Международные экономические отношения - ____Авдокушин Е.Ф

3)в гипертрофированности военно-промышленного комплекса (ВПК)1 при отсутствии целого ряда производств, необходимых для нормальной гражданской экономики;

4)в слабом сельском хозяйстве.

Для перевода всего народнохозяйственного комплекса на рыночную основу, модернизации экономики, усиления ее социальной ориентации требуются огромные капиталовложения. Конечно, наивно думать, что иностранные капиталы смогут утолить весь наш инвестиционный голод в полной мере. Однако в определенной степени в рамках развития отдельных ключевых областей и сфер производства это сделать, видимо, возможно.

Для нормализации российской экономики в ближайшие 5— 7 лет, по оценке американской консалтинговой компании «Эрнст и Янг», нужно привлечь 200— 300 млрд. долл. При этом одному топливно-энергетическому комплексу России для преодоления кризисных проявлений потребуется 100—140 млрд. долл. Только для замены и модернизации активной части производственных фондов России нужно ежегодно привлекать 15—18 млрд. долл.2 Для этого необходимо перераспределять в пользу нашей страны примерно десятую часть международных прямых инвестиций. По мнению экспертов, реально Россия сможет конкурировать на уровне предложения капиталов объемом 40 млрд. долл. К тому же и «переварить» ежегодно она сможет в лучшем случае 40—50 млрд. долл.

С середины 90-х гг. России приходилось конкурировать за более скромный объем иностранного капитала, в пределах 10 млрд. долл. (рис. 6.1).

Имея множество альтернативных предложений на более благоприятных, чем в России, условиях, иностранные предприниматели не спешат вкладывать средства в российскую экономику. Ближайшие соседи России, будучи более расторопны, перехватывают потоки западных инвестиций. Так, Венгрия, Польша, Чехия, как отмечалось выше, получили значительную часть иностранных инвестиций с начала 90-х гг. И хотя по абсолютной сумме иностранных инвестиций Россия занимает 2-е место после Венгрии, это не должно вводить в

заблуждение. Так, в Венгрии уже 17% предприятий имеют в своем капитале иностранную долю, а в странах бывшего СССР — только 0,2%.

1 Термин «военно-промышленный комплекс» впервые введен в оборот в одном из выступлений Президента США (1953—1961 гг.) Д. Эйзенхауэра и означает союз военной промышленности, армии, связанной с ними части государственного аппарата, науки, средств массовой информации, оказывающий решающее влияние на милитаризацию страны.

2 Потребность России в инвестициях в экологию до 2005 г. может составить, по оценкам западных экспертов, около 350 млрд. долл. (Финансовые известия. 1997. 4 марта).

111

2. Инвестиционный климат в России

Готовность инвесторов к вложению капитала в экономику той или иной страны зависит от существующего в ней инвестиционного климата.

Инвестиционный климат — это совокупность политических, экономических, юридических, социальных, бытовых и других факторов, которые в конечном счете предопределяют степень риска капиталовложений и возможность их эффективного использования.

В настоящее время инвестиционный климат в России является недостаточно благоприятным для широкого привлечения иностранных инвестиций, в первую очередь прямых. Политическая нестабильность, экономическая стагнация, высокий уровень преступности, неудовлетворительная налоговая политика и другие «прелести» переходного периода предопределяли вплоть до середины 1996 г. крайне низкий рейтинг России у международных организаций, занимающихся сравнительным анализом условий для инвестиций и степени их риска во всех странах мира (рис. 6.2).

112

Международная финансовая корпорация (МФК) официально включила Россию в число развивающихся рынков. Тем самым отечественный рынок акций получил международное признание и стал важной частью мирового экономического пространства. Через год МФК включила Россию в сводный инвестиционный индекс развивающихся стран. Индекс МФК рассчитывается в процентах, и сумма индексов всех стран принимается равной 100%. Индекс составляется на базе ценных бумаг страны, доступных для любых инвесторов. Поэтому в него не включаются акции «Газпрома». Всего в составлении индекса участвуют акции 31 российской компании (в том числе Башкирэнерго, ГАЗ, КамАЗ, Лукойл, МГТС, Мосэнерго, Норильский никель и др.).

Фактически индексы МФК рекомендуют инвесторам, куда им вкладывать капиталы. Доля России в индексе составила 5,1%, и она заняла 6-е место после ЮАР (12,3%); Бразилии — 11,6%; Малайзии — 9%; Тайваня — 7,8%. Таким образом, максимально Россия может рассчитывать на 5% мировых инвестиций. Конечно, вряд ли это произойдет автоматически, однако известно, что ряд крупнейших инвестиционных фондов увязывают свои операции с колебаниями инвестиционного индекса МФК.

Международный кредитный и инвестиционный рейтинг России

Кроме инвестиционного индекса МФК для оценки инвестиционного климата страны часто используются и международные кредитные рейтинги. Они составляются одиннадцатью наиболее авторитетными агентствами в мире. Из них пять — американские, три японских, два канадских и одно — английское.

