7.2.4. Риск и шанс инновационной деятельности

Риск инновационной деятельности определяется как возможность неблагоприятного осуществления процесса и/или результата внедрения нововведения. При этом благоприятность или неблагоприятность оцениваются в соответствии с теорией полезности.

Для организации финансирования инновационного проекта акционерное общество может выпустить один из следующих видов ценных бумаг:

а) 10 000 000 привилегированных акций с установленным ежегодным дивидендом в размере 15% от номинала (номинал 1000 руб.);

б) 10 000 конвертируемых облигаций (номинал 1 000 000 руб.) с купонным доходом в 15% годовых и сроком обращения в течение 3 лет;

в) 1000 дисконтных векселей (номинал 10 000 000 руб.) по цене размещения 85% и сроком обращения 1 год.

Известно, что эмитированные акции размещаются на 95%, облигации – на 80%. Реализация векселей составляет в среднем 90%. Если акционерная компания нуждается в инвестициях в размере 8 млрд., то рискованной является эмиссия лишь векселей, поскольку в данном случае полезностью состоит в привлечении инвестиций в достаточном объеме*:

а) ожидаемое привлечение инвестиций от размещения привилегированных акций (I) оценивается в размере:

I = 10 000 000х1000х 95% = 9,5 млрд. руб. > 8 млрд. руб. (риска нет);

б) ожидаемое привлечение инвестиций от размещения облигаций оценивается в размере:

I = 10 000х1 000 000х80% = 8,0 млрд. руб. = 8 млрд. руб. (риска нет);

в) ожидаемое привлечение инвестиций от размещения векселей оценивается в размере:

I =1000х10 000 000х85%х90% = 7,65 млрд. руб. < 8 млрд. руб.(риск есть).

Если в качестве критерия полезности решения инноватор выбирает цену привлечения капитала, то наиболее рискованным является вариант эмиссии векселей, поскольку через год предстоит их погашение по номиналу, а варианты выпуска привилегированных акций и конвертируемых облигаций с этой точки зрения равноценны (выбор между ними не связан с управлением рисками).

*В данном примере не оценивается риск привлечения инвестиций, а только рассматривается риск. не привлечь инвестиции в достаточном объеме.

Теория управления рисками оперирует также с категорией, обратной по своей сущности риску. Этой категорией является шанс, который определяется как возможность благоприятного осуществления процесса и/или результата внедрения нововведения. Шанс и риск образуют полную группу событий:

Р(b)+Р(r)=1 (7.1), где:

Р(b) –вероятность риска (неблагоприятного исхода) инновационной деятельности;

P(r) –вероятность шанса (благоприятного исхода) инновационной деятельности.

Ничто не сопряжено с такими трудностями и опасностями, никто не обещает столь сомнительных шансов на успех, как попытка изменить порядок вещей

Н. Макиавелли

Шанс занимает одно из основных мест среди категорий теории управления рисками, поскольку в конечном итоге именно оценка шанса заставляет инноватора принять решение о внедрении нововведения.

Но если шанс существует, всегда находятся инноваторы, готовые воспользоваться им. Именно шанс является движущим мотивом инновационной деятельности.

«Есть три причины необыкновенных успехов моей фирмы. Первая – я всю жизнь экспериментировал. Вторая – я всю жизнь экспериментировал. Третья – я всю жизнь экспериментировал. Из 10 экспериментов я иногда, в 9 случаях, терпел убытки, но 10-й приносил мне такую прибыль, что она не только покрывала все предыдущие убытки, но и давала финансовый задел на последующие эксперименты».

Известный американский фермер Р. Гарст