2. Расчет стоимости бизнеса методом капитализации прибыли

В качестве капитализируемой величины в данной курсовой работе выступает чистая прибыль ООО "Теплотекс АПВ" за 2008 год. Размер чистой прибыли в 2008 году составил 5 626 000рублей. Анализ динамики чистой прибыли ООО "Теплотекс АПВ" за последние 5 лет (2004-2008 гг.) представлен в таблице 2.7.

Таблица 2.7

Динамика чистой прибыли ООО "Теплотекс АПВ" за 2004-2008 гг.

Годы	Величина чистой прибыли, руб.	Темп прироста
2004	5 010 000	2,70%
2005	5 139 000	2,58%
2006	5 306 000	3,24%
2007	5 469 000	3,08%
2008	5 626 000	2,88%

Долгосрочный средний темп роста чистой прибыли () составляет 2,89% или 0,0289.

К_кап = С_д -  = 0,24 - 0,0289 = 0,2111.

С_д- ставка дисконтирования.

Расчёт ставки капитализации представлен в таблице 2.8.

Таблица 2.8

Расчет ставки капитализации

Фактор риска	Значение	Примечание
Безрисковая ставка дохода	10%
(+) Компенсация за размер	5%	Согласно международной практике, средняя надбавка для небольших предприятий за размер составляет 2-6%.
(+) Финансовая структура	4%	Компенсацию за оценку финансовых издержек возьмем в размере 4%, т.к. в структуре капитала преобладает за последние два года заемный капитал.
(+) Компетенция менеджмента	5%	Предположим, что в основном администрация предприятия состоит из высококвалифицированных менеджеров, и в их работе существуют определенные недоработки.
(-) Темп роста прибыли	2,89%
Суммарное значение ставки капитализации	21,11%

Отсюда следует, что рыночная стоимость ООО "Теплотекс АПВ", оценённая с помощью применения метода капитализации чистой прибыли, составляет 26 658 253 руб.

2. Обоснование стоимости бизнеса методом отраслевых мультипликаторов

Для оценки компании рыночным (сравнительным) подходом используется ценовая и финансовая информация по предприятиям – аналогам.

При оценке рыночной стоимости ООО "Теплотекс АПВ" с помощью метода отраслевых мультипликаторов рассмотрены 3 предприятия – аналога. На этапе сбора исходной информации удалось найти данные о сделках купли-продажи объектов, сходных с оцениваемой компанией.

1. Вначале осуществим выбор величины мультипликатора, которую целесообразно использовать для оцениваемой компании.

Таблица 2.9

Расчет мультипликатора "Цена/Чистая прибыль"

Аналог	Цена, руб.	Чистая прибыль, руб.	Значение мультипликатора
Аналог №1	21 000 000	6 430 000	3,27
Аналог №2	14 000 000	3 560 000	3,93
Аналог №3	17 500 000	4 100 000	4,27

Возьмём мультипликатор как средний по отрасли МР_ср= 3,82.

Предварительная стоимость ООО "Теплотекс АПВ" составит:

V= ЧП₂₀₀₈ * МР_ср=5 626 000* 3,82 = 21 505 176 руб.

Таблица 2.10

Расчет мультипликатора "Цена/Денежный поток"

Аналог	Цена, руб.	Денежный поток, руб.	Значение мультипликатора
Аналог №1	21 000 000	7 458 800	2,82
Аналог №2	14 000 000	4 094 000	3,42
Аналог №3	17 500 000	4 674 000	3,74

Денежный поток ООО "Теплотекс АПВ" за 2008 г. составил 6 807 800 руб.

Средний по отрасли МР_ср= 3,33.

Предварительная стоимость ООО "Теплотекс АПВ" составит:

V= ДП * МР_ср= 6 807 800* 3,33 = 22 645 510 руб.

2. Согласование предварительных результатов рыночной стоимости, полученных при использовании различных видов ценовых мультипликаторов.

Таблица 2.11

Взвешивание предварительной величины стоимости

ООО "Теплотекс АПВ"

Мультипликатор	Предварительная стоимость, руб.	Удельный вес	Взвешенный результат, руб.
"Цена / Прибыль"	21 505 176	0,65	13 978 364
"Цена / Денежный поток"	22 645 510	0,35	7 925 928
Итоговая величина стоимости				21 904 293

Таким образом, рыночная стоимость ООО "Теплотекс АПВ", рассчитанная с использованием метода рынка капитала, составила 21 904 293 руб.