При этом 90% рынка принадлежит здесь двум известным американским компаниям — Standard and Poor's Investor Service и Moody's Investor Service (табл.

6.1).

Инвесторы, кредиторы и заемщики, будь то частные фирмы или правительства стран, стремятся использовать информационную функцию рейтингов в целях экономии затрат на привлечение и размещение капиталов. Независимо от величины рейтинга сам факт его присвоения служит серьезным аргументом, убеждающим потенциальных инвесторов и кредиторов страны в определенной надежности ее экономики, готовности подчиняться правилам игры международных финансовых рынков. Поэтому попадание в рейтинговые списки ведущих агентств столь важно для стран, привлекающих инвестиционные и заемные средства (табл. 6.2, 6.3).

114

Таблица 6.1

Классификация надежности ценных бумаг, используемая при составлении кредитных рейтингов

Рейтинговые символы Интерпретация рейтинга

АА2 выплате долга и процентов достаточно велики, но зависят

115

Таблица 6.2

Иерархия долгосрочных рейтингов агентства Moody's для облигаций, номинированных в иностранной валюте (март 1998 г.)

116

Минимальным рейтингом, какой должна иметь страна, чтобы ее валютные облигации были признаны «инвестиционными», является Ваа3. Но даже получив его, предстоит побороться, выдержав конкуренцию с рядом стран (Польша, Венгрия, Саудовская Аравия).

Присвоение престижных международных финансовых рейтингов России вдохновило российский фондовый рынок, привлекло внимание зарубежных портфельных и отчасти прямых инвесторов.

Несмотря на заметные сдвиги в признании значимости России как объекта приложения зарубежных инвестиций, не следует сбрасывать со счетов и то, что крупные внешние вливания в экономику России все еще невыгодны Западу, причем как в экономическом, так и в политико-экономическом аспекте. В инвестиционной политике ряда промышленно развитых стран по отношению к России все еще сохраняются отголоски «холодной войны», которые вряд ли исчезнут автоматически.

Таблица 6.3

Российские компании, имеющие кредитные рейтинги международных рейтинговых агентств

К причинам негативного влияния на иностранных инвесторов следует отнести и не отвечающие мировым стандартам проработки российских инвестиционных проектов. Так, по данным президента МБРР Дж. Вулфенсона, еще в начале 1996 г. российский портфель проектов считался в МБРР одним из самых неудачных — лишь 39% проектов имели удовлетворительный рейтинг реализации. Через год этот показатель вырос до 65%, в 1997 г. — до 78%, но остается пока далеким от мировых стандартов.

117

Что привлекает иностранных вкладчиков

Какие факторы играют положительную роль в привлечении иностранных инвестиций в Россию?

Это прежде всего:

1)богатые и сравнительно недорогие природные ресурсы (нефть, газ, уголь, полиметаллы, алмазы, лес и др.);

2)огромный внутренний рынок;

3)кадры с достаточно высоким уровнем базового образования, способные к быстрому восприятию новейших технологий в производстве и управлении;

4)относительная дешевизна квалифицированной рабочей силы;

5)отсутствие серьезной конкуренции со стороны российских производителей;

6)осуществляемый процесс приватизации и возможность участия в нем иностранных инвесторов;

7)возможность получения быстрой сверхприбыли.

Перспективы в России слишком многообещающи, чтобы их игнорировать. В суммарном ВВП всех новых мировых рынков доля России составляет более 25%. Причем это единственный развивающийся рынок, где есть своя обширная космическая программа, инфраструктура и реальные возможности для ее реализации. По самым скромным оценкам у России больше природных ресурсов (10,2 трлн. долл.), чем у Бразилии (3,3 трлн. долл.), Южной Африки (1,1 трлн. долл.), Китая (0,6 трлн. долл.) и Индии (0,4 трлн. долл.), вместе взятых.

Несмотря на это, удельный вес России в международных инвестициях в новые рынки составляет всего 0,5%. Остальные 99,5% приходятся на Мексику, Бразилию, Аргентину, Турцию, Чили, другие развивающиеся страны и новые индустриальные страны.

Как свидетельствует зарубежный опыт, одним из важнейших факторов привлечения иностранного капитала является наличие благоприятной правовой обстановки, стабильной законодательной базы, обеспечивающей условия максимальной эффективной защиты интересов инвесторов.

Современную правовую базу для иностранных инвестиций в России составляют более 30 законов и указов Президента. Действует' также ряд постановлений Правительства, конкретных ведомственных инструкций. По своему характеру эти документы можно подразделить на две группы.

Первая группа — это базисные законы России (Конституция РФ, Гражданский кодекс, Таможенный кодекс и др.), способствующие переходу страны от коммунистического режима с командной экономикой к демократии и рыночному хозяйству. Часть из них была принята в 1990—1991 гг.

