его за счет выпуска новых ценных бумаг;

оптимизация структуры общественного производства и денежного обращения.

Страховой рынок является наиболее динамичным среди других видов финансовых рынков. Объектом купли-продажи на нем является специфический товар - страховая защита или так называемое "страховое покрытие" в форме различных предлагаемых страховых продуктов.

Основные функции страхового рынка сводятся к следующему:

обеспечение страховой защиты или иных сделок, ценных бумаг, валют и т.д., а также здоровья граждан и их имущества;

аккумуляция и эффективное перераспределение капитала посредством использования его в инвестиционных целях;

диверсификация различных видов риска и др. Страховой рынок подразделяется по отраслям

страхования и по территориальному признаку: международный, национальный, региональный и пр.

Наиболее распространенной формой страхования выступает хеджирование, страхование от ценового риска.

Оно осуществляется с помощью форвардных покупок или продаж товаров, ценных бумаг или валюты на форвардном рынке, а также с помощью опциона. Последний дает право выбора способа, формы, объема, техники исполнения обязательства, которое предоставляется одной из сторон условиями договора (контракта), или право отказа от исполнения обязательства при определенных обстоятельствах, предусмотренных договором. Как правило, опцион предоставляется за плату.

Рынок золота и других драгоценных металлов является рынком, на котором объектом купли-продажи выступают золото, серебро, платина. Особое место среди драгоценных металлов принадлежит золоту.

Обладая уникальными физическими свойствами, оно выполняет следующие основные функции:

используется как компонент во многих отраслях народного хозяйства;

служит средством накопления и сохранения стоимости;

является средством обеспечения национальных валют и резервным активом центральных банков;

выступает в качестве одного из основных индикаторов возникновения инфляционных ожиданий наряду с увеличением денежного предложения и повышением ставок рефинансирования центральных банков.

Уникальность золота определяет многофункциональность его рынка. К числу выполняемых рынком золота функций относятся:

страхование финансовых активов;

обеспечение резервирования финансовых активов для приобретения иностранной валюты при международных расчетах;

удовлетворение потребности в промышленно-бытовом использовании золота, в частной тезаврации;

осуществление финансовых спекулятивных сделок и др.

Функции финансового рынка:

• перераспределение и перелив капитала;

• экономия издержек обращения;

• ускорение концентрации и централизации капитала;

• межвременная торговля, снижающая издержки экономических циклов;

• содействие процессу непрерывного воспроизводства.

Основы функционирования финансового рынка

таблица 2

1.2 Структура финансового рынка 

Финансовый рынок состоит из ряда секторов: инвестиционного, кредитного, фондового, страхового, валютного.(на рис.2).

Рис. 2. Структура финансового рынка:

• Кредитный рынок

• Валютный рынок

• Рынок ценных бумаг (фондовый рынок)

• Страховой рынок

Рынок инвестиций

Кредитный рынок — наиболее крупный сегмент финансового рынка в современных рыночных экономиках, так как именно кредитные отношения — основной механизм, движущий и ускоряющий рыночную экономику в целом.

Кредитные отношения — это отношения между кредитором и заемщиком по поводу предоставления, использования и погашения ссуды.

При предоставлении ссуды кредитор и заемщик вступают в кредитные отношения. Объектом кредитных отношений служат ценности, предоставляемые в кредит. При этом право собственности на заемные ценности не отчуждается, а остается за ссудополучателем. Субъектами кредитных отношений становятся кредитор и заемщик. Кредитор, предоставляющий ссуду, должен иметь для этого определенные средства:

• собственные накопления (ресурсы);

• привлеченные средства (например, в банках);

• мобилизованные ресурсы, полученные от мобилизации ценных бумаг на фондовом рынке.

Заемщик — любое лицо, получающее во временное пользование ссуду на условиях возврата и платы в виде процента (рис. 65).

Рис. 3. Кредитные отношения кредитора и заемщика и кредитны рынок. 1 — предоставление ссуды, 2 — возврат ссуды.