Вторая группа — это документы, касающиеся непосредственно иностранных инвестиций. Главный среди них — это Закон об иностранных

118

инвестициях в РСФСР от 4 июля 1991 г.1 В соответствии с этим Законом иностранными инвесторами в России могут

быть (ст. I):

1)иностранные юридические лица, включая, в частности, любые компании, фирмы, предприятия, организации или ассоциации, созданные и правомочные осуществлять инвестиции в соответствии с законодательством страны своего местонахождения;

2)иностранные граждане, лица без гражданства, российские граждане, имеющие постоянное местожительство за границей, при условии, что они зарегистрированы для ведения хозяйственной деятельности в стране 'их гражданства или постоянного местожительства;

3)иностранные государства;

4)международные организации.

Иностранные инвестиции могут быть долевыми, т.е. могут использовать форму совместного предприятия или полностью принадлежать иностранным инвесторам. Для регистрации крупных предприятий (с инвестициями более 100 млн. руб.) требуется специальное разрешение Правительства Российской Федерации.

Законодательство не предусматривает каких-либо официально закрытых для иностранных инвесторов отраслей экономики или регионов отрасли. Но на практике такие ограничения существуют. Так, хозяйственная деятельность в ряде отраслей требует получения специальной лицензии.

Весьма важным компонентом инвестиционного климата является налоговый режим.

В Российской Федерации пока сохраняется весьма сложная и тяжелая система налогообложения. В соответствии с Законом об иностранных инвестициях в РСФСР и другими законодательными актами предусмотрена возможность льготного налогообложения для частного иностранного капитала, который действует в приоритетных отраслях хозяйства и отдельных регионах.

Однако на практике налоговый режим к середине 90-х гг. заметно ухудшился. Прежде всего, возросли налоги. Как и российские организации, предприятия с иностранными инвестициями уплачивают до 50 различных налогов и сборов, в том числе налог на прибыль, НДС, акцизный налог, разного рода местные налоги. Так, в Москве в 1994 г. налог на прибыль установлен 38% (13% в пользу Федерации; 25% — в местный бюджет). Помимо существующих, были ведены новые налоги, ликвидированы льготы для свободных экономических зон (за исключением Калининградской области), которые во многом призваны служить «ловушками» для иностранного капитала. В 1995 г. была установлена единая ставка налога на прибыль — 32% (налог на прибыль от посреднической

1 ВВС РСФСР. 1991. № 29. Ст. 1008. Изменения и дополнения внесены Федеральным законом от 19 июня 1995 г. (СЗ РФ. 1995. № 26. Ст. 2397).

119

деятельности — 45%).

Становление нового режима внешнеэкономических связей привело к появлению множества различных документов с правилами таможенного и лицензионного регулирования импорта и экспорта. Объективные причины, связанные с коррумпированностью чиновников, скрытое сопротивление предприятий-монополистов (как крупных, так и мелких, средних), собственные нарушения законодательства предприятиями с иностранными инвестициями содействуют ухудшению инвестиционного климата.

По оценкам иностранных предпринимателей, отношение российских властей к зарубежным инвестициям декларативно чрезвычайно благоприятно, фактически же стимулы и гарантии для иностранных инвестиций не удовлетворяют иностранных инвесторов. Власти не могут предложить ни адекватной структурной политики, ни долгосрочных льгот (по налогам, таможенному режиму, реинвестированию, репатриации прибылей и др.). Кроме того, они постоянно меняют «правила игры» в зависимости от изменения экономической и политической ситуации.

Общей стабилизирующей основой инвестиционного климата России является то, что Россия на протяжении ряда лет имеет положительное сальдо внешнеторгового баланса. Присоединение России к ст. VIII Устава МВФ способствует цивилизованному проведению международных расчетов, что повышает привлекательность инвестиций.

Готовятся поправки к Закону об иностранных инвестициях, близок к принятию закон о свободных экономических зонах. Центральный банк упростил процесс привлечения иностранных инвестиций. В частности, сокращен срок внесения иностранных инвестиций (с 6—8 месяцев до 3 недель), расширены возможности привлечения ссудного капитала: помимо разрешительного порядка введен дополнительно регистрационный порядок привлечения кредитов.

Действуют международные и российские организации, занимающиеся вопросами содействия инвестициям в экономику России:

Российская финансовая корпорация, Росзарубежцентр и др. Однако информационное обслуживание инвесторов и всех, кто хотел бы работать на российском рынке, все еще находится не на должном уровне. Для улучшения этой ситуации в середине 1995 г. создан Российский центр содействия иностранным инвестициям при Министерстве экономики РФ. Используя зарубежный опыт, эта организация предполагает привлекать инвестиции по всему миру с помощью сети специальных инвестиционных агентств, которые изучают потребности инвесторов, предоставляют необходимую информацию для принятия решений, помогают заключать контракты, оказывают поддержку после «продажи» инвестиций. В том же направлении будет работать и Международный инвестиционный союз (МИС), одним из инвесторов которого выступил Российский центр содействия иностранным инвестициям. Функционирует Консультативный совет по иностранным инвестициям. В его состав входят 25

120