Валютным рынком называется система экономических отношений между банками, а также между банками и их клиентами по поводу купли-продажи иностранной валюты.

Иностранная валюта — это денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монет, которые находятся в обращении и являются законным платежным средством соответствующего иностранного государства.

Безналичная иностранная валюта — средства в виде записей на банковских счетах в денежных единицах иностранного государства.

Сделки купли-продажи иностранной валюты осуществляются, во-первых, между двумя уполномоченными банками (это значит, что ЦБ выдал им лицензию на проведение банковских операций в иностранной валюте), во-вторых, клиентами банка, вступая во взаимоотношения с ним (банком).

Запрещено проводить операции по купле-продаже иностранной валюты минуя банки.

Исходя из юридического статуса участников валютного рынка, как банков, так и клиентов, различают резидентов и нерезидентов.

Резиденты — это физические лица, постоянно проживающие на территории РФ, и юридические лица, созданные в соответствии с законодательством РФ и находящиеся на территории РФ.

Нерезиденты — это физические лица, постоянно проживающие за рубежом, и юридические лица, созданные в соответствии с законодательством иностранного государства и находящиеся на его территории.

Валютный рынок функционирует в двух сферах:

сделки совершаются на валютной бирже;

сделки по купле-продаже иностранной валюты совершаются на межбанковском валютном рынке, когда банки вступают в взаимоотношения минуя биржу.

Рынок ценных бумаг - это экономические отношения между участниками рынка по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг представляет собой составную часть финансового рынка, на котором происходит перераспределение денежных средств с помощью таких финансовых инструментов, как ценные бумаги.

Ценная бумага, согласно юридическому определению, имеющемуся в Гражданском кодексе Российской Федерации (ст. 142), — это документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении.

В соответствии со ст. 128 этого же кодекса ценная бумага есть объект гражданских прав, такой же, как вещь, а точнее — движимое имущество.

В настоящее время подавляющая часть ценных бумаг существует не в своей исторически первой — бумажной, или документарной форме, а в так называемой безбумажной, или бездокументарной форме. Фиксация прав владельца ценной бумаги производится только в специальном реестре по установленным законодательством правилам, а сама ценная бумага как «физическая» отсутствует.

Рынок ценных бумаг находится в постоянном развитии в соответствии с ростом мировой экономики. Его появление было связано с потребностями товарного производства, ибо без привлечения частных капиталов и их объединения с помощью выпуска, прежде всего акций и облигаций, было бы невозможно создание и развитие новых предприятий и отраслей хозяйства. Поэтому развитие рынка ценных бумаг стало важным условием развития экономики всех наиболее развитых капиталистических стран мира.

Страховой рынок — это часть финансового рынка, место, где продаются и покупаются страховые продукты.

Общественная потребность возмещения материальных потерь определяет необходимость установления экономических отношений между людьми в связи с предупреждением, ограничением и преодолением рисков.

Место страхового рынка в финансовой системе вообще и на финансовом рынке в частности определяется двумя обстоятельствами. С одной стороны существует объективная потребность в страховой защите, что и приводит к появлению экономического феномена — страхового рынка. С другой − денежная форма организации страхового фондообеспечения страховой защиты связывает этот рынок с общим финансовым рынком (рис. 77).

Рис. 4 Место страхового рынка в финансовой системе

На финансовом рынке объектом купли-продажи выступают финансовые ресурсы. Однако имеется принципиальное различие сделок в различных секторах финансового рынка. Если на кредитном рынке деньги продаются как таковые, т. е. они сами являются объектом сделок, то на фондовом рынке, например, продаются права на получение денежных доходов, уже созданных или будущих.

Финансовый рынок — это не только средство перераспределения денежных ресурсов в экономике (на условиях платности), но и индикатор всего состояния экономики в целом. Суть финансового рынка заключается не просто в перераспределении финансовых ресурсов, но прежде всего в определении направлений этого перераспределения. Именно на финансовом рынке определяются наиболее эффективные сферы приложения денежных ресурсов.